Сокращение запасов в сочетании с предпраздничным накоплением резервов подтолкнуло спотовые премии вверх [Обзор утреннего совещания SMM по меди]

Вторник, 22 сентября 2026 г.
Фьючерсы: За ночь медь на LME открылась на уровне $14 683,5/т. В начале торгов цены на медь резко выросли до максимума $14 774/т, затем снизились до $14 632,5/т. После этого цены двигались в узком боковом диапазоне и в итоге закрылись на уровне $14 664,5/т, прибавив 0,7%. Объём торгов достиг 21 700 лотов, а открытый интерес составил 267 000 лотов, увеличившись на 2 264 лота по сравнению с предыдущим торговым днём за счёт бычьих позиций. За ночь наиболее торгуемый контракт SHFE на медь 2610 открылся с гэпом вверх на уровне 111 380 юаней/т, затем снизился до минимума 110 510 юаней/т. После этого цены двигались в узком боковом диапазоне и в итоге закрылись на уровне 110 709 юаней/т, прибавив 0,67%. Объём торгов достиг 31 600 лотов, а открытый интерес составил 148 000 лотов, увеличившись на 340 лотов по сравнению с предыдущим торговым днём за счёт бычьих позиций.
[Сводка утреннего совещания SMM по меди] Новости:
(1) Данные, опубликованные онлайн-платформой таможенной статистики, показали, что импорт медной руды и концентрата в Китай в августе 2026 года составил 2 508 014,24 т, что на 5,44% больше по сравнению с предыдущим месяцем, но на 9,50% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Китай импортировал 826 006,05 т медной руды и концентрата из Чили в августе, что на 26,22% больше по сравнению с предыдущим месяцем, но на 14,20% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Китай импортировал 528 792,79 т медной руды и концентрата из Перу в августе, что на 4,40% меньше по сравнению с предыдущим месяцем и на 6,22% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Что касается экспорта, экспорт медной руды и концентрата из Китая в августе 2026 года составил 1,39 т, что на 12,42% больше по сравнению с предыдущим месяцем и на 4 706,90% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Китай экспортировал 0,51 т медной руды и концентрата в Великобританию в августе, что на 1,73% меньше по сравнению с предыдущим месяцем, но на 5 020,00% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Китай экспортировал 0,34 т медной руды и концентрата в Нидерланды в августе, что на 9,48% больше по сравнению с предыдущим месяцем.
Спот:
(1) Шанхай: 21 сентября спотовые цены на катодную медь SMM #1 по отношению к контракту SHFE на медь 2610 котировались с премией 750–900 юаней/т, средняя премия составила 825 юаней/т, что на 90 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. В начале торгов контракт SHFE на медь 2610 резко вырос, а затем консолидировался ниже. После открытия цены быстро поднялись, достигнув максимума около 110 180 юаней/т, затем быстро откатились до примерно 109 940 юаней/т. После этого цены на медь восстановились, консолидируясь около уровня 110 000 юаней/т, а затем снова ослабли к полудню, и утренняя сессия закрылась на уровне 109 960 юаней/т. Спред бэквордации между текущим и следующим месяцем составил 400–470 юаней/т. Маржа импортной прибыли для меди SHFE по отношению к контракту 2609 в текущем месяце колебалась от убытка 1 280 юаней/т до убытка 1 130 юаней/т. В течение дня индекс настроений продаж катодной меди в Шанхае составил 3,45, увеличившись на 0,14 по сравнению с предыдущим месяцем, а индекс настроений закупок составил 3,67, увеличившись на 0,13 по сравнению с предыдущим месяцем. Исторические данные можно запросить в базе данных. Что касается прогноза на сегодня, SMM зафиксировал социальные запасы в Шанхае на уровне 43 900 т, что на 14 700 т меньше по сравнению с предыдущим месяцем; социальные запасы в Цзянсу составили 20 600 т, что на 200 т меньше по сравнению с предыдущим месяцем. В прошлый четверг и пятницу рыночные сделки были относительно активными, перерабатывающие предприятия downstream забирали товар в обычном режиме, а ограниченное пополнение входящих поставок привело к заметному снижению запасов в Шанхае. Доступные объёмы товара на рынке оставались стабильно ограниченными. Хотя часть импортной меди поступала постепенно, большая её часть напрямую уходила на перерабатывающие предприятия downstream и не попадала в складскую статистику. В то же время, с приближением праздников Середины осени и Национального дня, некоторые downstream-предприятия начали предпраздничное пополнение запасов, что дополнительно стимулировало спрос на спотовые закупки. В целом, на фоне низких запасов, ограниченного предложения товара и предпраздничного спроса на пополнение запасов, спотовые премии в Шанхае, как ожидается, сегодня немного вырастут.
