SMM: анализ и прогноз влияния изменения мировых цен на никель, кобальт и литий на ландшафт переработки аккумуляторов [Азиатский форум по аккумуляторным материалам]

На конференции, организованной Shanghai Metals Market (SMM), старший аналитик SMM по переработке литий-ионных аккумуляторов Линь Цзыя поделилась выводами о «Влиянии изменения мировых цен на никель, кобальт и литий на ландшафт переработки аккумуляторов». Она отметила, что SMM ожидает дальнейшего роста доли вторичного сырья в мировой системе поставок никеля, кобальта и лития. Со стороны предложения лития доля переработки устойчиво растёт; к 2030 году доля сподумена, как ожидается, снизится до 51%, доли рассолов и лепидолита изменятся незначительно, а доля переработки вырастет до 15%, при этом вес вторичного лития в поставках продолжит увеличиваться. В части предложения никеля масштабы вторичных поставок стабильно расширяются. К 2030 году на никелевые промежуточные продукты придётся 60%, и они станут основным источником поставок; доли никелевого штейна и никельсодержащего чугуна несколько сократятся, а доля переработки поднимется до 19%, играя стабильную вспомогательную роль в поставках. В секторе предложения кобальта рост доли переработки наиболее заметен. К 2030 году доля медно-кобальтовых руд снизится до 45%, доля никель-кобальтовых руд вырастет до 29%, а доля переработки резко увеличится до 23%. Среди никеля, кобальта и лития рост вторичных поставок кобальта занимает первое место.

Обзор мировых цен на никель, кобальт и литий

Предложение первичного никеля остаётся избыточным, но избыток сокращается

SMM ожидает, что мировой рынок первичного никеля останется профицитным с 2026 по 2028 год, однако избыток будет постепенно уменьшаться. В 2029–2030 годах рынок первичного никеля вновь перейдёт к дефициту.

Сульфат никеля: предложение MHP становится более свободным, новые сырьевые проекты постепенно наращивают мощности, и при стратегии производства под продажи ключевым фактором цен остаётся поддержка со стороны издержек

SMM подготовила прогноз баланса спроса и предложения сульфата никеля на 2026–2030 годы, ожидая, что в 2026 году рынок сульфата никеля останется дефицитным, после чего напряжённость предложения несколько ослабнет.

По категориям сырья ожидается, что с 2026 по 2030 год предложение MHP будет постепенно становиться более свободным, а мощности новых сырьевых проектов продолжат наращиваться и выходить на рынок; в отрасли широко применяется стратегия производства под продажи, и поддержка со стороны издержек остаётся основным фактором текущих цен на сульфат никеля.

Сульфат никеля: ожидается, что мощности Китая постепенно достигнут пика, а новые проекты в Индонезии и Южной Корее станут ключевыми драйверами роста

SMM прогнозирует, что с 2025 по 2030 год мировые мощности по производству сульфата никеля и прекурсоров тройных катодных материалов продолжат расширяться. В Китае сохранится некоторый рост, однако будущий рост мировых мощностей будет обеспечиваться прежде всего за счёт новых проектов в Индонезии и Южной Корее.

Обзор цен на кобальт

Тенденции и анализ цен на кобальтовую продукцию SMM

По периодам:

Сентябрь — декабрь 2025 г.:

22 сентября 2025 г. политика ДРК вызвала широкую обеспокоенность рынка относительно стабильности поставок кобальтового сырья в 2026 г. В сочетании с традиционным пиковым сезоном для силовых и потребительских аккумуляторов высокий конечный спрос стимулировал накопление запасов в среднем звене, и цены на кобальт быстро перешли к росту. После празднования Национального дня объявленные ДРК квоты в целом оказались ниже ожиданий китайских добывающих компаний, что укрепило мнение о дефиците предложения и дополнительно стимулировало накопление запасов, при этом цены продолжали испытывать сильное повышательное давление.

Конец июня — середина сентября 2025 г.:

21 июня 2025 г. на фоне высоких мировых запасов кобальта правительство ДРК продлило ещё на три месяца временный запрет на экспорт, действовавший с 22 февраля. Этот шаг вновь оживил рыночные настроения и подтолкнул цены вверх, однако рост оказался значительно меньше, чем при первоначальном введении запрета, поскольку продление широко ожидалось рынком, а внутренние запасы кобальтового сырья и промежуточной продукции оставались относительно высокими, смягчая шок предложения.

