[Обзор цен на серебро и прогноз]
На этой неделе цены на серебро SMM 1# резко колебались, при этом центр диапазона немного сместился вверх. В начале недели цены на серебро оказались под давлением из-за более сильных, чем ожидалось, данных по занятости в несельскохозяйственном секторе, и расчётная цена TD составила 16 050 юаней за кг. Впоследствии доллар США ослабевал несколько сессий подряд, и цены на серебро консолидировались с повышением, отскочив в четверг до 16 337 юаней за кг, при этом серебро 1# удерживалось выше отметки 16 300 юаней, а спотовые котировки сменили дисконт на премию.
На макроэкономическом фронте на этой неделе наблюдались смешанные сигналы. Среди негативных факторов: число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в августе выросло на 162 тыс., что значительно превысило ожидаемые 55 тыс., в результате чего вероятность повышения ставки в сентябре возросла почти до 60%, а доходность 2-летних казначейских облигаций достигла нового максимума с января 2025 года. Программа обратного выкупа долгосрочных облигаций Минфина США на 6 млрд долларов не оправдала ожиданий, подняв доходность 10-летних облигаций до 4,86%, что является почти трёхлетним максимумом. Конфликт на Ближнем Востоке продолжал обостряться, нефть марки Brent пробила отметку 100 долларов, усиливая опасения по поводу устойчивой инфляции. Среди позитивных факторов: индекс доллара США снижался третью сессию подряд до уровня около 98,78, что уменьшило издержки хранения драгоценных металлов. Мировые золотые ETF привлекли 18 млрд долларов в августе, что стало вторым по величине месячным притоком за всю историю наблюдений. Франция объявила о полной репатриации своих золотых резервов, а продолжающиеся закупки золота центральными банками обеспечили среднесрочную и долгосрочную поддержку драгоценным металлам. В течение недели рынок ожидал данных по индексу потребительских цен в пятницу для определения направления движения.
На спотовом рынке на этой неделе предложения в целом оставались твёрдыми, котировки относительно TD выросли с паритета до +10 юаней за кг. В Шанхае котировки относительно наиболее торгуемого контракта SHFE 2610 удерживались на уровне дисконта 35–45 юаней за кг. Поставщики демонстрировали сильное желание удерживать цены, выставляя предложения по верхней границе, однако покупатели в основном оставались в стороне, предпочитая договариваться о более низких ценах. Заводские цены плавильных предприятий были на нижней границе, на рынке присутствовали низкоценовые партии, соответствующие национальному стандарту. В начале недели снижение цен на серебро стимулировало некоторый покупательский интерес, но после роста цен в четверг потребление в перерабатывающем секторе снова оказалось подавленным, и торговые настроения ослабли по сравнению с предыдущим днём. В целом торговля на этой неделе была умеренной, сделки концентрировались на уровне небольшой премии.
В перспективе данные по индексу потребительских цен в пятницу и решение ФРС по ставке на следующей неделе станут ключевыми факторами колебаний цен на драгоценные металлы. Рынок находится в выжидательном режиме, и в ближайшей перспективе цены, как ожидается, останутся в широком диапазоне консолидации. Ожидания повышения ставки сохраняются на уровне 60%, и после заседания FOMC рынок может переключиться на торговлю другими драйверами.
Диапазон цен на следующую неделю: фьючерсы SGE ожидаются на нижней границе 15 500 юаней/кг и на верхней границе 17 500 юаней/кг; фьючерсы LBMA ожидаются на нижней границе $65/унция и на верхней границе $76/унция. По спотовым премиям котировки против TD, как ожидается, будут колебаться около паритета. На этой неделе спотовые премии на серебряные слитки SMM в Гонконге (против LBMA) закрылись со скидкой $0,10–0,18/унция, при этом скидки в целом сузились.
[Еженедельный комментарий по данным о серебре]
По недельным запасам, на 10 сентября общие социальные запасы SMM составили 3 871 т, что на 6 т больше, чем в предыдущем периоде. Запасы SHFE снизились на 2,2 т за неделю, что стало второй неделей умеренного сокращения запасов подряд. Основных причин было три: во-первых, снижение цен на серебро стимулировало часть потребительских покупок; во-вторых, экспортные заказы в рамках перерабатывающей торговли отгружались поэтапно; в-третьих, производители сократили выпуск и демонстрировали низкую готовность продавать, из-за чего часть запасов осталась на заводских складах. Варранты SGE выросли на 14,79 т по сравнению с предыдущим периодом, при этом темпы накопления запасов замедлились. На международном рынке запасы LBMA и COMEX продолжили тенденцию накопления.
На 9 сентября запасы серебряных ETF составили 15 339,36 т, что на 0,39% больше по сравнению с предыдущим месяцем. Соотношение золота к серебру LBMA зафиксировано на уровне 66. В последнее время длинные и короткие сигналы сосредоточены в основном в золоте, при этом золото демонстрирует более выраженную эластичность. На этой неделе цены на драгоценные металлы снизились, инвестиционный энтузиазм рынка несколько охладился, а выжидательные настроения усилились.
