[SMM анализ] Сокращение 6-й серии, уход от CATL: за ажиотажем на автомобильном рынке в августе тройные материалы переоцениваются

В августовском «табеле успеваемости» авторынка самым показательным индикатором может оказаться не какой‑нибудь хит с месячными продажами в 100 000, а скорее осечка флагмана.

Li Auto L9 в августе поставил 4 158 автомобилей. Само по себе это неплохо, но в более длинной перспективе цифра выглядит тревожно: 6 106 в июне — падение на треть за два месяца; совокупные поставки за первые восемь месяцев этого года составили менее 20 000, то есть примерно половину уровня за тот же период прошлого года. Будучи одним из первых флагманов в Китае, сделавших технологию увеличенного запаса хода с большой батареей массовым направлением, L9 с тройной (NCM) батареей на 72,7 кВт·ч представляет один из наиболее достойных примеров применения тройных катодных материалов на рынке легковых автомобилей. Его временная просадка — не только вопрос продуктового цикла Li Auto.

В том же месяце два других звена отраслевой цепочки также предприняли шаги с более глубокими последствиями для «тройных» аккумуляторов. С одной стороны, сообщалось, что лидер рынка батарей CATL в ближайшие месяцы столкнётся со снижением заказов на тройные аккумуляторы, причём сокращение объёмов по линейке 6‑й серии уже подтверждено; с другой — автопроизводители выстраивались в очередь на «де‑CATLизацию»: Xiaomi Pengcheng полностью перешла на элементы Sunwoda и CALB, а Li Auto увеличила долю в Sunwoda, став вторым крупнейшим акционером. В совокупности конечный спрос, конфигурации батарей и манёвры в цепочке поставок в этом месяце заново переоценили роль «тройных» аккумуляторов.

Августовский авторынок: сильные заголовочные цифры, рост в обход «тройных»

Сегодня CPCA опубликовала официальный ежемесячный отчёт за август, и ключевые показатели выглядели неплохо. Оптовые продажи пассажирских NEV достигли 1,51 млн, +16,4% г/г; розничная доля проникновения поднялась до 65,2% — новый рекорд; экспорт составил 518 000, +154,7% г/г. Темпы роста опта были на 26,5 п.п. выше, чем у розницы, то есть часть, которую не удалось продать внутри страны, полностью поглотил экспорт.

Но для тех, кто работает с тройными аккумуляторами, «доля тройных» в августовском росте снизилась.

По типу силовой установки оптовые продажи BEV достигли 1,032 млн, +25,9% г/г, что составило 68,3% NEV; «узкие» подключаемые гибриды (PHEV) — 386 000, +3,1%; автомобили с увеличенным запасом хода (EREV) — лишь 93 000, −10,9% г/г, а их доля сократилась до 6,1%Расширители запаса хода оказались единственным из трёх основных направлений, показавшим спад, — этот факт неоднократно подтверждался в последние месяцы, и август лишь закрепил его. Именно в расширителях запаса хода сосредоточены крупные тройные батареи: основные модели, такие как серия Li Auto L и AITO M8 и M9, в основном оснащаются тройными блоками ёмкостью от 50 кВт·ч, а флагманы нового поколения уже комплектуются батареями от 70 кВт·ч и выше. Когда объёмы расширителей запаса хода сокращаются, тройные батареи несут прямые потери.

Экспорт в этом году удваивается каждый месяц. В августе на BEV пришлось 63,4% экспорта NEV, а 56,5% экспорта BEV составили малолитражные автомобили сегментов A00 и A0, тогда как за аналогичный период прошлого года этот показатель составлял лишь 45,2%. Иными словами, основной рост экспорта обеспечивается малолитражными автомобилями на LFP-батареях. На внутреннем рынке лучшую динамику среди чистых электромобилей показывает класс A0 — рост на 12,2% в годовом выражении.

Эти структурные изменения, перенесённые на уровень аккумуляторных элементов, отражаются в сравнении данных: в августе производство тройных силовых элементов SMM выросло лишь на 3,6% по сравнению с предыдущим месяцем, тогда как производство LFP-силовых элементов увеличилось на 14% за месяц. Доля LFP в силовых батареях поднялась с 66% в аналогичном периоде прошлого года до 76%. Структура роста систематически обходит тройные батареи стороной.

Сокращение заказов CATL на 6-ю серию: рынок видит вспомогательные материалы, но настоящая причина кроется на уровне конечных потребителей

После распространения новостей о сокращении заказов CATL на тройные батареи рынок быстро сошёлся на объяснении, связанном с дефицитом вспомогательных материалов: с третьего квартала предложение медной фольги ограничено, выпуск продукции производителями батарей сдерживается, ограниченные материалы в приоритетном порядке направляются на накопители энергии и коммерческий транспорт, а производственные графики тройных батарей пришлось сдвинуть. Однако дефицит вспомогательных материалов одинаково затрагивает обе технологические ветки, но сокращение пришлось именно на тройные батареи. Это направление определяется не вспомогательными материалами, а спросом.

Слабость тройных аккумуляторных элементов отражает тот факт, что продажи моделей высокого класса, таких как автомобили с расширителем запаса хода, не оправдали ожиданий. Совокупные продажи Li Auto L9 за первые восемь месяцев сократились вдвое в годовом выражении; AITO M8 упал с более чем 20 000 единиц в месяц в прошлом году до примерно 2 000–3 000 единиц в этом году, а обновлённая версия полностью перешла на LFP-батареи во всей линейке; AITO M7 снизился по сравнению с предыдущим месяцем, а оптовые продажи Seres в августе сократились вдвое в годовом выражении; Avatr и IM — два бренда с самой высокой долей тройных батарей — упали в августе на 23,5% и 6,2% соответственно в годовом выражении. 6-я серия является основным материалом для этих аккумуляторов увеличенной дальности, и при повсеместном снижении объёмов на уровне моделей заказы на 6-ю серию сами по себе сокращаются.