С августа по середину сентября часть малых и средних кобальтовых заводов сократила производство или остановила работу из-за ужесточения поставок сырья. В то же время производители тройных катодных материалов и оксида лития-кобальта начали пополнять запасы к пиковому сезону, и спрос восстановился. На фоне улучшения фундаментальных показателей и значительного сокращения запасов по всей производственной цепочке цены на кобальт ускорили рост.

Январь — май 2026 г.:

Январь 2026 г.: рафинированный кобальт отступил после стремительного роста из-за фиксации прибыли, ослабления макроэкономических настроений и снижения цен на другие металлы, оставаясь на низких уровнях. Прочая кобальтовая продукция стабилизировалась благодаря поддержке со стороны стоимости сырья, но lacked импульса к росту. Рафинированный кобальт ненадолго отскочил во время празднования Китайского Нового года на позитивных новостях, затем снова снизился из-за арбитражных операций, вялого пополнения запасов и финансовых ограничений; конечные потребители поддерживали низкие запасы и закупались только по мере необходимости. Рынок солей кобальта продолжал расходиться: производители сырья отказывались снижать цены, лишь предприятия с финансовыми трудностями продавали по низким ценам, тогда как покупатели избегали закупок по высоким ценам из-за отсутствия заказов. Торговля шла вяло, цены оставались в целом стабильными.

Июнь–июль 2026 г.:

Июнь: Цены на кобальт продолжили снижаться. Конечный спрос на рафинированный кобальт был слабым, дополнительное давление оказывали распродажи, вызванные потребностями финансирования и финансовой отчётности, что тянуло цены вниз. Спрос на соли кобальта оставался закупками «точно в срок», производство тройных прекурсоров катодных материалов и Co3O4 замедлялось, цены постепенно снижались. Промежуточные продукты кобальта падали меньше, чем соли кобальта, поскольку горнодобытчики удерживали цены на фоне слабых закупок со стороны плавильных предприятий, сжимая маржу переработки. Июль: Цены на кобальт ослабли ещё сильнее, снижение углубилось. Рафинированный кобальт перешёл от бокового движения к неоднократным пробным снижениям в конце июля;

Логика рынка кобальта: от дефицита к профициту

Согласно данным SMM по балансу спроса и предложения, рынок кобальта в Китае находится в дефиците предложения с июня 2025 г., и эта ситуация сохранялась до июня 2026 г., после чего дефицит предложения ослаб, и рынок вернулся к профициту.

Основная логика:

2025 г.:

Политический шок: запрет на экспорт из ДРК -> резкое падение импорта промежуточных продуктов -> масштабное сокращение запасов

Слабый спрос: рост цен на конечную продукцию -> ослабление спроса -> медленное сокращение запасов

2026 г.:

Выход переработки на сцену: высокая прибыль -> резкий рост производства чёрной массы -> заполнение сырьевого разрыва

Возврат к профициту: рост переработки + промежуточные продукты + поступление MHP -> накопление запасов -> давление на цены.

Резкий рост производства чёрной массы подрывает долю рынка промежуточных продуктов кобальта

Обзор цен на литий

По этапам:

Конец апреля 2026 г. – конец мая 2026 г.:

Май: Спотовые цены на карбонат лития росли в условиях консолидации, среднемесячная цена выросла на 12% м/м. Перебои с поставками сохранялись, тогда как производство катодных материалов и аккумуляторных элементов оставалось высоким, а июньские производственные графики дополнительно ускорялись, из-за чего дисбаланс спроса и предложения не был устранён. В течение месяца верхнее звено цепочки удерживало цены на твёрдом уровне; в нижнем звене наблюдалась разнонаправленная динамика — часть участников пополняла запасы на просадках, но большинство ограничивало покупки по высоким ценам жёсткими потребностями, из‑за чего спотовые сделки оставались относительно вялыми. Цены на материал аккумуляторного качества росли весь месяц, а самый торгуемый фьючерсный контракт ненадолго пробил уровень 200 000 юаней/т.

Конец мая 2026 — конец июня 2026:

Июнь: спотовые цены на карбонат лития в Китае постепенно снижались. Фундаментальные факторы: на настроения давили рыночные помехи из‑за продления лицензий на добычу на рудниках Цзянси, рекордно высокий импорт в мае и варранты GFEX, всё ещё близкие к 50 000 т, тогда как рост спроса соответствовал ожиданиям. Производители литиевой химии в верхнем звене удерживали цены, при этом отгрузок на споте было немного; предприятия по материалам и аккумуляторным элементам в нижнем звене активно закупались после падения цен ниже 160 000 юаней/т.