(2) Гуандун: 21 сентября спотовая катодная медь #1 в Гуандуне по отношению к контракту ближайшего месяца: высококачественная медь котировалась с премией 900 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; медь стандартного качества котировалась с премией 700 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; медь SX-EW котировалась с премией 640 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя цена катодной меди #1 в Гуандуне составила 110 775 юаней/т, что на 520 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день, а средняя цена меди SX-EW составила 110 615 юаней/т, что на 520 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Индекс настроений закупок катодной меди в Гуандуне составил 2,65, увеличившись на 0,04 по сравнению с предыдущим торговым днём, а индекс настроений продаж составил 2,68, снизившись на 0,02 по сравнению с предыдущим торговым днём (исторические данные доступны через базу данных). В целом, доступное предложение на рынке было относительно ограниченным, поставщики удерживали высокие премии, а спотовые сделки проходили вяло.
(3) Импортная медь: 21 сентября средняя цена варранта снизилась на 5 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 119 долл./т (диапазон цен: 114–124 долл./т); средняя цена B/L снизилась на 3 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 113 долл./т (диапазон цен: 106–120 долл./т); средняя цена меди EQ (CIF B/L) снизилась на 10 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 55 долл./т (диапазон цен: 50–60 долл./т), котировки относятся к партиям с прибытием с сентября до середины-конца октября.
(4) Вторичная медь: 21 сентября в 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 109 960 юаней/т, что на 460 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Средняя спотовая премия составила 825 юаней/т, что на 90 юаней/т выше по сравнению с предыдущим торговым днём. Цены на сырьё из вторичной меди сегодня выросли на 300 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Индекс настроений при продаже сырья из вторичной меди остался без изменений на уровне 2,71, а индекс настроений при закупке снизился до 1,89. Разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 3 141 юань/т, что на 205 юаней/т выше по сравнению с предыдущим торговым днём. Разница в цене между катодной катанкой и катанкой из вторичной меди составила 2 090 юаней/т. Согласно опросу SMM, из-за изменения политики и приближающихся длинных праздников многим предприятиям по производству катанки из вторичной меди необходимо было начать формирование запасов сырья. Однако, поскольку цены на медь снова превысили 110 000 юаней, предприятиям, использующим лом, пришлось закупаться осторожно, предпочитая дождаться небольшого отката цен на медь, прежде чем начинать пополнение запасов сырья.
Цены: на макроэкономическом фронте представители ФРС США выступили с ястребиными сигналами, заявив, что ставки придётся повысить, если инфляция не снизится. На Ближнем Востоке Иран продаст захваченное американское судно в качестве компенсации, в Ормузском проливе был атакован нефтяной танкер, США планируют выделить 5 млрд долларов на восстановление энергетических объектов Ближнего Востока, закрытие трубопровода в Ливии привело к резкому падению добычи, министр иностранных дел Ирана прибыл в Нью-Йорк, а Великобритания согласилась обеспечить дозаправку в воздухе для Саудовской Аравии. Внутри страны Си Цзиньпин посетит США с 23 по 25 сентября. Откат цен на нефть ослабил инфляционное давление, а с приближением праздников ожидания пополнения запасов перед праздниками усилились, спрос немного восстановился, запасы продолжили снижаться, что в целом оказывает бычью поддержку ценам на медь. С точки зрения фундаментальных факторов доступное предложение в течение дня оставалось ограниченным, запасы в Шанхае резко сократились, пополнение импортного предложения было ограниченным, и в целом предложение оставалось дефицитным. Со стороны спроса высвободился спрос на пополнение запасов перед праздниками, настроения при закупках заметно восстановились, готовность к закупкам усилилась, и в целом торговля шла хорошо. Что касается запасов, по состоянию на понедельник, 21 сентября, запасы меди SMM в основных регионах Китая снизились на 14 500 т по сравнению с предыдущим торговым днём до 74 800 т, а общие запасы сократились на 65 300 т по сравнению с 140 100 т за аналогичный период прошлого года. В целом ожидается, что сегодня цены на медь будут двигаться в боковом диапазоне с уклоном вверх.
[Информация предоставлена только для справки. Данная статья не является прямым советом для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её вместо собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не имеют отношения к SMM]