15 сентября 2026 г.
Скольжение ниже отметки 4300 долларов за унцию толкает к новому месячному минимуму в самом начале недели, однако, пока большинство участников рынка приковано к предстоящему решению Федеральной резервной системы по процентной ставке, некоторые эксперты считают такой взгляд недостаточным. Для Райана Макинтайра, президента известного специалиста по драгоценным металлам , краткосрочный шум вокруг процентных ставок заслоняет подлинный тектонический сдвиг: судьба золота определяется уже не повышением ставки на 25 базисных пунктов, а растущей неустойчивостью долга ведущей западной экономики.
Фискальная дилемма: когда процентное бремя догоняет экономический рост
В основе анализа Макинтайра лежит математическая точка перелома в федеральном бюджете США: соотношение номинального валового внутреннего продукта (ВВП) и процентных расходов на обслуживание огромной долговой горы. Пока экономика растёт быстрее своих процентных обязательств, дефицит остаётся управляемым. Однако если это соотношение меняется на противоположное, возникает угроза фискального порочного круга.
По мнению аналитика, США сейчас находятся ровно на этом пороге:
- Рост достигает порога процентной ставки: при текущем номинальном росте США около 4 процентов нормализованные процентные расходы федерального правительства опасно быстро приближаются к той самой отметке в 4 процента.
- Потеря контроля на дальнем конце кривой: недавние скачки доходности на рынках облигаций недвусмысленно сигнализируют о том, что политики всё больше теряют контроль над долгосрочными процентными ставками.
- Неразрешимая дилемма: жёсткие программы экономии для сокращения дефицита задушили бы экономический рост, тогда как устойчиво высокие процентные ставки привели бы к стремительному росту расходов правительства на обслуживание долга.
На этом фоне Макинтайр считает опасения по поводу предстоящего повышения ставки ФРС преувеличенными. Даже если Джером Пауэлл и его коллеги в ФРС ещё раз затянут гайки денежно-кредитной политики, этот сценарий в значительной степени уже заложен в текущие уровни. Пауза, напротив, дала бы пространство для немедленного восстановления цен.
Золото как Полярная звезда в мире без безрисковых процентных ставок
Для Sprott золото в этой напряжённой обстановке становится незаменимой Полярной звездой среди денежных активов — ликвидным финансовым активом, свободным от риска эмитента и контрагента. Традиционная догма — что высокие номинальные процентные ставки делают беспроцентный драгоценный металл постоянно непривлекательным — больше не действует, когда подрывается доверие к долгосрочной устойчивости долга и покупательной способности фиатных валют.
Особенно взрывоопасной остаётся поразительная недовесенность золота: крупные американские институциональные инвесторы исторически недостаточно вкладывались в физические драгоценные металлы и акции добывающих компаний. Если устойчивая напряжённость на рынке облигаций США или коррекции на перегретых фондовых рынках заставят пересмотреть подходы, биржевые фонды физического золота могут оказаться на пороге нового цикла исторических максимумов. Для инвесторов, тяготеющих к сырьевым товарам, откат ниже 4300 долларов поэтому остаётся прежде всего одним: тактической возможностью для входа в рамках сохраняющегося фискально обусловленного суперцикла, считают в Sprott.
Источник:
![Драгоценные металлы остаются в диапазоне, поскольку макроэкономика входит в ключевое окно подтверждения [Макроанализ драгоценных металлов SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/yhuhG20251217171735.jpg)
