Доходность казначейских облигаций США продолжает обновлять максимумы, ястребиные ожидания в отношении ФРС тянут цены на алюминий вниз [SMM: утренний обзор рынка алюминия]

9.16 SMM Утреннее совещание по рынку алюминия

Фьючерсы: Наиболее торгуемый контракт на алюминий SHFE 2610 закрылся на уровне 24 150 юаней за тонну, что на 110 юаней, или 0,46%, выше расчетной цены вчерашнего дня. В течение дня он открылся на отметке 24 120,00 юаня за тонну и колебался в диапазоне 24 075–24 195 юаней за тонну. Цены торговались ниже MA5 (24 205,00) и MA10 (24 312,50), но выше MA30 (24 065,00) и MA60 (23 616,83). Краткосрочная структура отскока была частично восстановлена, при этом сохраняется консолидационный характер, а краткосрочные скользящие средние сверху формируют ключевое сопротивление. MACD DIF (123,0407) находится ниже DEA (150,9039), а зеленая полоса MACD составляет -55,7263, что указывает на сохраняющуюся слабость импульса покупателей. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия SHFE — 23 800–24 600 юаней за тонну. Трехмесячный контракт на алюминий LME закрылся на уровне 3 249,00 доллара за тонну, снизившись на 0,11%. В течение дня он открылся на отметке 3 251,50 доллара за тонну и колебался в диапазоне 3 249,00–3 254,00 доллара за тонну. Цены торговались ниже MA5 (3 256,80), MA10 (3 290,40) и MA30 (3 268,10), но выше MA60 (3 212,94). Краткосрочная восходящая структура продолжала встречать сопротивление, формируется боковая консолидация, а краткосрочные скользящие средние сверху создают явное давление. MACD DIF (7,1415) находится ниже DEA (12,8216), а зеленая полоса MACD составляет -11,3603, что указывает на продолжающееся ослабление импульса покупателей на фоне консолидации на высоких уровнях с откатами. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия LME — 3 150–3 300 долларов за тонну.

Макроэкономический фон: Решение ФРС США по ставке вот-вот будет опубликовано, а распродажа казначейских облигаций США еще более усилилась. Во вторник доходность 10-летних казначейских облигаций в какой-то момент выросла на 5,35 базисного пункта до 5,041%, а доходность 30-летних облигаций — на 5,1 базисного пункта до 5,399%, обе достигли новых максимумов с 2007 года. Доходность 20-летних облигаций выросла на 5,3 базисного пункта до 5,441%, что является самым высоким уровнем с момента возобновления выпуска в 2020 году. Инструмент CME FedWatch показывает, что трейдеры оценивают вероятность повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в сентябре более чем в 90%. Рынок недвижимости Китая вступил в эпоху запасов, и данные о сделках с вторичным жильем были опубликованы впервые. С января по август объем сделок на вторичном рынке жилья в Китае по подписанной площади достиг 549 млн кв. м, увеличившись на 10,6% в годовом исчислении. Площадь продаж нового жилья составила 499 млн кв. м, снизившись на 12,1%. Сделки на вторичном рынке превышают продажи нового жилья уже несколько месяцев подряд. На конец августа площадь товарного жилья, ожидающего продажи, сократилась на 0,5% в годовом исчислении, что стало первым снижением с сентября 2021 года.

Фундаментальные показатели: За пределами Китая продолжается наращивание возобновленного производства алюминия, и сохраняются ожидания более свободного предложения в долгосрочной перспективе. Однако запасы на LME на прошлой неделе составили лишь 245 тыс. тонн, что является крайне низким историческим уровнем. В сочетании с ростом цен на нефть, повышающим издержки, и перебоями в судоходстве в Ормузском проливе, премии за геополитические риски поставок вновь выросли. Внутри страны в период «сентябрьского пикового сезона» различные сектора в целом восстановились, а социальные запасы продолжили сокращаться. Что касается запасов, на этой неделе продолжилась тенденция сокращения социальных запасов алюминиевых слитков. В понедельник запасы алюминиевых слитков в основных внутренних районах потребления составили 776 тыс. тонн, что на 20 тыс. тонн меньше, чем в прошлый четверг, и на 26 тыс. тонн меньше по сравнению с прошлым понедельником.

Рынок первичного алюминия: Во вторник фьючерсы на алюминий на SHFE значительно колебались. Низкие цены в начале торгов поддержали настроения покупателей на рынке, однако по мере роста фьючерсных цен последующие спотовые сделки ослабли. Во вторник алюминиевые слитки A00 в основном котировались с премией 10–30 юаней за тонну к контракту SHFE на алюминий 2610. Фьючерсы на алюминий на SHFE оставались в целом стабильными. На рынке центрального Китая настроения покупателей среди перерабатывающих предприятий были ниже, чем в предыдущий день, с сильной выжидательной атмосферой и предпочтением покупок при низких премиях. Однако крупные поставщики удерживали цены, и хотя котировки немного снижались, они оставались в относительно высоком диапазоне премий. В итоге фактические цены сделок на рынке центрального Китая были сосредоточены на уровне скидки 40–80 юаней за тонну к контракту SHFE на алюминий 10. 15 сентября алюминий A00 по данным SMM был зафиксирован на уровне 24 140 юаней за тонну, что на 60 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день, с премией 30 юаней за тонну к контракту 2609, что на 20 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день, и с премией 20 юаней за тонну к контракту 2610. SMM в центральном Китае закрылся на уровне 24 060 юаней за тонну, что на 70 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день, с дисконтом 50 юаней за тонну к контракту 2609, что на 30 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день, и с дисконтом 60 юаней за тонну к контракту 2610. Ценовой спред между Хэнанем и Шанхаем составил -80 юаней за тонну, сузившись на 10 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём.

