Предложение немного ослабляется, спрос снижается, спотовые премии под давлением [SMM: утренний обзор рынка меди]

Пятница, 11 сентября 2026 г.
Фьючерсы: За ночь медь на LME открылась на уровне $14 499/т, достигнув максимума $14 505/т сразу после открытия, после чего цены на медь снижались в течение всей сессии. Ближе к закрытию цены опустились до минимума $14 147/т, в итоге закрепившись на отметке $14 182,5/т, снизившись на 4,25%. Объём торгов достиг 44 000 лотов, а открытый интерес составил 273 000 лотов, увеличившись на 1 345 лотов по сравнению с предыдущим торговым днём, что отражает рост коротких позиций. За ночь наиболее торгуемый контракт на медь SHFE 2610 открылся на уровне 108 500 юаней/т, достигнув максимума 109 090 юаней/т в начале торгов, после чего цены на медь снижались в течение всей сессии. Ближе к закрытию цены опустились до минимума 108 350 юаней/т, в итоге закрепившись на отметке 108 360 юаней/т, снизившись на 3,02%. Объём торгов достиг 127 000 лотов, а открытый интерес составил 205 000 лотов, снизившись на 29 600 лотов по сравнению с предыдущим торговым днём, что отражает сокращение длинных позиций.
[Утренний обзор рынка меди SMM] Новости:
(1) В среду, 9 сентября, компания Eldorado Gold объявила, что её рудник Skouries в Греции произвёл первые золото-медные концентраты, что знаменует переход от строительства к коммерческому производству в четвёртом квартале. Компания подала первую золото-медную руду в дробильный контур в июле и с тех пор проводит пусконаладочные работы ключевых технологических систем, таких как флотация и контуры сгущения хвостов. Запасы руды на Skouries в настоящее время превышают 4,6 млн тонн, что обеспечивает прочную основу для наращивания мощности завода и более семи месяцев планового объёма переработки. Планируется, что Skouries будет производить в среднем 140 000 унций золота и 67 млн фунтов меди в год на протяжении всего срока эксплуатации рудника. «Первые золото-медные концентраты со Skouries — это кульминация многолетних разработок, строительства и сотрудничества, знаменующая начало новой главы для компании. Skouries — это не только преобразующий актив для компании, но и один из важнейших инвестиционных проектов в Греции и один из крупнейших медно-золотых проектов в Европе», — заявил Джордж Бёрнс, генеральный директор Eldorado. «Ожидается, что Skouries превратит компанию в более крупного и диверсифицированного производителя драгоценных металлов и важнейших минералов с более прочной производственной базой, значительным присутствием в сегментах меди и серебра и усиленным генерированием свободного денежного потока».
Спотовый рынок:
(1) Шанхай: 10 сентября спотовые цены на катодную медь SMM #1 по контракту SHFE на медь 2609 котировались с премией 10–160 юаней за тонну, средняя премия составила 85 юаней за тонну, что на 45 юаней за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день. Контракт SHFE на медь 2609 отступил после нескольких стремительных ростов, открывшись на уровне 112 400 юаней за тонну, неоднократно тестируя отметку около 112 550 юаней за тонну, после чего в ходе сессии произошёл откат. Ближе к закрытию цены быстро упали, опустившись до минимума 112 190 юаней за тонну, а цена закрытия составила 112 290 юаней за тонну. Спред бэквордации между ближним и следующим месяцами колебался от 550 до 620 юаней за тонну. Маржа импортной прибыли для SHFE меди по контракту 2609 находилась в диапазоне от убытка 800 юаней за тонну до убытка 690 юаней за тонну. В течение дня индекс настроения продаж катодной меди в Шанхае составил 3,12, увеличившись на 0,13 по сравнению с предыдущим периодом, тогда как индекс настроения закупок составил 2,61, снизившись на 0,04 по сравнению с предыдущим периодом. Исторические данные можно запросить в базе данных. Если говорить о сегодняшнем дне, то по состоянию на утреннее закрытие открытый интерес по контракту SHFE на медь 2609 составил 29 240 лотов. По данным SMM, поставщики ещё не начали переводить поставочные грузы в варранты. Со стороны предложения поступления как импортных грузов, так и отгрузок с заводов были ограниченными; со стороны спроса цены на медь оставались высокими, и downstream-предприятия придерживались закупок точно в срок. В целом и предложение, и спрос были слабыми, и ожидается, что премии продолжат постепенно снижаться.
