Спрос на физическую медь в Китае восстанавливается, премии на медь в Яншане выросли до почти четырехлетнего максимума [Протокол утреннего совещания SMM по меди]

Пятница, 18 сентября 2026 г.
Фьючерсы: За ночь медь на LME открылась на уровне $14 378/т, после открытия постепенно росла, достигла максимума $14 513/т и в итоге закрылась на отметке $14 464/т, прибавив 1,50%. Объём торгов составил 21 000 лотов, открытый интерес — 263 000 лотов, что на 2 138 лотов больше, чем в предыдущий торговый день, что отражает наращивание длинных позиций. За ночь наиболее торгуемый контракт на медь SHFE 2610 открылся на уровне 109 200 юаней/т, в ходе сессии вырос до максимума 109 850 юаней/т, затем несколько откатился и в итоге закрылся на отметке 109 650 юаней/т, прибавив 1,06%. Объём торгов составил 34 000 лотов, открытый интерес — 159 000 лотов, что на 776 лотов меньше, чем в предыдущий торговый день, что отражает закрытие длинных позиций.
[Краткий обзор утреннего совещания SMM по меди] Новости:
(1) В четверг, 17 сентября, фьючерсы на медь в Лондоне выросли на фоне улучшения прогноза спроса и ослабления доллара США. В 17:00 по лондонскому времени 17 сентября (00:00 по пекинскому времени 18 сентября) трёхмесячная медь на LME подорожала на $259, или 1,82%, до $14 491,5/т. После достижения рекордного максимума $14 875/т 10 сентября цены на медь снизились на 2,5%. ФРС США в среду повысила процентные ставки и дала сигнал о дальнейшем повышении в ближайшие месяцы. Новый председатель ФРС Уорш поддержал единогласное решение, которое фактически признало, что администрация Трампа пока не смогла сдержать инфляцию, и политики опасаются её дальнейшего ухудшения. Последние квартальные экономические прогнозы показали, что 16 из 18 политиков ожидают как минимум ещё одного повышения ставки на 25 базисных пунктов до конца этого года, и только двое ожидают сохранения ставок без изменений. Все, кроме одного политика, видят риски ускорения инфляции и больше не считают, что эти риски связаны главным образом с разовыми шоками предложения. Доллар США вырос после повышения ставки ФРС и подтверждения решимости сдерживать инфляцию, но позже в ходе сессии откатился, поскольку падение цен на нефть продолжилось. Старший стратег по базовым металлам Marex Аластер Мунро отметил, что китайские покупатели вернулись, хотя объёмы не являются «масштабными». Китай — крупнейший в мире потребитель меди, и его сильный физический спрос отражается в премиях на медь в Яншане. Эта премия, показатель спроса Китая на импортную медь, в четверг выросла на 2,5% до $121/т, самого высокого уровня почти за четыре года. Этот сильный спрос также отражается в премиях на внутреннем физическом рынке. Спотовые премии к ценам сделок SHFE в среду выросли до 645 юаней/т, самого высокого уровня с декабря 2023 года. Поток меди в США также является одной из причин снижения запасов на складах LME с февраля прошлого года, когда президент США Трамп впервые заговорил о введении пошлин на импортную медь.
Спот:
(1) Шанхай: 17 сентября спотовые цены на катодную медь SMM #1 относительно контракта SHFE на медь 2610 котировались с премией 550–710 юаней/т, средняя премия составила 630 юаней/т, что на 15 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. В начале торгов контракт SHFE на медь 2609 открылся ниже с гэпом и затем продолжил рост, с небольшой коррекцией в ходе сессии. Цена открытия составила 107 640 юаней/т. После открытия котировки быстро снизились до 107 480 юаней/т, затем стремительно отскочили примерно к 108 100 юаней/т, после небольшой коррекции последовал ещё один быстрый подъём. Внутридневной максимум достиг 108 450 юаней/т, цена закрытия — 108 370 юаней/т. Бэквордация между соседними месяцами составила 350–410 юаней/т. Импортная маржа по меди на SHFE относительно ближнего контракта 2609 находилась в диапазоне от убытка 480 юаней/т до убытка 410 юаней/т. В течение дня индекс настроений продаж катодной меди в Шанхае составил 2,90, увеличившись на 0,12 м/м, а индекс настроений покупок — 2,92, увеличившись на 0,27 м/м. Исторические данные доступны в базе данных. В перспективе на сегодня SMM зафиксировала социальные запасы в Шанхае на уровне 58 600 т, что на 2 500 т ниже, чем в понедельник (н/н), тогда как социальные запасы в Цзянсу составили 20 800 т, увеличившись на 2 300 т н/н по сравнению с понедельником. В целом социальные запасы немного сократились. Фундаментальные факторы спроса и предложения: ожидается последующее поступление значительных объёмов импортной меди, что может оказать этапное давление на спотовые премии. У предприятий нижнего передела низкая готовность принимать текущие высокие премии, однако из‑за ограниченной доступности основных обращающихся партий в Шанхае спотовые премии на шанхайскую катодную медь в течение дня сначала снизились, а затем выросли. Кроме того, по данным SMM, некоторые перерабатывающие предприятия нижнего передела начали формировать запасы к праздникам Середины осени и Национальному дню, и готовность к закупкам немного повысилась. Ожидается, что спотовые премии на шанхайскую катодную медь сегодня сохранятся на текущих высоких уровнях, с возможным небольшим ростом.