Рынок Южного Китая: Во вторник цены на алюминий прекратили падение и слегка отскочили, в то время как спотовый рынок оставался вялым. Алюминиевое предприятие на юго-западе объявило тендер на дополнительные поставки алюминиевых слитков. Ближайшие поступления были ограниченными, но ожидания будущих поставок выросли. Кроме того, после отката абсолютные цены находились на относительно низких уровнях, что привело к новому расхождению среди поставщиков: одни продолжали удерживать цены, другие снижали их для получения наличных, в результате чего спотовое предложение несколько ослабло. Некоторые покупатели из перерабатывающего сектора проявляли желание срочно закупаться на фоне продолжающегося роста цен и продолжали стабильно пополнять запасы. Однако трейдеры оставались осторожными, с ограниченной готовностью выходить на рынок и брали заказы только по мере необходимости. Последующий спрос был недостаточным, и сделки незначительно ослабли. Цены спотовых сделок были сосредоточены в диапазоне премии 190–230 юаней за тонну к контракту SHFE на алюминий 2609.

Алюминиевый лом: Во вторник цены SMM A00 на алюминий закрылись на уровне 24 140 юаней за тонну, что на 60 юаней за тонну выше по сравнению с предыдущим торговым днём, в то время как рынок алюминиевого лома оставался в целом стабильным. Что касается ценовых разниц, 15 сентября разница между ценой алюминия A00 и смешанного алюминиевого экструзионного лома без краски в Фошане составила около 2 509 юаней за тонну, а разница между алюминием A00 и измельчённым алюминиевым тенсе-ломом — около 1 288 юаней за тонну. Со стороны предложения ситуация с дефицитом сырья осталась неизменной, а нехватка соответствующего требованиям алюминиевого лома с выставленными счетами продолжала расти, ограничивая работу и закупки предприятий по переработке лома. На этом фоне некоторые площадки по приёму алюминиевого лома активно продавали при высоких ценах на алюминий, одновременно сокращая закупки и накопление запасов, что привело к поэтапному высвобождению рыночного предложения. Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома продолжит консолидироваться на высоком уровне. С началом сентябрьского пикового сезона существенное восстановление заказов конечных потребителей в перерабатывающих отраслях еще предстоит наблюдать. Активные продажи со стороны пунктов приема лома могут сохраниться в ближайшей перспективе, однако дефицит качественного лома с оформленными инвойсами вряд ли существенно улучшится. Ожидается, что основной рабочий диапазон цен на дробленый алюминиевый лом (с расчетом по содержанию алюминия) составит около 20 700–21 300 юаней за тонну, при этом необходимо внимательно следить за темпами восстановления заказов в перерабатывающих отраслях и устойчивостью продаж со стороны пунктов приема лома.

Вторичные алюминиевые сплавы:Спот: во вторник рынок ADC12 в целом сохранял стабильность, цена SMM ADC12 не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днем и составила 24 200 юаней за тонну. Со стороны издержек цены на сырье, такое как алюминиевый лом, демонстрировали ограниченные колебания в целом, и поддержка со стороны издержек пока не претерпела заметных изменений. Со стороны спроса закупки оставались преимущественно основанными на текущих потребностях, и улучшение спроса в пиковый сезон пока не привело к значительному росту. В отсутствие дополнительных драйверов со стороны издержек или баланса спроса и предложения предприятия в целом проявляли слабую готовность корректировать цены в краткосрочной перспективе, и на рынке преобладали выжидательная позиция и стабильное ценообразование.

Общий прогноз:Доходность 10-летних и 30-летних казначейских облигаций США достигла самых высоких уровней с 2007 года, а доходность 20-летних облигаций — самого высокого уровня с момента возобновления их выпуска в 2020 году. Инструмент CME FedWatch показывает вероятность повышения ставки ФРС США на 25 базисных пунктов в сентябре более 90%, и сильные ожидания повышения ставки ФРС оказывают давление на сектор цветных металлов. Рынок недвижимости Китая вступил в эпоху запасов вторичного жилья: площадь продаж нового жилья за январь–август снизилась на 12,1% в годовом выражении, а восстановление спроса на переработку алюминия в строительном секторе остается вялым. Однако фундаментальные показатели в Китае продолжают демонстрировать сокращение запасов, что в сочетании с восстановлением спроса в пиковый сезон обеспечивает относительно сильную поддержку снизу. Ожидается, что цены на алюминий продолжат консолидироваться на высоких уровнях.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Настоящий документ не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией для принятия решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать данный материал в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]