[SMM анализ] Золотой сентябрь: цены на никелевый чугун снижаются, поскольку китайские заводы откладывают пополнение запасов

Цены на никелевый чугун (NPI) снова снизились на второй неделе сентября. 7 сентября оценка SMM на NPI с содержанием никеля 8–12%, франко-завод, опустилась до 1100,5 юаня за mtu, что на 4 юаня ниже, чем в предыдущую пятницу, и на 13,5 юаня ниже, чем в конце августа. Один крупный производитель нержавеющей стали снизил индикативную цену закупки до 1090 юаней за mtu, сообщив о достаточных запасах и отсутствии планов на крупные закупки в ближайшее время. Трейдер сообщил, что его предложение по 1100 юаней за mtu по-прежнему не привлекло покупателей со стороны заводов.

Цены достигли уровня, который рынок неоднократно обсуждал, но покупатели так и не вернулись в полном объёме. Это говорит скорее о слабости традиционного сентябрьского пикового сезона в Китае, чем о ещё одном небольшом снижении цен.

На первый взгляд, сделки по более низким ценам должны способствовать формированию поддержки. Позиции по запасам объясняют, почему этого пока не произошло. Заводы, которым нужен материал, покупают по более низким ценам; те, у кого запасы достаточны, могут продолжать ждать. Сделки устанавливают новые ценовые ориентиры, не запуская широкий цикл пополнения запасов.

Слабость закупок, заметная с середины августа, сохранилась и в сентябре. Продавцы снижают цены быстрее, чем заводы восстанавливают спрос.

Цены на китайский NPI котируются в юанях за mtu, включая 13% НДС, если не указано иное. Один mtu соответствует 1% никеля в тонне сплава, или 10 кг никеля. Условия поставки указываются при наличии.

Сделки по более низким ценам не вернули заводы в полном объёме

На прошлой неделе один завод приобрёл около 10 тыс. тонн NPI с содержанием никеля около 11% по цене 1095 юаней за mtu франко-склад. Трейдер отдельно сообщил о продажах примерно 10 тыс. тонн за неделю, при этом цены с доставкой на материал с содержанием 11,5–13% снизились с 1120 юаней за mtu в начале недели до 1110–1115 юаней. Более низкие цены стимулировали сделки, но широкого возвращения к закупкам на рынке не наблюдается.

К 7 сентября трейдер получил предложение на материал с содержанием никеля выше 11% по цене 1100 юаней за mtu с доставкой. Другой сообщил, что заводы отклонили его предложение по 1100 юаней. Продавцы продолжали идти на уступки без соответствующего ускорения закупок.

Один крупный завод снизил индикативную цену до 1090 юаней за mtu, вновь отметив, что его запасы достаточны и крупные закупки не нужны. Другой сохранил индикативную цену на уровне 1085 юаней за mtu франко-склад. Один трейдер сообщил, что несколько заводов готовы рассматривать закупку лишь в районе 1080 юаней за тонну на условиях ex-hold, что указывает на дальнейшее снижение целевых уровней покупателей.

Некоторые заводы по-прежнему готовы покупать вблизи текущих уровней. Один из них заявил, что снизил минимальное требование по содержанию никеля до 10,5% и может принять поставку по 1110 юаней за тонну. Спрос не исчез, но закупки по-прежнему зависят от индивидуальных складских позиций, спецификаций сырья и производственных потребностей.

Заводы, имеющие запасы, могут подождать. Продавцам, ищущим сбыт, приходится постоянно корректировать свои условия. Удержится ли уровень 1100, зависит от того, продолжатся ли закупки после первых сделок по более низким ценам.

Премии сокращаются, при этом различия между сортами сохраняются

Готовность покупателей ждать также сжимает премии.

19 августа трейдер сообщил, что некоторые заводы снизили свои закупочные индикативы с премии 15 юаней за тонну до плюс 5 или паритета, причём некоторые не проявляли особой спешки даже при паритетных условиях. К 27 августа, по отзывам участников рынка, материал с содержанием никеля около 10% котировался вблизи средней оценки SMM, при этом значительная часть материала ниже 11% также торговалась примерно по паритету. Премии на низкосортный материал ослабли в первую очередь.

Более высокосортный материал сохранял некоторую поддержку. 3 сентября поставщик всё ещё предлагал материал с содержанием 11% с премией 10 юаней за тонну. На следующий день другой участник рынка сообщил, что материал с содержанием 11% продолжал торговаться с премией. Падающий рынок не устранил различий в доступности между сортами.

Заводы также корректируют свои требования. Покупатель, снизивший минимальный сорт до 10,5%, получает доступ к более широкому кругу материала. Там, где заводы обладают гибкостью в составе шихты, поставщикам более высокосортного материала необходимо обеспечивать достаточную эксплуатационную ценность, чтобы оправдать премию.

Основной проблемой остаются запасы и срочность закупок. У хорошо обеспеченного завода мало причин доплачивать за материал до возникновения потребности. Премии могут сохраняться для некоторых сортов, не поднимая рынок в целом.

