Пик сезона в сентябре и сокращение запасов поддерживают цены на алюминий, макроэкономические риски по-прежнему требуют бдительности [SMM: утренний обзор рынка алюминия]

9.9 Протокол утреннего совещания по рынку алюминия SMM

Фьючерсы: Наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE открылся на вечерней сессии 8 сентября на уровне 24 470 юаней за тонну, достиг максимума 24 660 юаней за тонну и минимума 24 420 юаней за тонну, а закрылся на отметке 24 645 юаней за тонну, что на 185 юаней за тонну, или 0,76%, выше предыдущего закрытия. Фьючерсы резко выросли: скользящие средние выстроились в бычий порядок, а цены торговались выше всех основных скользящих средних. Объём торгов за сессию немного снизился, тогда как открытый интерес слегка увеличился, в основном за счёт наращивания длинных позиций. С технической точки зрения, 4-часовой MACD продолжил «золотое пересечение», красная гистограмма продолжила расширяться, а бычий импульс усилился. 8 сентября алюминий на LME открылся на уровне 3 314,0 доллара за тонну, достиг максимума 3 358,5 доллара за тонну и минимума 3 308,5 доллара за тонну, а закрылся на отметке 3 334,0 доллара за тонну, что на 21,5 доллара за тонну, или 0,65%, выше предыдущего закрытия. В течение дня цены консолидировались с повышением, продолжили рост и уверенно закрылись выше всех краткосрочных скользящих средних. Объём торгов заметно вырос за день, тогда как открытый интерес немного снизился, в основном за счёт сокращения коротких позиций. С технической точки зрения, дневная красная гистограмма MACD расширилась и увеличилась, а бычий импульс ещё более усилился.

Макроэкономический фон: Аналитик Роберт Ховард отметил, что данные по индексу потребительских цен США за август могут определить, склонится ли ФРС США к повышению ставки или сохранению её без изменений на следующем недельном заседании, и повлияют на динамику доллара США. Согласно медианной оценке опроса Reuters, общий индекс потребительских цен, как ожидается, вырастет на 0,4% в месячном исчислении и на 3,4% в годовом исчислении, а базовый индекс потребительских цен — на 0,2% в месячном исчислении и на 2,4% в годовом исчислении. В настоящее время рынок балансирует между двумя силами: сильные экономические данные США, поддерживающие повышение ставок, и геополитическая неопределённость, которая продолжает привлекать спрос на активы-убежища. Теперь внимание переключается на данные по индексу цен производителей и индексу потребительских цен США, которые должны выйти позднее на этой неделе. Согласно данным CME FedWatch, вероятность сохранения ФРС США ставки без изменений в сентябре составляет 40,6%, а вероятность совокупного повышения на 25 базисных пунктов — 59,4%. Вероятность сохранения ФРС США ставки без изменений до октября составляет 29,8%, при этом вероятность совокупного повышения на 25 базисных пунктов — 54,4%, а вероятность совокупного повышения на 50 базисных пунктов — 15,8%.

Фундаментальные показатели: Данные Главного таможенного управления показали, что экспорт необработанного алюминия и алюминиевых полуфабрикатов в августе 2026 года составил 626 000 тонн, что на 17,2% больше по сравнению с 534 000 тонн за аналогичный период прошлого года, но на 2,6% меньше по сравнению с 643 000 тонн в июле, то есть снижение составило 17 000 тонн. Совокупный экспорт за первые восемь месяцев достиг 4,665 млн тонн, что на 16,8% больше, чем 3,995 млн тонн за аналогичный период прошлого года. Что касается запасов, то запасы алюминиевых слитков в основных регионах потребления во вторник снизились на 7 500 тонн по сравнению с предыдущей неделей, при этом сокращение запасов наблюдалось во всех трёх регионах. На спотовом рынке, поскольку фьючерсы на алюминий снова выросли, а перерабатывающие предприятия, ограниченные вялым спросом в пиковый сезон, сосредоточились на сокращении запасов готовой продукции и сырья и уменьшили закупки, торговая активность в центральном Китае была вялой, хотя крупные трейдеры демонстрировали заметное стремление удерживать цены.

Рынок первичного алюминия: Фьючерсный контракт SHFE на алюминий 2609 значительно вырос на фьючерсных торгах по сравнению с аналогичным периодом предыдущего торгового дня. Несмотря на сокращение запасов, настроения продавцов на рынке сегодня были весьма выраженными, и спотовые премии в сделках снизились по сравнению со вчерашним днём. Спотовые сделки с алюминиевыми слитками SMM A00 в основном проходили по цене, близкой к номиналу, с премией до 10 юаней за тонну. В ночную сессию фьючерсы на алюминий снова выросли. На рынке центрального Китая котировки перед началом торгов были относительно низкими. Трейдеры стремились активно пополнять запасы с большими скидками при снижении цен, а с приближением пятницы перерабатывающие предприятия демонстрировали восстановление интереса к закупкам и накоплению запасов. В целом торговая активность на рынке восстановилась, что способствовало постепенному росту котировок. В итоге фактические цены сделок на рынке центрального Китая сосредоточились в диапазоне скидки 110–150 юаней за тонну к контракту SHFE на алюминий 09. Сегодня цены на алюминий продолжили незначительно расти, тогда как спотовый рынок был слабым. Спред между спотовыми и фьючерсными ценами указывал на ожидания дальнейшего ослабления и вернулся к исходной точке предыдущего цикла. Утром поставщики по-прежнему намеревались замедлить темпы продаж и не спешили корректировать цены. Однако более высокие абсолютные цены стимулировали односторонние продажи с целью фиксации прибыли и активное снижение цен, что оказывало давление. В то же время возобновившийся рост запасов также породил ожидания увеличения предложения. В итоге поставщики в целом вернулись к снижению цен для отгрузки, и на рынке стало больше товара со скидкой. Закупки переработчиков точно в срок оставались устойчивыми и не ослабли до застойного уровня. Трейдеры продолжали постепенно наращивать участие в рынке, принимая товар со скидкой, спрос был умеренным, а сделки немного улучшились.

