Низкие запасы поддерживают консолидацию цен на алюминий на высоких уровнях; темпы восстановления в пиковый сезон ожидают подтверждения [Обзор утреннего совещания SMM по алюминию]

9.10 Протокол утреннего совещания по рынку алюминия SMM

Фьючерсы: Наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE открылся на уровне 24 590 юаней за тонну на ночной сессии 9 сентября, достиг максимума 24 660 юаней за тонну и минимума 24 565 юаней за тонну, закрывшись на отметке 24 650 юаней за тонну, что на 90 юаней за тонну, или 0,37%, выше предыдущего закрытия. Фьючерсы консолидировались на высоких уровнях, скользящие средние сохраняли бычье расположение, а цены торговались выше скользящих средних на всех таймфреймах. Объём торгов на сессии несколько сократился, а открытый интерес слегка снизился, в основном за счёт сокращения коротких позиций. С технической точки зрения, золотое пересечение MACD на 4-часовом графике продолжилось, и бычий импульс остался неизменным. 9 сентября алюминий на LME открылся на уровне 3 335,0 доллара за тонну, достиг максимума 3 364,5 доллара за тонну и минимума 3 321,5 доллара за тонну, закрывшись на отметке 3 360,0 доллара за тонну, что на 26,0, или 0,78%, выше предыдущего закрытия. Фьючерсы продолжили уверенный рост, цены стабильно повышались, а закрытие удержалось выше всех краткосрочных скользящих средних. Объём торгов за день снизился, а открытый интерес вырос, в основном за счёт наращивания длинных позиций. С технической точки зрения, красные столбцы дневного MACD продолжили расширяться, и бычий импульс остался сильным.

Макроэкономический фон: Министерство финансов США сообщило, что в рамках расширенной программы обратного выкупа казначейских облигаций в первой операции будет приобретено до 6 миллиардов долларов долгосрочных государственных облигаций. Доходность 30-летних казначейских облигаций США в течение дня поднялась выше 5,30%. Согласно CME «FedWatch»: вероятность сохранения ставки ФРС США без изменений до сентября составляет 39,8%, а вероятность совокупного повышения на 25 базисных пунктов — 60,2%. Вероятность сохранения ставки ФРС США без изменений до октября составляет 28,3%, вероятность совокупного повышения на 25 базисных пунктов — 54,3%, а вероятность совокупного повышения на 50 базисных пунктов — 17,3%.

Фундаментальные показатели: Большинство производителей промышленных экструзионных профилей сохраняют оптимизм в отношении будущего роста заказов, однако, хотя заказы, связанные с накопителями энергии и электромобилями на новой энергии, в настоящее время хорошо расширяются, они сталкиваются с проблемами низких сборов за обработку и длительных циклов получения платежей. Некоторые предприятия промышленной экструзии планируют в дальнейшем умеренно контролировать масштаб приёма таких заказов, чтобы защитить рентабельность обработки и ослабить давление на денежные потоки. В целом экструзия в строительном секторе пока не демонстрирует явных признаков улучшения, тогда как промышленная экструзия показывает первые признаки восстановления. Отрасль в целом находится в фазе умеренного восстановления, и на этой неделе ожидается дальнейшее небольшое повышение загрузки мощностей по экструзии алюминия в Китае. Что касается запасов, то в четверг запасы алюминиевых слитков в основных регионах потребления Китая составили 796 тыс. тонн, что на 6 тыс. тонн меньше по сравнению с понедельником и на 19 тыс. тонн меньше по сравнению с прошлым четвергом.

Рынок первичного алюминия: Наиболее торгуемый контракт SHFE на алюминий 2609 сегодня вырос по сравнению с тем же периодом вчерашнего дня, и спотовые цены оказались под давлением, перейдя к торговле со скидкой. Сегодня алюминиевый слиток SMM A00 торговался со скидкой от 20 юаней за тонну до паритета. Фьючерсы на алюминий снова выросли на ночной сессии. На рынке центрального Китая предторговые котировки были относительно низкими, и трейдеры стремились агрессивно пополнять запасы при глубоких скидках. С приближением пятницы перерабатывающие предприятия в нижнем сегменте проявили восстановление настроений в закупках и накоплении запасов, а общие торговые настроения на рынке потеплели, что постепенно подталкивало котировки вверх. Итоговые цены сделок на рынке центрального Китая находились в диапазоне скидки 110–150 юаней за тонну к сентябрьскому контракту SHFE на алюминий. Сегодня цены на алюминий резко выросли, и спотовый рынок остался устойчивым. Хотя темпы сокращения запасов в последнее время замедлились, фактические поступления пополнялись в основном импортным алюминием, что оказало относительно ограниченное влияние на улучшение ликвидности спотового рынка. Большинство поставщиков, опираясь на низкий уровень запасов и бычьи ожидания, удерживали цены и продавали медленно, лишь с небольшими понижениями. Отдельные односторонние продажи на высоких уровнях не оказали существенного влияния, и давление на обращение оставалось контролируемым. Высокие цены вынуждали потребителей в нижнем сегменте придерживаться закупок строго по мере необходимости, тогда как трейдеры, ограниченные недостаточной ликвидностью, постепенно принимали твердые цены и покупали. Крупные игроки снова вышли на рынок, чтобы поднять цены и закупить, добавив завершающий штрих, и сделки в целом прошли удовлетворительно.

