[Анализ SMM] Предложение карбоната лития восстановилось, но дефицит сохраняется: прогноз на второе полугодие 2026 года

Обзор H1: от комфортного профицита к хрупкому балансу, где накопители энергии стали решающим фактором

Рынок карбоната лития в Китае в первой половине 2026 года колебался в широком диапазоне: среднемесячная цена торговалась в коридоре примерно от 149 600 до 177 000 юаней за тонну. Рост не был простой историей дефицита сырья. Плановые остановки на соляных озёрах и перерабатывающих заводах, а также перебои на рудниках слегка ограничили предложение, но именно непрерывное расширение спроса на аккумуляторы для электромобилей и накопителей энергии вывело рынок из комфортного профицита в состояние хрупкого баланса.

Со стороны спроса аккумуляторы для электромобилей остаются основой потребления лития, однако накопители энергии стали более значимым маржинальным драйвером в первом полугодии. Мировые продажи NEV достигли около 10,25 млн единиц за первое полугодие, увеличившись на 14% год к году; внутренние продажи в Китае составили около 7,4 млн единиц, рост на 7%. Выпуск силовых аккумуляторов в Китае за тот же период достиг примерно 790 ГВт·ч, увеличившись на 43%, при этом доля LFP в силовых элементах выросла до 76% с 66% годом ранее. Тем временем мировые поставки элементов для накопителей энергии составили 486 ГВт·ч в первом полугодии — только во втором квартале 263 ГВт·ч, рост на 17,9% квартал к кварталу, — а ежемесячные поставки выросли с 71 ГВт·ч в январе до 86 ГВт·ч в июне.

Рост электромобилей, наложившийся на стремительно растущий спрос на накопители, поддерживал высокую загрузку производственных линий LFP, и этот спрос напрямую транслировался вверх по цепочке к карбонату лития. Запасы тем временем перешли от устойчивого сокращения, характерного для 2025 года, к структурным колебаниям, вызванным повышенной чувствительностью к ценам, — борьба между добывающими и перерабатывающими звеньями за запасы и ритм закупок заметно обострилась.

Сейчас: предложение восстановилось. Спрос тоже. Ближайший разрыв всё ещё открыт.

Логика рынка изменилась к началу третьего квартала. Прежние остановки на обслуживание и перебои с поставками сходят на нет, и реальная проблема отрасли больше не в том, «есть ли предложение», а в том, сможет ли темп восстановления предложения опередить темп роста спроса.

Восстановление предложения вполне очевидно. Данные SMM показывают, что внутренний выпуск карбоната лития в августе составил около 116 400 тонн, увеличившись на 7% месяц к месяцу. По мере завершения обслуживания на предприятиях по переработке сподумена, лепидолита и на соляных озёрах выпуск в сентябре, как ожидается, вырастет ещё на 11% — до 128 500 тонн. Импорт усиливает поток: июльский импорт достиг 26 800 тонн, рост на 30% месяц к месяцу и на 93% год к году, а чистый импорт в сентябре прогнозируется на уровне примерно 29 300 тонн. Таким образом, общее предложение в сентябре составит 157 900 тонн против 142 900 тонн в августе.

Однако спрос не сдал позиции, несмотря на высокие цены на литий.

На конечном рынке продажи NEV в августе восстановились месяц к месяцу после июльского спада, а сентябрь приносит традиционный пиковый сезон плюс волну поставок новых моделей. Спрос на силовые аккумуляторы должен продолжить улучшаться. Однако этот этап автомобильного спроса выглядит скорее как сезонное восстановление, чем возврат к циклу высокого роста. Накопители, напротив, остаются удивительно устойчивыми: SMM ожидает, что выпуск элементов для накопителей в сентябре составит 94,47 ГВт·ч, при этом основными источниками спроса по-прежнему остаются сетевые и генерационные проекты, а также коммерческие и промышленные накопители.

