Августовский анализ рынка: прогресс в области электролитов для натрий-ионных аккумуляторов, сигналы восстановления спроса на элементы усиливаются

В августе производственная цепочка натрий-ионных аккумуляторов продолжила восходящий тренд. Расхождение в сегментах катодных и анодных материалов — «дефицит катодов, рост объёмов и снижение цен на твёрдый углерод для анодов» — сохранялось, тогда как сегменты электролита и аккумуляторных ячеек в середине цепочки демонстрировали собственную логику: отгрузки электролита оставались стабильными в ожидании высвобождения спроса; производство ячеек ускоряло наращивание, и сигналы роста становились всё более определёнными. Трансмиссионная характеристика «дефицит материалов в верхнем звене, разгон среднего и нижнего звеньев» становится ключевым фокусом текущего рынка натрий-ионных аккумуляторов.

I. Электролит: достаточная гибкость мощностей, ожидание роста объёмов в четвёртом квартале

Согласно исследованию SMM, отгрузки электролита для натрий-ионных аккумуляторов в августе сохраняли стабильный тренд: рост на 4% к предыдущему месяцу и на 6% в годовом выражении. С точки зрения конкурентной среды, часть предприятий ориентировалась на ведущих клиентов по ячейкам и удерживала относительно высокую долю рынка в отгрузках электролита для натрий-ионных аккумуляторов; другие придерживались стратегии низких цен, используя ценовое преимущество для завоевания большей доли. В то же время традиционные лидеры по электролиту для литиевых аккумуляторов по-прежнему придавали мало значения бизнесу натрий-ионных аккумуляторов: соответствующие отгрузки составляли ничтожную долю их литиевого бизнеса, а готовность входить в этот сегмент пока не материализовалась.

С точки зрения структуры спроса и предложения, основной дефицит мощностей в отрасли натрий-ионных аккумуляторов в настоящее время сосредоточен в сегментах катодных и анодных материалов, особенно в анодном секторе, тогда как гибкость мощностей по электролиту относительно велика. Более того, перевод линий по производству литиевых аккумуляторов на выпуск натрий-ионных требует лишь очистки линий и замены сырья, без модернизации оборудования. Порог конверсии низкий, и большинство игроков отрасли не учитывают отдельно затраты на конверсию, что оставляет значительную гибкость мощностей в перспективе.

Что касается цен, электролит для натрий-ионных аккумуляторов продолжил лёгкий нисходящий тренд, и ожидается дальнейшее снижение по мере проявления эффекта масштаба и оптимизации рецептур. Стоит отметить, что предприятия по электролиту обладают более слабой переговорной позицией по отношению к производителям ячеек по сравнению с производителями катодных и анодных материалов. Без собственных экономически эффективных рецептур их ценовую власть трудно эффективно повысить. Способность разрабатывать рецептуры станет ключевым фактором создания конкурентных рвов для предприятий по электролиту.

В перспективе, если спрос со стороны крупных downstream-клиентов по ячейкам вырастет, как ожидается, в четвёртом квартале, отгрузки электролита для натрий-ионных аккумуляторов могут совершить квантовый скачок, что также побудит традиционных производителей электролита для литиевых аккумуляторов направить больше свободных мощностей на трек натрий-ионных аккумуляторов. К тому времени расширение игроков отрасли и конкуренция по снижению издержек могут усилиться одновременно, и предприятия с преимуществами в рецептурах и привязкой клиентов, как ожидается, выиграют первыми. SMM ожидает, что производство электролита для натрий-ионных аккумуляторов в сентябре вырастет на 6% к предыдущему месяцу и на 85% в годовом выражении.

II. Аккумуляторные ячейки: энергохранение сменяет малую мощность при стабилизации объёмов и цен, восстановление прибыли приближается

В августе рынок натрий-ионных аккумуляторных ячеек показал более явные признаки восстановления: производство выросло на 19% к предыдущему месяцу и взлетело на 128% в годовом выражении. Предприятия по натрий-ионным аккумуляторам постепенно наращивают мощности по ячейкам, коммерческий рынок энергохранения вступил в фазу наращивания заказов, а downstream-спрос демонстрирует детерминированный рост. Примечательно, что, несмотря на восстановление спроса, производители в основном поддерживают обычный темп производства, дополняя его запасами, при этом ведущие игроки держат стандартный страховой запас, эквивалентный 10–15 дням производственного цикла, что позволяет быстро реагировать на запросы downstream-пополнения.