Конец июня 2025 — конец июля 2026:

Июль: спотовые цены на карбонат лития продолжили постепенно снижаться, при этом средняя цена за месяц упала примерно на 6,7% м/м. Позитив со стороны предложения (сосредоточенные ремонты на плавильных заводах, более ограниченная доступность спотовых концентратов сподумена и сокращение импорта) привёл к быстрому сокращению социальных запасов, однако на фьючерсах доминировали слабые ожидания — рынок заранее отыгрывал будущую разбалансировку предложения, включая поступления сподумена из Зимбабве, возобновление добычи на рудниках Цзянси и наращивание новых мощностей, что удерживало настроения под давлением. Устойчивость спроса сохранялась: выпуск аккумуляторов и катодных материалов оставался высоким, а покупатели демонстрировали сильную готовность к закупкам ниже 150 000 юаней/т, поддерживая цены, но масштабного пополнения запасов и ажиотажных закупок на фоне непрерывного роста цен не наблюдалось. Верхнее звено удерживало цены выше 160 000 юаней/т; нижнее звено в основном совершало жёстко необходимые покупки по низким ценам; торговля была активной, но по низким ценам.

Прогноз баланса спроса и предложения карбоната лития SMM, июнь 2026 — июнь 2027E

Согласно анализу SMM, со стороны предложения: в июне 2026 года производство карбоната лития в целом было стабильным, при этом новые мощности по направлениям переработки вторсырья и сподумена устойчиво наращивались. В июле ожидается небольшое снижение производства по сподуменовому маршруту из‑за более ограниченной доступности концентратов, тогда как производство по лепидолитовому маршруту выиграет от возобновления добычи на ключевых рудниках Цзянси. В целом, июльский объем производства ожидается практически без изменений по сравнению с предыдущим месяцем.

Прогноз производства на 2026 год был немного повышен, при этом рост в основном обеспечивается лепидолитом, поскольку возобновление производства на крупных рудниках в Цзянси, как ожидается, принесет эффективный рост предложения. Сподумен остается основным источником роста: устойчивость конечного спроса и более высокая средняя цена лития стимулировали заказы на переработку и загрузку мощностей у независимых производителей. Что касается импорта, после того как Зимбабве сняла ограничения на экспорт сподумена в апреле, ожидается пополнение запасов сырья в июле-августе. Маршруты переработки рассолов и вторичной переработки также steadily наращиваются вместе с новыми мощностями, напрямую внося вклад в годовой рост. Сильный спрос и более высокие цены улучшили рентабельность производителей, способствуя повышению загрузки мощностей; годовая загрузка мощностей должна превысить прошлогодний уровень.

SMM ожидает, что рынок карбоната лития в Китае покажет небольшой дефицит предложения в 2026 году, при этом ситуация несколько смягчится в 2027 году.

Мировой рынок переработки аккумуляторов

Мировой теоретический объем литий-ионных аккумуляторов и перерабатываемого металла

Вышедшие из эксплуатации аккумуляторы в настоящее время поступают в основном из производственных отходов; после 2028 года доля перерабатываемых металлов из вышедших из эксплуатации аккумуляторов будет постепенно увеличиваться.

SMM ожидает, что мировой теоретический объем переработки литий-ионных аккумуляторов из каналов социального выбытия будет расти со среднегодовым темпом 46% с 2026 по 2030 год, тогда как мировой теоретический объем переработки литий-ионных аккумуляторов из производственных отходов будет расти со среднегодовым темпом 18%; с точки зрения мирового теоретического содержания перерабатываемых металлов, SMM ожидает, что мировой теоретический объем перерабатываемых металлов из каналов социального выбытия будет расти со среднегодовым темпом 43% с 2026 по 2030 год.

Мировые предприятия по переработке аккумуляторов - производство черной массы

Ожидается, что производство черной массы в Китае составит примерно 720 тыс. тонн в 2026 году, достигнув 1,85 млн тонн к 2030 году. Рост в Европе и Северной Америке особенно силен - ожидается, что производство черной массы в Европе приблизится к 90 тыс. тонн в 2026 году, а в Северной Америке составит примерно 68 тыс. тонн.