Алюминиевый лом: Сегодня цена SMM A00 на алюминий закрылась на уровне 24 560 юаней за тонну, что еще на 100 юаней за тонну выше по сравнению с предыдущим торговым днем. Цены на рынке алюминиевого лома повсеместно последовали за ростом, при этом в некоторых регионах и категориях наблюдалось наверстывание роста предыдущих двух дней. С точки зрения ценовых спредов, 9 сентября разница цен между алюминием A00 и смешанным ломом алюминиевых экструзий без краски в Фошане составила около 2 636 юаней/т, а разница цен между алюминием A00 и измельчённым ломом алюминия tense — около 1 415 юаней/т, продолжив расширяться неделя к неделе. По импорту сохранялось влияние запрета ОАЭ на экспорт и политики повышения тарифов ЕС; сокращение источников поставок из Европы и Ближнего Востока оставалось без изменений. Высококачественный лом с инвойсами в целом по-прежнему был в дефиците, а пространство для роста импорта — ограниченным. Существенное восстановление конечного спроса ещё предстоит подтвердить, а на переваривание запасов лома деформируемых алюминиевых сплавов всё ещё требуется время. Предприятия, использующие лом, вероятно, продолжат закупки по мере необходимости и будут придерживаться стратегии работы с низкими запасами; ожидается, что темпы следования за ростом цен останутся медленными. На следующей неделе рынок алюминиевого лома, как ожидается, будет консолидироваться на сильных уровнях, при этом ценовой центр слегка сместится вверх. Ожидается, что основной диапазон операций по измельчённому лому алюминия tense (с ценообразованием по содержанию алюминия) будет сосредоточен около 20 300–21 000 юаней/т; необходимо внимательно следить за темпами восстановления заказов в нижнем звене.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: Сегодня рынок ADC12 в целом держался уверенно; цена SMM на ADC12 выросла на 100 юаней/т по сравнению с предыдущим днём — до 24 450 юаней/т. Импульс корректировки цен формировался главным образом по двум направлениям: во‑первых, усилилась поддержка со стороны затрат — цены на сырьё оставались высокими, а в ряде регионов ужесточилась политика по налоговым инвойсам, из‑за чего совокупное давление затрат на предприятия продолжало расти; во‑вторых, спрос немного улучшился — рыночные заказы частично восстановились по сравнению с более ранним периодом, однако масштаб был ограниченным, а стимулирование спроса — умеренным. В целом отрасль по‑прежнему находится в модели, где основным драйвером выступают затраты, а восстановление спроса носит вспомогательный и умеренный характер. Готовность предприятий удерживать цены несколько выросла, однако пространство для дальнейшего повышения цен по‑прежнему зависит от фактической реализации спроса в пик сезона в дальнейшем.

Комплексный прогноз: Данные по занятости вне сельского хозяйства США значительно превысили ожидания, и ожидания повышения процентных ставок ФРС США вновь усилились. Повторяющиеся возмущения со стороны ожиданий макроужесточения создают периодическое давление на рост цен на алюминийНа внутреннем рынке сохраняется модель низких запасов алюминиевых слитков, а запасы продолжают снижаться. Спотовый рынок оказывает сильную поддержку ценам на алюминий и остаётся ключевым фактором текущей конъюнктуры. Со стороны спроса наступил традиционный сентябрьский пик сезона: у перерабатывающих предприятий наблюдается восстановление загрузки мощностей, однако для полного восстановления заказов конечных потребителей требуется время, и фактическая реализация пикового сезона ещё нуждается в наблюдении. В то же время запасы алюминиевой заготовки продолжают расти, что создаёт потенциальный риск передачи давления на сегмент алюминиевых слитков. Предложение алюминия за пределами Китая продолжает восстанавливаться, что дополнительно ограничивает потенциал роста цен на алюминий. С точки зрения фьючерсов алюминий на SHFE демонстрирует сильную техническую картину, однако на марже отмечается ослабление восходящего импульса; недостаточные объёмы торгов сдерживают силу пробоя вверх, при этом тенденции SHFE и LME расходятся. В краткосрочной перспективе ожидается устойчивое боковое движение цен на алюминий.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения взвешенно и не использовать этот материал как замену независимому суждению. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]