С точки зрения структуры спроса, энергохранение сменяет малую мощность в качестве основного двигателя, движущего производственную цепочку. Сценарии двухколёсного транспорта и малой мощности остаются стабильными, тогда как нишевый спрос в сельскохозяйственной технике, автомобильных системах старт-стоп, резервном питании базовых станций и низкоскоростном трёх- и четырёхколёсном транспорте также расширяется. В сегменте энергохранения некоторые предприятия в конце второго квартала начали пусконаладку линий по производству ячеек, что дало чёткий ориентир для спроса на ячейки во втором полугодии.

По ценам и издержкам, котировки натрий-ионных ячеек в августе оставались в целом стабильными, без повсеместного снижения цен производителями. Несколько производителей планируют умеренно снизить отпускные цены, чтобы быстро нарастить отгрузки и расширить охват рынка. Со стороны издержек, цены на твёрдый углерод остаются высокими, но предложение в целом достаточное, катодные материалы слегка подорожали, а ожидания снижения материальных затрат с начала года пока не материализовались. В сочетании с устойчиво низким выходом годных ячеек на некоторых линиях и высоким удельным расходом материалов восстановление прибыли на уровне ячеек всё ещё ожидает совместной реализации улучшения выхода годных и снижения материальных затрат.

Три ключевых маржинальных переменных заслуживают внимания. Во-первых, инциденты с безопасностью цепочек поставок участились, новые мощности ещё не введены в строй, а downstream-производители ячеек одновременно валидируют несколько продуктов следующего поколения на катодной стороне. Премии за продукцию в период валидации ограничены, что может в краткосрочной перспективе усилить издержки переключения поставщиков. Во-вторых, пути расширения мощностей расходятся: большинство производителей склонны использовать модель толлинговой переработки для избыточной части имеющихся проектов, тогда как некоторые настаивают на собственных специализированных линиях для обеспечения совместимости продукции и стабильности поставок. В-третьих, экспортное направление остаётся на стадии пробных поставок: экспортные заказы продвигаются малыми партиями через системную интеграцию, а влияние акцизной политики на энергохранение, официально вступившей в силу с сентября, ещё предстоит оценить. В перспективе, с концентрированной поставкой проектов энергохранения в четвёртом квартале и вводом новых мощностей ведущих клиентов по ячейкам, отгрузки натрий-ионных ячеек, как ожидается, будут расти от квартала к кварталу, и отрасль может войти в переломную стадию «рост объёмов, стабильные цены, постепенное восстановление прибыльности». SMM ожидает, что отгрузки натрий-ионных ячеек в сентябре вырастут на 22% к предыдущему месяцу и на 166% в годовом выражении.

III. Резюме

В целом, в августе сегменты электролита и ячеек натрий-ионных аккумуляторов демонстрировали операционную модель «электролит накапливает импульс, ячейки ускоряются». Со стороны электролита эластичность мощностей достаточна, а барьер переключения производства низкий, поэтому краткосрочных проблем с предложением нет; однако переговорная позиция слаба, а прибыльность под давлением, и возможность скачкообразного роста объёмов зависит от высвобождения downstream-спроса в четвёртом квартале. Со стороны ячеек двигатель энергохранения уже запущен, и хотя объёмы и цены стабилизируются, восстановление прибыльности остаётся ограниченным вялым снижением материальных затрат и медленным наращиванием выхода годных. В дальнейшем, по мере концентрированной поставки проектов энергохранения и последовательного ввода новых анодных и катодных мощностей, производственная цепочка натрий-ионных аккумуляторов, как ожидается, достигнет передачи объёмов и прибыли снизу вверх, и предприятия с преимуществами в рецептурах, развёртывании мощностей и привязке клиентов первыми пройдут цикл и реализуют рост.