Рынок переработки аккумуляторов в Китае

2026: Цены на черную массу LFP колеблются вместе с литиевыми химикатами

Согласно анализу SMM:

Гидрометаллургическая переработка: в мае 2026 года никель и кобальт снизились, тогда как литиевые химикаты консолидировались; кредиторская задолженность по переработке тройных и LFP материалов в целом снижалась, а цены на черную массу разошлись. Тройной катодный порошок: средние выплаты по никелю/кобальту на уровне 79%, выплаты по литию на уровне 78,5%; LFP-катодный порошок и чёрная масса из батарей в среднем составили 8 035 юаней/% лития и 7 633 юаня/% лития соответственно; LCO-катодный порошок: выплаты по кобальту на уровне 82%, выплаты по литию на уровне 77%.

Высококобальтовая чёрная масса немного отскочила в конце мая благодаря обязательному пополнению запасов; тройная чёрная масса незначительно снизилась, но получила поддержку от роста стоимости вспомогательных материалов; цены на LFP следовали за фьючерсами на карбонат лития и спотовыми поставками.

Зарубежная переработка: в мае 2026 года рынок тройной чёрной массы разделился. Южнокорейская тройная чёрная масса FOB продолжила восходящий тренд первого полугодия — выплаты по никелю/кобальту для катодного порошка и чёрной массы из батарей составили 121% и 102% соответственно (рост на 4,3 п.п. м/м / рост на 2 п.п. м/м), при этом катодный порошок показал лучшие результаты благодаря более ограниченному предложению и меньшему содержанию примесей. Малайзийская тройная чёрная масса FOB снизилась — коэффициенты на уровне 68% и 57,5% (снижение на 2,9 п.п./3,5 п.п. м/м) — под давлением снижения цен на сульфат кобальта, ценовой трансмиссии из Китая, нестабильного качества чёрной массы из батарей и закупок по мере необходимости.

Первое полугодие 2026 года: восстановление спроса и рост цен на никель и кобальт способствовали устойчивому росту объёмов закупок и переработки лома на гидрометаллургических заводах

В целом объём закупок лома в первом полугодии 2026 года вырос как в месячном, так и в годовом выражении: (1) восстановление цен на кобальт и литий в 2025 году побудило несколько дробильных и гидрометаллургических заводов увеличить производство; (2) хотя пик волны выбытия ожидается в 2028–2029 годах, производственный лом продолжал расти в годовом выражении. Кроме того, согласно данным по импорту и экспорту чёрной массы, опубликованным в январе 2026 года, импорт чёрной массы в 2025 году достиг 28 тыс. тонн, что обеспечило существенный рост объёмов закупок чёрной массы гидрометаллургическими заводами в 2026 году в годовом выражении.

Гидрометаллургическое производство: большинство линий по производству сульфата никеля/сульфата кобальта, способных перерабатывать лом, являются линиями полного извлечения, то есть они могут использовать MHP, чёрную массу, шлак, никелевый штейн и другое сырьё; производители переключаются между видами сырья в зависимости от месячной маржинальности. Таким образом, мощность, указанная для сульфата никеля и сульфата кобальта, относится к мощности полного извлечения.

Прогноз: доля переработки в мировом предложении лития/никеля/кобальта растёт; формируется ландшафт циркулярного использования ресурсов

Предложение лития: доля переработки стабильно увеличивается

К 2030 году доля сподумена снизится до 51%, доли рассолов и лепидолита изменятся относительно незначительно, а доля переработки вырастет до 15% — вес вторичного лития в предложении продолжает расти.

Предложение никеля: вторичное предложение стабильно расширяется

К 2030 году доля промежуточных продуктов вырастет до 60% и станет основным источником; никелевый штейн и никелевый чугун сократятся; доля переработки немного увеличится до 19%, выступая стабильным дополнительным каналом.

Предложение кобальта: доля переработки демонстрирует наибольший рост

К 2030 году доля медно-кобальтовой руды снизится до 45%, никель-кобальтовой руды вырастет до 29%, а доля переработки подскочит до 23% — наибольший прирост среди трёх металлов.

Технология переработки LFP становится зрелой, мощности и объёмы производства непрерывно растут, однако её доля в общих мощностях LFP остаётся относительно небольшой

Первичный LFP и переработанный LFP:

Цена: переработанный = средняя цена первичного × дисконт (75–85%)

Высококачественный переработанный LFP запущен в 2026 году: насыпная плотность ≥2,55 г/см³.

Мощности и производство: переработанный LFP продолжает расти на фоне быстрого развития отрасли переработки — номинальные мощности около 150–160 тыс. тонн (2025) и около 170–180 тыс. тонн (2026).

Обзор мировой политики (2024–2026): Китай и страны за пределами Китая (ЕС и США)