(2) Гуандун: 10 сентября спотовые цены на катодную медь #1 в Гуандуне по ближнему контракту: высококачественная медь котировалась с премией 250 юаней за тонну, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; медь стандартного качества котировалась с премией 150 юаней за тонну, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; медь SX-EW котировалась с премией 90 юаней за тонну, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя цена катодной меди #1 в Гуандуне составила 112 610 юаней за тонну, что на 950 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день, а средняя цена меди SX-EW составила 112 500 юаней за тонну, что на 950 юаней за тонну выше, чем в предыдущий торговый день. Индекс настроения закупок катодной меди в Гуандуне составил 2,41, снизившись на 0,04 по сравнению с предыдущим торговым днём, тогда как индекс настроения продаж составил 2,84, увеличившись на 0,02 по сравнению с предыдущим торговым днём (исторические данные можно запросить в базе данных). В целом доступное предложение было ограниченным, и поставщики удерживали твёрдые цены предложения, однако downstream-спрос был слабым, из-за чего общая торговая активность оставалась вялой.
(3) Импортная медь: 10 сентября средняя цена варранта снизилась на 5 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 80 долл./т (диапазон цен 75–85 долл./т); средняя цена коносамента снизилась на 5 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 80 долл./т (диапазон цен 75–85 долл./т); средняя цена меди EQ (CIF B/L) снизилась на 8 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 47 долл./т (диапазон цен 38–56 долл./т), котировки относятся к грузам с прибытием в сентябре.
(4) Вторичная медь: 10 сентября в 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 112 290 юаней/т, что на 1 100 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Средняя спотовая премия составила 85 юаней/т, снизившись на 45 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Цены на сырьё из вторичной меди выросли на 300 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Индекс настроений продавцов сырья из вторичной меди упал до 2,89, а индекс настроений закупок снизился до 1,74. Разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 5 118 юаней/т, увеличившись на 712 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Разница в цене между катанкой из катодной меди и катанкой из вторичной меди составила 2 200 юаней/т. Согласно исследованию SMM, по мере приближения цен на медь к 113 000 юаней предприятия по производству катанки из вторичной меди столкнулись с непрерывным ростом затрат на закупку сырья и были вынуждены занять выжидательную позицию. В то же время после отгрузок за последние два дня запасы у трейдеров сырья из вторичной меди были низкими, и они ожидали достижения ценами на медь уровня 115 000 юаней, прежде чем снова продавать, сократив предложение в краткосрочной перспективе. Торговая активность на рынке сырья из вторичной меди в течение дня заметно снизилась.
Цены: что касается макроэкономики, сообщается, что Белый дом ещё не принял решение по тарифам на рафинированную медь, и официальные лица взвешивают потенциальные выгоды от стимулирования внутренней добычи против риска того, что более высокие цены на медь могут увеличить производственные издержки. Эта новость ослабила опасения по поводу дефицита поставок меди за пределами США, и цены на медь снизились под давлением. С точки зрения фундаментальных факторов, в краткосрочной перспективе увеличилось поступление как отечественных, так и импортных грузов, что сделало предложение несколько более свободным. Со стороны спроса цены на медь пробили максимумы, и принятие текущих цен переработчиками было низким, с сильными выжидательными настроениями и заметным ослаблением спроса. Со стороны запасов, по состоянию на четверг, 10 сентября, запасы меди SMM в основных регионах Китая снизились на 1 400 т по сравнению с предыдущим торговым днём до 87 500 т. В целом ожидается, что сегодня цены на медь будут консолидироваться в узком диапазоне с понижательным уклоном.
[Информация предоставлена только для справки. Данная статья не является прямым советом для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осторожно и не использовать её вместо собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не имеют отношения к SMM]