Цена олова на SHFE закрылась на отметке 418 870, рост на 0,15%, продолжая боковое движение. Вероятность повышения ставки в сентябре выросла до 58,3% [Протокол утреннего совещания SMM по олову]

Олово на SHFE закрылось на отметке 418 870, рост на 0,15%, продолжая боковое движение. Запасы олова на LME сократились на 55 т, доля аннулированных варрантов удерживается на этапном максимуме 26,50%. Вероятность повышения ставки в сентябре выросла до 58,3%. Основной диапазон колебаний — 412 000–419 000 юаней за тонну — 8 сентября 2026 г. (вторник)

[Фьючерсы] Зарубежные торги овернайт: 3-месячное олово на LME закрылось на уровне 54 850 долл. США за тонну 4 сентября (-0,09%). Запасы олова на LME составили 5 415 т (-55), аннулированные варранты — 1 435 т, доля аннулированных варрантов — 26,50%, удерживаясь на этапном максимуме. Почти 27% варрантов ещё предстоит изъять. Олово на SHFE в Китае: наиболее торгуемый контракт SN2610 открылся на уровне 419 200 юаней за тонну на дневной сессии 7 сентября, достигнув внутридневного максимума 420 250 и минимума 415 490. Расчётная цена предыдущего дня составила 418 260, закрытие — 418 870 юаней за тонну (+610, +0,15%), открытый интерес — 36 900 контрактов, объём торгов — 99 700 контрактов. В течение дня продолжалось боковое движение в диапазоне 412 000–420 000. Предыдущая ночная сессия (01:00 5 сентября) закрылась на уровне 417 440 юаней за тонну (-820, -0,20%).

[Спот] Олово SMM №1 котировалось на уровне 415 700–418 700 юаней за тонну 7 сентября, средняя цена — 417 200 юаней за тонну, что на 1 400 юаней за тонну ниже предыдущего дня. Наиболее торгуемый контракт находился в небольшой бэквордации к споту. Покупатели в нижнем сегменте сохраняли выжидательную позицию, совершая в основном небольшие закупки для текущих нужд. Плавильные заводы и трейдеры сообщали, что темпы поступления заказов от конечных потребителей пока заметно не ускорились.

[Запасы]

• Запасы олова на LME: 5 415 т (-55), доля аннулированных варрантов: 26,50%
• Запасы олова на SHFE: 5 120 т (+463): Шанхай 2 082 (+509), Гуандун 3 024 (-46), Цзянсу 14 (без изменений)

[Макроэкономика] Число занятых в несельскохозяйственном секторе США в августе выросло на 162 000, значительно превысив ожидания в 56 000, уровень безработицы остался на уровне 4,1%. Данные CME FedWatch на 7 сентября показали вероятность сохранения ставки без изменений в сентябре на уровне 41,7% и вероятность повышения на 25 б.п. — 58,3% (ранее: 49,4%). UBS ожидает, что ФРС США повысит ставку на 25 б.п. в сентябре и декабре. Доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась до 4,761% 4 сентября (ранее: 4,780%). WTI пробила отметку $91/баррель 3 сентября, в основном из-за ударов США по Ирану. Brent держалась около $95/баррель. Приближаются публикация индекса потребительских цен США за август 11 сентября и заседание FOMC 15–16 сентября.

[Фундаментальные факторы]

• Добыча: в штате Ва в Мьянме продолжается поздний сезон дождей, добыча и логистика по-прежнему ограничены, поэтому импорт оловянного концентрата вряд ли существенно вырастет. Поставки рафинированного олова индонезийской Timah идут медленнее ожиданий. В ДРК 3 сентября на территории, контролируемой M23, зарегистрирован один новый случай лихорадки Эбола, в результате чего совокупное число подтверждённых случаев достигло 6 342, а число смертей — 3 072 (по состоянию на 2 сентября), при этом провинция Итури остаётся основной эпидемической зоной. Перу экспортировала 1 900 тонн олова в июне.
• Переработка: плата за переработку 40%-го оловянного концентрата в Юньнани составляла 18 000 юаней за тонну. Загрузка мощностей в Юньнани превышала 90%, тогда как в Цзянси оставалась стабильно низкой. Чистый экспорт рафинированного олова в июле составил 524 тонны (импорт — 2 269 / экспорт — 1 745, включая 1 763,7 тонны давальческого сырья из Индонезии).
• Спрос: загрузка в производстве припоя составила 72,8% (низкий уровень для аналогичного периода за последние пять лет), июльские заказы в перерабатывающих отраслях были слабее июньских. Ожидается, что использование олова для вычислительных мощностей ИИ вырастет с 19 300 тонн в 2026 году до 41 100 тонн в 2030 году (CAGR 16%), а потребление олова в китайских серверах будет расти в среднем на 29% в год с 2026 по 2030 год.

[Спотовый рынок] 7 сентября олово на SHFE открылось ростом, затем откатилось и торговалось в боковике в диапазоне 415 000–420 000. Колеблющиеся макроэкономические ожидания за пределами Китая, небольшое накопление социальных запасов в Китае и напряжённость в добыче сформировали равновесие. Спрос всё ещё находится в переходном окне между межсезоньем и пиковым сезоном, без концентрированного высвобождения. Ключевая оценка: на этой неделе наиболее торгуемый контракт SN2610 на олово на SHFE, как ожидается, продолжит колебаться в диапазоне 412 000–419 000 юаней за тонну, при этом внимание будет сосредоточено на том, удержится ли уровень поддержки 410 000. До публикации CPI 11 сентября и заседания FOMC 15–16 сентября вероятность структурного направленного пробоя низкая, и в торговле следует ориентироваться в основном на внутридневные колебания.