【SMM-анализ】Еженедельный обзор рынка кобальта: импульсный отскок не смог переломить слабость, цены продолжают снижаться

На этой неделе (11–17 сентября) рынок кобальта в Китае оставался слабым: металлический кобальт, сульфат кобальта, хлорид кобальта, тетраоксид кобальта и кобальтовый порошок продолжали снижаться, а рынок промежуточных продуктов кобальта замер — ни предложений, ни сделок. Самым показательным эпизодом недели стал импульсный отскок цен на металлический кобальт в начале недели и его быстрое угасание: попытка рынка проверить восстановление спроса вновь была опровергнута слабыми фундаментальными факторами.

Торги металлическим кобальтом на этой неделе шли в быстро меняющемся ритме. В начале недели часть конечных потребителей и трейдеров вышла на рынок с закупками, торговая активность заметно оживилась, а цены на электронной площадке отскочили почти до 289 000 юаней за тонну; страх упустить возможность привлёк дополнительных покупателей и поднял настроения. Однако с середины недели, по мере того как эта волна концентрированных закупок была поглощена, внимание рынка вернулось к фундаментальным показателям. Цены на соли кобальта по-прежнему падали без признаков улучшения, оптимизм угас, и электронная площадка откатилась к уровню около 275 000 юаней за тонну, перейдя в диапазонную торговлю. На спотовом рынке трейдеры удерживали базисные предложения на уровне премии 1 000–13 000 юаней за тонну, а ведущие плавильные предприятия дополнительно снизили отпускные цены до 285 000 юаней за тонну.

Сырьевой сегмент демонстрировал слабость в иной форме. Рынок промежуточных продуктов кобальта на этой неделе был крайне тихим: добывающие компании почти не объявляли тендеры, предложения отсутствовали, а downstream-игроки не проявляли интереса ни к запросам, ни к закупкам, из-за чего рынок остался без ценовых ориентиров и подтверждённых сделок. Со временем давление продаж на добывающие компании постепенно нарастает, и устойчивость их позиции по удержанию цен проходит проверку. Под давлением сохраняющейся слабости других кобальтовых продуктов цены на промежуточные продукты, вероятно, продолжат постепенно снижаться вместе с рынком.

В тройной цепочке отрицательная обратная связь на рынке сульфата кобальта продолжала действовать. При устойчиво слабых закупках со стороны downstream-потребителей плавильные предприятия продолжали снижать цены предложения, чтобы реализовать продукцию. Хотя большинство предложений оставалось выше 60 000 юаней за тонну, фактические сделки заключались с трудом, а некоторые переработчики предлагали дешёвые партии по 57 000–58 000 юаней за тонну. Падение цен вгоняло плавильные предприятия в убытки, ослабляя их аппетит к сырью и вынуждая снижать сырьевые цены: по MHP-кобальту на этой неделе чётких сделок не было, но закупочные намерения downstream-игроков опустились примерно до 55%, а по кобальту в порошке для LCO-батарей — ниже 70%, что соответствует себестоимости производства спотового сульфата кобальта всего 52 000–54 000 юаней за тонну. Ослабление поддержки со стороны издержек, в свою очередь, открыло плавильным предприятиям больше пространства для ценовых уступок. Цикл «снижение цен — убытки — давление на сырьевые цены — снижение издержек — дальнейшее снижение цен» в ближайшее время вряд ли будет разорван.

Слабость в цепочке потребительской электроники была ещё заметнее: давление передавалось снизу вверх по маршруту «конечный потребитель — катодные материалы — соли кобальта». Самый ранний сигнал поступил с конечного рынка: у новой модели ведущего бренда смартфонов канальные цены стремительно упали в первый же день продаж, опустившись ниже стартовой цены уже на дебюте, — ещё один признак слабого конечного потребления, из-за которого закупочный аппетит производителей LCO-катодов оставался под давлением. Давление передалось на тетраоксид кобальта: цены на этой неделе постепенно снижались, сделки в основном приходились на долгосрочные контрактные заказы, а разовые спотовые сделки были крайне редкими, и предложения производителей начали смягчаться. Несколько производителей резко сократили выпуск, а некоторые полностью остановили производство, заметно сузив отраслевое предложение. Сжатие сегмента тетраоксида кобальта напрямую потянуло вниз upstream-хлорид кобальта: цены на этой неделе резко упали, торговля сводилась в основном к котировкам предложений, твёрдых сделок заключалось мало, и рынок демонстрировал картину номинальных цен без реальных транзакций.

В цепочке твёрдых сплавов проблема спроса на кобальтовый порошок скрыта в запасах. Предложения плавильных предприятий на этой неделе концентрировались в диапазоне 380 000–390 000 юаней за тонну, и лишь несколько мелких спотовых сделок было заключено вблизи 400 000 юаней за тонну. Во время предыдущего периода устойчивого роста цен на кобальт и вольфрам многие производители твёрдых сплавов сформировали крупные запасы сырья. Когда цены на сырьё и готовую продукцию откатились назад, эти высокозатратные запасы принесли производителям относительно тяжёлые убытки, вынудив их замедлить производство. Циклы распродажи запасов удлинились, а новые закупки неоднократно откладывались.

В целом за неделю слабость всех кобальтовых продуктов проявлялась по-разному, но имела общий корень: реальное восстановление спроса пока не наступило. Ни одна из трёх основных downstream-цепочек — тройные батареи, потребительская электроника и твёрдые сплавы — не подала позитивного сигнала. Импульсные закупки способны дать лишь временный отскок; переваривание высокозатратных запасов и восстановление после убытков в плавильном сегменте требуют времени. Чтобы цены на кобальт вышли из текущего нисходящего канала, рынку по-прежнему нужен чёткий сигнал со стороны спроса.