Алюминиевый лом: Вчера SMM A00 алюминий закрылся на уровне 24 410 юаней за тонну, незначительно повысившись на 50 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём. Цены на рынке алюминиевого лома в целом оставались стабильными с небольшим повышением. Существенное восстановление конечного спроса ещё предстоит наблюдать. Переработка запасов лома деформируемых алюминиевых сплавов по-прежнему требует времени. Предприятия по переработке лома, вероятно, продолжат закупки по мере необходимости и сохранят стратегию работы с низкими запасами, при этом темпы следования за повышением цен, как ожидается, останутся медленными. На этой неделе рынок алюминиевого лома, как ожидается, будет консолидироваться на высоком уровне с небольшим смещением ценового центра вверх. Следует внимательно следить за темпами восстановления заказов в перерабатывающих отраслях. Сегодня SMM A00 алюминий закрылся на уровне 24 460 юаней за тонну, вновь незначительно повысившись на 50 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём. Цены на рынке алюминиевого лома в целом оставались стабильными с небольшим следованием за повышением. Что касается ценовых разниц, 8 сентября разница между ценой A00 алюминия и смешанного алюминиевого экструзионного лома без краски в Фошане составила около 2 541 юаня за тонну, а разница между ценой A00 алюминия и измельчённого алюминиевого тенсе-лома — около 1 320 юаней за тонну, ещё больше расширившись по сравнению с прошлой неделей. Что касается импорта, влияние запрета на экспорт из ОАЭ и повышения тарифов ЕС продолжалось. Сокращение поставок из Европы и с Ближнего Востока оставалось неизменным. Высококачественный лом с сопроводительными документами в целом оставался дефицитным, и возможности для роста импорта были ограничены. Существенное восстановление конечного спроса ещё предстоит наблюдать. Переработка запасов лома деформируемых алюминиевых сплавов по-прежнему требует времени. Предприятия по переработке лома, вероятно, продолжат закупки по мере необходимости и сохранят стратегию работы с низкими запасами, при этом темпы следования за повышением цен, как ожидается, останутся медленными. На следующей неделе рынок алюминиевого лома, как ожидается, будет консолидироваться на высоком уровне с небольшим смещением ценового центра вверх. Основной рабочий диапазон для измельчённого алюминиевого тенсе-лома (с учётом содержания алюминия), как ожидается, будет сосредоточен в пределах 20 300–21 000 юаней за тонну. Следует внимательно следить за темпами восстановления заказов в перерабатывающих отраслях.

Вторичные алюминиевые сплавы: Спот: Сегодня рыночные котировки ADC12 в целом были стабильными с небольшим уклоном вверх, при этом цена SMM ADC12 выросла на 50 юаней за тонну по сравнению с предыдущим днём до 24 350 юаней за тонну. Под влиянием роста цен на алюминий и стоимости сырья некоторые предприятия повысили котировки на 100 юаней за тонну; однако, учитывая, что восстановление конечного спроса остаётся недостаточным, часть предприятий предпочла сохранить цены без изменений и занять выжидательную позицию, в результате чего общее ценообразование на рынке остаётся осторожным. По мере постепенного приближения традиционного пикового сезона часть заказов downstream улучшилась по сравнению с прежним уровнем, появились первые признаки маржинального восстановления спроса, хотя общий масштаб улучшения пока ограничен. В краткосрочной перспективе цены на ADC12, вероятно, продолжат консолидироваться на высоком уровне, а потенциал роста по-прежнему зависит от того, насколько полно реализуется спрос пикового сезона и насколько устойчивой окажется поддержка со стороны издержек.

Общий прогноз: данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе США значительно превзошли ожидания, что вновь усилило ожидания повышения процентной ставки ФРС США. Неоднократные колебания ожиданий ужесточения макроэкономической политики создают периодическое давление на рост цен на алюминий. В Китае сохраняются низкие запасы алюминиевых слитков, продолжается их сокращение, и спотовый рынок оказывает сильную поддержку ценам на алюминий, оставаясь доминирующим фактором текущего рынка. Со стороны спроса рынок вступил в традиционный сентябрьский пиковый сезон, загрузка перерабатывающих предприятий восстанавливается, однако полное восстановление заказов конечных потребителей ещё требует времени, и фактический масштаб реализации пикового сезона пока предстоит оценить. В то же время запасы алюминиевых заготовок продолжают накапливаться, что создаёт потенциальный риск переноса давления на алюминиевые слитки. Восстановление предложения алюминия за пределами Китая продолжается, что дополнительно ограничивает потенциал роста цен на алюминий. С точки зрения фьючерсного рынка техническая картина SHFE по алюминию остаётся сильной, но восходящий импульс на марже ослабевает, а недостаточный объём торгов ограничивает силу возможного прорыва вверх, при этом динамика SHFE и LME расходится. В краткосрочной перспективе ожидается консолидация цен на алюминий на высоком уровне.

[Информация предоставлена только для справки. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией для принятия решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]