Даже если бы поставки вспомогательных материалов были достаточными, производственные графики 6-й серии было бы трудно поддерживать. По тройным материалам ранее были созданы значительные запасы, и производители аккумуляторных элементов уже активно замедляли темпы, чтобы переработать складские запасы; общий бизнес CATL в третьем квартале также неплох, слабой является лишь доля, выделенная на тройные материалы. Дефицит вспомогательных материалов вывел этот раунд сокращений на поверхность раньше срока и заодно дал рынку готовое объяснение. Если бы сокращения были связаны только с проблемой вспомогательных материалов, заказы должны были бы восстановиться после восстановления цепочки поставок; но если это проблема спроса, она сама по себе не развернётся. Этот раунд сокращений 6-й серии является результатом передачи от конечных моделей вплоть до производственных графиков аккумуляторных элементов и не закончится только потому, что поставки вспомогательных материалов ослабнут, и не развернётся из-за восстановления автомобильного рынка в каком-то отдельном месяце. Настоящий переломный момент придётся ждать, пока модели высокого класса снова наберут объём.

Де-CATL-изация: борьба автопроизводителей за защиту прибыли

Автопроизводители коллективно сокращают списки поставщиков аккумуляторов.

Два наиболее показательных шага произошли на прошлой неделе: серия Xiaomi Pengcheng, запущенная 7 сентября, полностью оснащена аккумуляторными элементами от Sunwoda и CALB, CATL полностью отсутствует; три дня назад Li Auto объявила о дополнительном вложении 2,65 млрд юаней в SEVB, получив долю 11,17% и став вторым по величине акционером, а совершенно новый L8, запущенный в июне, уже полностью перешёл на аккумуляторные элементы SEVB во всей линейке. Если вернуться дальше, NIO прекратила сотрудничество с CATL в области твердотельных аккумуляторов и перешла на собственные разработки, основные версии XPeng MONA используют CALB, а некоторые версии AITO M6 внедрили Gotion High-tech.

Причины автопроизводителей сводятся к двум.

Первая — прибыль. В первом полугодии этого года чистая прибыль CATL, приходящаяся на материнскую компанию, составила 43,284 млрд юаней, тогда как 15 ведущих автопроизводителей вместе заработали за тот же период чуть более 21 млрд юаней. Прибыль одного производителя аккумуляторов вдвое превысила совокупную прибыль всей автомобильной отрасли. Для автомобиля стоимостью 200 000 юаней аккумулятор составляет 30–40% себестоимости. Автопроизводители проходят всю цепочку — от НИОКР и строительства заводов до маркетинга, — но зарабатывают лишь 3 000 юаней с машины, при среднем по отрасли чистом маржинальном доходе 1,5%. В такой структуре аккумуляторные элементы второго эшелона на 10–15% дешевле, чем у CATL. Смена поставщика для массовой модели позволяет сэкономить 2 000–3 000 юаней на автомобиль.

Второй фактор — переговорная сила. Карбонат лития с минимальных значений этого года подорожал более чем вдвое, поэтому давление издержек и так было высоким. С 1 сентября вводится 2%-й налог на потребление литиевых аккумуляторов, который вырастет до 4% в 2027 году, при этом батареи, произведённые и используемые внутри компании, могут освобождаться от налога или получать зачёт. Политика фактически задаёт направление развития собственных аккумуляторов у автопроизводителей. Более прямой триггер — надёжность поставок. Заказы на новое поколение Li Auto MEGA превысили ожидания, но запасы тройных литиевых батарей CATL с зарядкой 5C скоро иссякнут, и клиентам, которые фиксируют заказ позже, остаётся только перейти на собственные батареи. Достаточно ли батарей для флагманских моделей и в каком месяце придётся поставка, больше не зависит только от автопроизводителей.

Однако эту тенденцию не стоит переоценивать. Премиальные флагманские модели дороже 300 000 юаней по-прежнему опираются на технологическое «поручительство» батареи Qilin, и «технологический налог», который платят автопроизводители, никуда не делся. В год, когда критика звучала громче всего, доля CATL в установках на легковые автомобили в Китае фактически отскочила до 50,1% в I квартале, впервые за пять лет вернувшись к половине рынка.

Тройные батареи — вариант для отдельных сценариев

Проблема тройных батарей никогда не заключалась в исчезновении, а в том, что они становятся выбором для конкретных сценариев. Замещение LFP сжимает границы применимости тройных батарей в сторону верхнего сегмента, а миграция цепочек поставок усиливает неопределённость со стороны клиентов. Поддержка всё ещё есть. Премиальные модели вроде AITO M9, NIO ES8 и Zeekr удержали базу, рост ёмкости тяговых батарей частично компенсировал падение объёмов, а экспорт средне- и крупноразмерных автомобилей также даёт предельный прирост.

Далее стоит следить за несколькими индикаторами: во‑первых, когда стабилизируется рынок расширенного запаса хода — например, темпы наращивания массового выпуска Xiaomi Pengcheng и успех поколенческих обновлений Li Auto L9 и AITO M8; во‑вторых, сможет ли экспортная структура перейти от малолитражек к средне- и крупноразмерным моделям; в‑третьих, как быстро Sunwoda, CALB и другие смогут нарастить собственные цепочки поставок после получения заказов на тройные батареи

Аналитик SMM Ternary Ван Ичжоу

8 сентября 2026 г.