(2) Гуандун: 17 сентября спотовые цены на катодную медь #1 в Гуандуне относительно ближнего контракта: высококачественная медь котировалась с премией 700 юаней/т, что на 100 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день; стандартного качества — с премией 550 юаней/т, на 70 юаней/т выше; медь SX-EW — с премией 490 юаней/т, на 70 юаней/т выше. Средняя цена катодной меди #1 в Гуандуне составила 108 635 юаней/т, увеличившись на 820 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, а средняя цена меди SX-EW — 108 500 юаней/т, увеличившись на 805 юаней/т. Индекс настроений покупок катодной меди в Гуандуне составил 2,56, увеличившись на 0,05 по сравнению с предыдущим торговым днём, а индекс настроений продаж — 2,77, увеличившись на 0,02 по сравнению с предыдущим торговым днём (исторические данные доступны при входе в базу данных). В целом ограниченная доступность обращающихся партий подтолкнула спотовые премии вверх, а рыночная торговая активность была немного лучше, чем вчера.
(3) Импортная медь: 17 сентября средняя цена варранта выросла на 3 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днем до 121 долл./т (диапазон цен: 112–130 долл./т); средняя цена B/L выросла на 1 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днем до 116 долл./т (диапазон цен: 112–120 долл./т); средняя цена меди EQ (CIF B/L) снизилась на 5 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днем до 65 долл./т (диапазон цен: 60–70 долл./т), котировки относятся к партиям с прибытием с сентября до середины октября.
(4) Вторичная медь: 17 сентября в 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 108 370 юаней/т, что на 760 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Средняя спотовая премия составила 630 юаней/т, снизившись на 15 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Сегодня цены на вторичное медное сырье выросли на 300 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Индекс настроений продаж вторичного медного сырья вырос до 2,69, а индекс настроений закупок вырос до 1,92. Разница цен между катодной медью и медным ломом составила 2 621 юань/т, увеличившись по сравнению с предыдущим торговым днем. Разница цен между катанкой из катодной меди и катанкой из вторичной меди составила 1 000 юаней/т. Согласно исследованию SMM, после повышения ставки ФРС США рыночные настроения полностью переварены. Цены на медь достигли дна. Предприятия по производству катанки из вторичной меди в настоящее время срочно ищут закупки вторичного медного сырья с учетом налогов, однако из-за низких внутренних социальных запасов вторичной меди и ограниченного предложения с учетом налогов объем закупок предприятий по производству катанки из вторичной меди крайне ограничен, что приводит к низкой ликвидности на рынке катанки из вторичной меди.
Цены: на макроэкономическом фронте появились ожидания ослабления напряженности на Ближнем Востоке: Трамп подтвердил встречу с лидерами стран Персидского залива, а иранской делегации разрешили присутствовать. Саудовская Аравия, как сообщается, нашла альтернативные маршруты экспорта нефти, и цены на нефть падали два дня подряд. Тем временем торгово-экономические команды Китая и США поддерживают тесную связь по таким вопросам, как снижение тарифов, что повышает склонность рынка к риску и толкает цены на медь вверх. С фундаментальной стороны, хотя ожидается концентрированное прибытие части импортной меди в порты позднее, фактический рост предложения в краткосрочной перспективе остается ограниченным, что сохраняет напряженность на спотовом рынке. Со стороны спроса высокие цены на медь сдерживают закупки downstream-потребителей, рынок по-прежнему ориентирован на закупки точно в срок. По состоянию на четверг, 17 сентября, запасы меди SMM в основных регионах Китая выросли на 1 600 т по сравнению с предыдущим торговым днем до 89 100 т, что на 44 600 т ниже уровня 133 700 т за аналогичный период прошлого года. В целом ожидается, что цены на медь продолжат постепенно расти сегодня.
[Данная информация предоставлена исключительно в справочных целях. Настоящая статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных и исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать данный материал в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с Shanghai Metals Market.]