На второй неделе сентября цена на никелевый чугун (NPI) снова снизилась. 7 сентября средняя цена EXW на высокосортный NPI с содержанием никеля 8–12% по данным SMM упала до 1100,5 юаня за тонну никеля, что на 4 юаня ниже, чем в прошлую пятницу, и на 13,5 юаня ниже уровня конца августа. Крупный металлургический завод снизил закупочную цену до 1090 юаней за тонну никеля, отметив, что запасы достаточны и в ближайшее время крупных закупок не будет. Некоторые трейдеры сообщили, что предложения по 1100 юаней за тонну никеля металлургическим заводам остались невостребованными.
Цены достигли уровня, который неоднократно обсуждался ранее, однако покупатели так и не вернулись на рынок в широком масштабе. Это говорит скорее о качестве сентябрьского пикового сезона, чем о ещё нескольких юанях снижения.
На первый взгляд, пиковый сезон уже начался со сделок по низким ценам, и цены должны постепенно находить поддержку. Но с учётом запасов сырья эти два факта не противоречат друг другу: заводы, нуждающиеся в материале, пополняют запасы по низким ценам, а те, у кого запасы достаточны, продолжают ждать. Сделки создали новый ценовой ориентир, но пока не вызвали массового пополнения запасов.
Слабый спрос, заметный ещё в середине августа, сохранился и в сентябре. Продавцы снижают цены быстрее, чем металлургические заводы возобновляют закупки.
1. После сделок по низким ценам заводы по-прежнему выжидают
На прошлой неделе один металлургический завод закупил около 10 тыс. тонн NPI с содержанием никеля около 11% по 1095 юаней за тонну никеля на условиях поставки. Трейдер также сообщил о совокупных сделках на прошлой неделе в объёме около 10 тыс. тонн, при этом материал с содержанием 11,5–13% подешевел с 1120 юаней за тонну никеля с доставкой в начале недели до 1110–1115 юаней за тонну никеля с доставкой. Низкие цены стимулировали отдельные закупки, однако после сделок массового пополнения запасов на рынке не последовало.
К 7 сентября некоторые трейдеры получали предложения по 1100 юаней за тонну никеля с доставкой для материала с содержанием выше 11%, тогда как другие сообщали, что металлургические заводы не покупают даже по 1100 юаней. Продавцы продолжали снижать цены, но покупатели не ускоряли закупки.
Один крупный металлургический завод снизил закупочную цену до 1090 юаней за тонну никеля, дав понять, что запасы достаточны и в ближайшее время крупных закупок не будет. Ещё один металлургический завод сохранял намерение закупать по 1085 юаней за тонну никеля с доставкой. Трейдеры также сообщали, что многие заводы готовы рассматривать закупку лишь вблизи 1080 юаней за тонну никеля с доставкой, и психологический уровень цен покупателей продолжал снижаться.
Некоторые металлургические заводы готовы принять текущие цены. Один завод в тот же день заявил, что снизил стандарт закупаемого сорта до 10,5% и может принять 1110 юаней за тонну никеля с доставкой. Закупочный спрос по-прежнему существует, но он в большей степени определяется запасами отдельных заводов, требованиями к содержанию никеля и планами использования сырья и пока не сформировал концентрированной силы для выхода на рынок.
Заводы, имеющие запасы, могут продолжать ждать, а продавцы, стремящиеся отгрузить товар, вынуждены постоянно корректировать условия. Удержится ли уровень 1100, зависит от того, продолжится ли закупка после этого раунда сделок по низким ценам.
2. Премии сужаются, но различия между сортами сохраняются
Выжидательная позиция покупателей также сжимает премии продавцов.
19 августа трейдеры сообщали, что закупочные намерения некоторых заводов снизились с премии 15 до премии 5 или паритета, а некоторые не спешили покупать даже по паритету. 27 августа рыночные отзывы показали, что материал с содержанием около 10% в основном опустился почти до паритета со средней ценой SMM, а большая часть материала ниже 11% торговалась вблизи паритета. Премии на низкосортный материал ослабли первыми, и возможности продавцов удерживать твёрдые цены сузились.
Более высокосортный материал по-прежнему имеет некоторую поддержку. 3 сентября некоторые поставщики всё ещё предлагали премию 10 за материал с содержанием 11%; 4 сентября некоторые участники рынка также сообщали, что материал с содержанием 11% по-прежнему торгуется с премией. Общая слабость цен не устранила различия между спросом и предложением по сортам.
Но металлургические заводы также корректируют условия закупки. Некоторые заводы расширили стандарт сорта до 10,5%, то есть диапазон приемлемого для них материала расширился. Для покупателей, способных корректировать использование сырья, более высокосортный материал должен будет обладать достаточной потребительской ценностью, чтобы оправдать сохранение премии.
За этим раундом сужения премий по-прежнему стоит изменение запасов и срочности закупок. Металлургические заводы не испытывают нехватки сырья, поэтому у них нет необходимости платить больше, чтобы заранее зафиксировать поставки. Некоторый материал всё ещё может удерживать премию, но это не обязательно поднимает центр сделок всего рынка.
3. Пополнение запасов оставляет металлургическим заводам мало причин гнаться за материалом
Осторожность со стороны спроса была заметна уже в середине августа. 19 августа крупный металлургический завод прямо заявил, что его запасы никелевого чугуна и стального лома достаточны, и он пока приостанавливает закупки. К 7 сентября достаточные запасы оставались причиной отказа от крупных закупок. Эта линия поведения покупателей более последовательна, чем ожидания пикового сезона.