Конечный спрос передаётся на элементы и катодные материалы. Внутренний выпуск элементов в Китае продолжил расти в августе, лидировали силовые элементы LFP. Со стороны катодов выпуск LFP вырос на 7,8% месяц к месяцу в августе и, как ожидается, превысит 610 000 тонн в сентябре. Вывод: сегодняшняя сила LFP — это не только история про автомобили. Это пиковое сезонное восстановление электромобилей плюс по-прежнему бурно растущий сектор накопителей, причём именно накопители дают больший маржинальный импульс.

Это объясняет состояние спотового рынка карбоната лития. В августе цены двигались в боковике с немного снижающимся центром тяжести — среднемесячная цена опустилась примерно на 2%, — но трендового падения не было. Продавцы в добывающем звене, у которых часть линий всё ещё на обслуживании и в обращении ограниченный объём спотового материала, сдерживают предложения. Покупатели в перерабатывающем звене стали заметно более чувствительными к ценам: аппетит к закупкам высок при ценах ниже 150 000 юаней за тонну.

Прогноз на H2: от конечного рынка к литиевой соли — прирост по-прежнему идёт через LFP

Оценка второго полугодия требует взгляда на конечный спрос, а не только на выпуск литиевой соли.

Со стороны электромобилей ожидается, что китайский рынок NEV будет следовать модели восстановления «стабилизация в третьем квартале, пиковый сезон в четвёртом». Внутри страны давление должно ослабнуть по мере постепенного поглощения эффекта отложенного спроса 2025 года. За рубежом рост на развивающихся рынках Юго-Восточной Азии, Латинской Америки и Ближнего Востока, а также пополнение складских запасов дилерами должны поддерживать высокий уровень экспорта. Ожидается, что установки силовых аккумуляторов во втором полугодии значительно превысят уровень первого: пассажирский транспорт обеспечит базу, коммерческий — дополнительный рост.

Накопители остаются более мощным двигателем прироста. Ожидается, что мировой спрос на элементы для накопителей продолжит быстро расти во втором полугодии, опираясь на сетевые и генерационные проекты, а также на коммерческие и промышленные применения, — при этом крупноформатные элементы ёмкостью 500 А·ч и выше завершают квалификацию у заказчиков и переходят к масштабным поставкам.

Этот спрос продолжит распространяться вверх по цепочке «конечный рынок → аккумулятор → катод → карбонат лития». По текущим прогнозам SMM, ежемесячный спрос на карбонат лития для производства катодов LFP вырастет со 139 100 тонн в августе до 146 900 тонн в сентябре и 154 000 тонн в октябре, достигнув примерно 158 600 тонн в ноябре. На это единственное применение теперь приходится более 80% общего спроса на карбонат лития — именно эта переменная определяет баланс второго полугодия.

Предложение будет расти параллельно. SMM прогнозирует рост внутреннего выпуска со 116 400 тонн в августе до 137 500 тонн к декабрю, при этом чистый импорт увеличится с примерно 26 500 тонн до примерно 32 500 тонн — в результате общее предложение вырастет со 142 900 тонн до 170 000 тонн. Однако при текущих допущениях о конечном рынке и производственных графиках спрос в октябре–декабре прогнозируется на уровне 184 900 тонн, 189 500 тонн и 182 300 тонн соответственно — это предполагает дефицит примерно в 20 100 тонн, 21 500 тонн и 12 300 тонн.

Картина второго полугодия уже ясна: вопрос не в том, растёт ли предложение карбоната лития, а в том, сможет ли спрос на LFP, подталкиваемый и электромобилями, и накопителями энергии, продолжать опережать восстановление предложения. По оценкам SMM, рынок карбоната лития в Китае будет дефицитным каждый месяц с августа по декабрь, а запасы продолжат снижаться.

Раскрытие рисков: Прогнозы в данной статье основаны на текущей оценке SMM предложения, спроса и запасов и могут быть пересмотрены по мере изменения фактической рыночной ситуации. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией. Рынки сопряжены с риском; решения требуют осторожности.