Восстановление запасов не даёт заводам повода гнаться за грузами

Осторожность в закупках была заметна уже в середине августа. 19 августа крупный завод сообщил о достаточных запасах никельсодержащего чугуна и нержавеющего лома и приостановил закупки. 7 сентября наличие ample запасов по-прежнему оставалось причиной отказа от крупных закупок. Непрерывность поставок важнее сезонного ярлыка.

Доступность в портах также выросла. Портовые запасы высокосортного никелевого чугуна (NPI) по данным SMM выросли с 22,1 тыс. тонн никеля 13 августа до 35,3 тыс. тонн 3 сентября, увеличившись примерно на 60%. Восстановление буферных запасов ослабило поддержку, которую ранее оказывал дефицит на спотовом рынке, и дало заводам больше возможностей выбирать и выжидать.

4 сентября один из заводов сообщил о заметном росте числа продавцов, обращавшихся к нему с вопросом, нужен ли ему NPI. Давление, связанное с необходимостью сбыта материала, становилось заметным в поведении продавцов.

Запасы готовой нержавеющей стали не способствуют агрессивным закупкам сырья. В августе Китай произвел 1,97 млн тонн нержавеющей стали серии 300. Прогноз производства на сентябрь составляет 1,907 млн тонн, что на 63 тыс. тонн, или примерно на 3,2%, меньше по сравнению с предыдущим месяцем. Запасы у производителей выросли с 948,4 тыс. тонн в июле до 1 003,7 тыс. тонн в августе, в результате чего у заводов осталось больше готовой продукции для реализации.

Есть признаки улучшения. Запасы у дистрибьюторов 3 сентября составили 581,9 тыс. тонн, что на 6 тыс. тонн меньше, чем неделей ранее, хотя по-прежнему выше уровня начала августа. Маржа холоднокатаной стали 304 по данным SMM улучшилась с -0,95% в предыдущую пятницу до -0,76% 7 сентября. Убытки сократились, но производство по этому показателю оставалось убыточным.

Еженедельное сокращение запасов и умеренное восстановление маржи — позитивные изменения. Однако они пока не создали убедительных причин закупать сырье сверх текущих потребностей. Сезонный подъем должен превратиться в устойчивые продажи нержавеющей стали и сокращение запасов, прежде чем у заводов появится основание увеличивать внешние закупки.

Более дешевая руда дает некоторую защиту, но маржа в Индонезии продолжает сужаться

Индонезийские цены корректируются вслед за снижением закупочных уровней в Китае. 7 сентября индекс SMM Indonesia NPI FOB опустился до 142,7 долл. США за mtu, что на 0,7 ниже, чем в предыдущую пятницу. Оценка индонезийского NPI 10–12% с поставкой в Китай, включая налог, снизилась на 4 юаня за mtu до 1 110.

Более дешевая руда принесла некоторое облегчение. В начале сентября оценка индонезийской внутренней никелевой руды 1,6% с доставкой на плавильные заводы снизилась с 65,8 долл. США за wmt в конце августа до 64,1, то есть примерно на 2,6%. По сравнению с 79,3 долл. США за wmt в конце мая совокупное падение составило почти 20%. Более раннее снижение цен на руду помогло плавильным предприятиям сохранить маржу.

Однако это не предотвратило её сужение. 7 сентября маржа SMM по спотовой руде IWIP с учётом полных затрат составила 6,99%, снизившись на 2,89 процентного пункта с 9,88% 4 августа. Маржа по денежным затратам осталась на уровне 15,31%. Снижение цен на руду ослабило операционное давление, но падение отпускных цен на NPI продолжает снижать рентабельность.

Поставщик 7 сентября сослался на рыночные сообщения о засухе в некоторых районах Индонезии и подчеркнул давление на продавцов. Дальнейшее ухудшение условий с электроэнергией, водой или рудой может повлиять на производство на некоторых предприятиях.

Однако пока имеющиеся данные о выпуске показывают расширение базы предложения. Производство NPI в Индонезии выросло со 127,5 тыс. тонн никеля в июне до 135,1 тыс. тонн в августе, увеличившись примерно на 6%. Для более сильной поддержки цен сужение маржи должно привести к фактическому сокращению производства или снижению отгрузок. Ослабление за счёт более дешёвой руды также оставляет некоторым производителям возможность продолжать работу.

По мере того как сентябрь вступает во вторую неделю, поглощение запасов остаётся центральным фактором для рынка. Более низкие спотовые цены могут стимулировать отдельные закупки, не сокращая время ожидания заводов с достаточными запасами. Маржа в верхнем сегменте сокращается, но достаточно явная реакция предложения пока не проявилась.

Для продавцов, стремящихся к стабильности в районе 1100, проверкой станет то, продолжат ли покупатели закупки после первых сделок по более низким ценам. В противном случае сегодняшний приемлемый уровень обсуждения может просто стать отправной точкой для очередного раунда уступок.

Автор: Брюс Чу
Аналитик по никелю и нержавеющей стали, Shanghai Metals Market
Электронная почта: bruce.chew@metal.com
Тел.: +601167087088