Портовые грузы также увеличиваются. Портовые запасы высокосортного никелевого чугуна по данным SMM выросли с 22 100 тонн никеля 13 августа до 35 300 тонн никеля 3 сентября, рост около 60%. Поддержка, ранее обеспечивавшаяся ограниченным спотовым предложением, постепенно ослабла по мере пополнения запасов, что дало заводам больше возможностей быть избирательными и выжидать.
4 сентября некоторые заводы сообщили о заметном росте числа продавцов, которые сами спрашивали, нужен ли им никелевый чугун. С увеличением доступного материала давление отгрузки начинает проявляться в действиях продавцов: помимо объявления цен, они также сами ищут покупателей, готовых принять поставку.
Сектор готовой продукции из нержавеющей стали также не дал сильного сигнала пополнения запасов. Производство серии 300 в Китае в августе составило 1,97 млн тонн, а производственный план на сентябрь прогнозируется на уровне 1,907 млн тонн, что на 63 000 тонн меньше по сравнению с предыдущим месяцем, или около 3,2%. Заводские запасы в августе выросли с 948 400 тонн в июле до 1,0037 млн тонн, то есть произведённый материал всё ещё нуждается в поглощении, и у заводов ограниченная мотивация продолжать наращивать запасы сырья.
Есть некоторые улучшения. 3 сентября социальные запасы составили 581 900 тонн, что на 6 000 тонн меньше по сравнению с предыдущей неделей, но всё ещё выше, чем в начале августа. 7 сентября маржа прибыли холоднокатаного проката 304 по данным SMM восстановилась с -0,95% в прошлую пятницу до -0,76%, убытки немного сократились, но ещё не стали положительными.
Еженедельное сокращение запасов и восстановление прибыли показали некоторые изменения, но недостаточные, чтобы побудить заводы заранее гнаться за закупками сырья. Чтобы пиковый сезон передался никелевому чугуну, продажи готовой продукции и поглощение запасов должны продолжать улучшаться, давая заводам повод увеличивать внешние закупки. Пока этот процесс остаётся медленным.
4. Падение цен на руду создает буфер, но маржа индонезийских производителей продолжает сужаться
Внутренние закупочные цены снижаются, и Индонезия также адаптируется. 7 сентября индекс SMM Indonesia NPI FOB упал до 142,7 долл. за тонну никеля, что на 0,7 долл. ниже, чем в прошлую пятницу; средняя цена поставки с уплаченной пошлиной на высокосортный индонезийский NPI 10–12% снизилась до 1110 юаней за тонну никеля, что на 4 юаня ниже, чем в прошлую пятницу. Цены продажи у производителей уже находятся под давлением.
Падение цен на руду создало некоторый буфер для плавильных предприятий. В начале сентября средняя цена поставки на завод индонезийской руды 1,6% на внутреннем рынке снизилась с 65,8 долл. за влажную тонну в конце августа до 64,1 долл., то есть примерно на 2,6%, что несколько ослабило давление закупочных расходов на сырье. В более длительной перспективе по сравнению с 79,3 долл. за влажную тонну в конце мая совокупное снижение уже приближается к 20%, и более раннее падение цен на руду было важным условием сохранения прибыли плавильными предприятиями.
Однако снижение цен на руду пока не остановило сжатие маржи. 7 сентября полная себестоимость с учетом текущей руды по индексу SMM IWIP давала маржу прибыли 6,99%, что на 2,89 процентного пункта ниже, чем 9,88% 4 августа; маржа по денежным затратам по-прежнему составляла 15,31%. Снижение цен на сырье ослабило операционное давление, но откат цен продажи NPI продолжает сжимать прибыль. У плавильных предприятий еще есть буфер, но пространство для снижения цен сужается.
7 сентября некоторые поставщики упоминали рыночные разговоры о засухе в отдельных районах Индонезии и сообщали об операционном давлении на продавцов. Если условия с энергоснабжением, водой и рудой продолжат ухудшаться, производственные планы части мощностей могут быть затронуты. Это изменение со стороны предложения, за которым стоит следить.
Однако пока производственные данные по-прежнему показывают расширение масштабов предложения. Производство индонезийского NPI выросло со 127 500 тонн никеля в июне до 135 100 тонн никеля в августе, то есть примерно на 6% за два месяца. Чтобы сжатие маржи превратилось в более сильную поддержку цен, необходимо фактическое сокращение производства или уменьшение объемов отгрузок. Буфер издержек за счет падения цен на руду также означает, что у части мощностей еще есть возможность продолжать производство.
По мере того как сентябрьский пиковый сезон вступает во вторую неделю, рынок по-прежнему ограничен темпами переработки запасов. Снижение спотовых цен может способствовать частичным закупкам, но не обязательно сокращает время ожидания для металлургических заводов с достаточными запасами. Сжатие маржи в добывающем сегменте также пока не привело к достаточно явному сокращению предложения.
Поддержка сырьевых цен в пиковый сезон в конечном счёте зависит от устойчивых закупок. Продавцы надеются удержать цены вблизи 1100, но на самом деле необходимо, чтобы покупатели продолжали закупки после сделок по низким ценам. В противном случае обсуждаемые сегодня цены могут стать отправной точкой для дальнейшего снижения в следующем раунде переговоров.
![[SMM анализ] Золотой сентябрь: цены на никелевый чугун снижаются, поскольку китайские заводы откладывают пополнение запасов](https://imgqn.smm.cn/production/admin/votes/imagesFiWYU20260907182545.png)
