Платина и палладий на неделе разошлись в динамике, при этом краткосрочное направление сильно привязано к данным по ИПЦ и заседанию по процентной ставке [Еженедельный обзор SMM по платине и палладию]

[Обзор и прогноз цен на платину и палладий]

На этой неделе (4–10 сентября) цены на платину и палладий двигались разнонаправленно: платина завершила неделю резким ростом, а палладий практически не изменился.

В прошлую пятницу вечером число занятых в несельскохозяйственном секторе США в августе выросло на 162 тыс., значительно превысив рыночные ожидания в 56 тыс., а данные за июнь–июль были пересмотрены в сторону повышения в сумме на 55 тыс., при этом уровень безработицы остался на уровне 4,1%. Данные по занятости изменили ожидания по ставке, и вероятность повышения ставки в сентябре вновь выросла примерно до 60%. Доллар США и доходность казначейских облигаций резко выросли, зарубежные драгоценные металлы повсеместно упали, и в понедельник внутренний рынок последовал за внешним снижением, консолидируясь на пониженном уровне.

В середине недели напряжённость между США и Ираном вновь обострилась, и нефть подскочила почти до 100 долларов за баррель. Рост цен на нефть усилил инфляционные ожидания, а возобновившиеся опасения по инфляции в сочетании с повышением вероятности сентябрьского повышения ставки до 60% привели к обвалу зарубежного палладия за ночь. Внутренний контракт PD2610 открылся с гэпом вниз, тогда как платина вопреки тенденции выросла на притоке капитала, и спред между ценами на платину и палладий в течение недели быстро расширился. В конце недели палладий слегка отскочил после перепроданности, а наиболее торгуемый контракт на платину продолжил резкий рост до недельного максимума.

Наиболее торгуемый контракт на платину на GFEX достиг недельного максимума 460,3 юаня за грамм и минимума 439,45 юаня за грамм, закрывшись 10 сентября на уровне 455,65 юаня за грамм, что примерно на 4,59% выше уровня закрытия прошлой недели в 435,65 юаня за грамм. Наиболее торгуемый контракт на палладий достиг недельного максимума 329,3 юаня за грамм и минимума 312,65 юаня за грамм, закрывшись 10 сентября на уровне 316,75 юаня за грамм, что примерно на 0,03% ниже уровня закрытия прошлой недели в 316,85 юаня за грамм.

На спотовом рынке основные внутренние котировки платины предлагались с премией от -3 до -2 юаня за грамм к наиболее торгуемому контракту, а основные котировки палладия — с премией от -2,5 до -1,5 юаня за грамм к наиболее торгуемому контракту. Настроения конечных потребителей следовали за колебаниями абсолютных цен, в целом преобладала выжидательная позиция. Готовность к закупкам заметно не улучшилась, пополнение запасов оставалось осторожным, а покупки тяготели к нижней границе основных котировок. Нижестоящий автокатализаторный и промышленный спрос оставался сдержанным, конечные потребители в основном закупались по мере необходимости, из-за чего общая торговля на спотовом рынке была вялой.

В перспективе цены на платину и палладий находятся в диапазоне переоценки ожиданий повышения ставки после ошеломляющих данных по числу занятых в несельскохозяйственном секторе, при этом ближайшее направление сильно привязано к заседанию FOMC и данным по индексу потребительских цен США за август, которые выйдут вечером 10 сентября. С бычьей стороны, зарегистрированные запасы платины на COMEX находятся на крайне низком историческом процентиле; в платиновые ETF и инвестиционные фонды продолжается приток средств, чистые длинные позиции фондов остаются высокими, и на этой неделе платина значительно опередила палладий. С медвежьей стороны, после того как августовские данные по занятости в несельскохозяйственном секторе намного превзошли ожидания, вероятность повышения ставки в сентябре выросла до 60%, доходность казначейских облигаций остаётся высокой, и давление со стороны ставок заметно. Фундаментальные показатели палладия слабые: мировой спрос на автокатализаторы постоянно испытывает давление из-за замещения электромобилями, а общие запасы палладия на COMEX остаются вблизи годовых максимумов, поэтому картина достаточного предложения не изменилась. Эскалация конфликтов на Ближнем Востоке подтолкнула вверх цены на нефть и инфляционные ожидания, что, в свою очередь, усиливает нарратив повышения ставки и создаёт отрицательную обратную связь для драгоценных металлов. В дальнейшем ключевое внимание следует уделять данным по индексу потребительских цен США за август 10 сентября и решению заседания FOMC 15–16 сентября, при этом в ближайшее время ожидается сохранение среды высокой волатильности.

[Еженедельный комментарий по данным о платине и палладии]

Запасы платины и палладия на COMEX на этой неделе сохраняли расходящуюся динамику. Запасы платины продолжили прежний тренд сокращения: зарегистрированные запасы на начало сентября составляли около 190 тыс. унций, что является крайне низким уровнем на 10-м процентиле в историческом разрезе. Буфер поставляемого металла тонкий, и картина ограниченного предложения не изменилась. Общие запасы составляли около 390 тыс. унций, а доля зарегистрированных запасов — около 48–49%. Запасы палладия продолжали консолидироваться на высоких уровнях: зарегистрированные запасы составляли около 198 тыс. унций, общие запасы — около 250 тыс. унций, а доля зарегистрированных запасов — около 80%. Буферные запасы на складах в США остаются вблизи годовых максимумов, и картина достаточного предложения не изменилась.

Что касается импорта, то, по таможенным данным, в июле 2026 года импорт необработанной платины и платинового порошка составил около 8,35 тонны, что на 21,74% меньше по сравнению с предыдущим месяцем и на 23,52% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Импорт необработанного палладия и палладиевого порошка составил около 2,99 т, снизившись на 37,05% к предыдущему месяцу и на 2,61% к аналогичному периоду прошлого года. Хотя импорт платины сократился по сравнению с предыдущим месяцем, он по-прежнему сохранял рост в годовом выражении: совокупный импорт за январь–июль составил около 56,53 т, увеличившись примерно на 16,5% в годовом выражении, при этом динамика импорта значительно выше, чем за аналогичный период 2023–2025 годов. Импорт палладия в июле перешёл к отрицательной динамике в годовом выражении, что стало первым месячным снижением в годовом исчислении с 2026 года и отражает ослабление готовности импортёров пополнять запасы на фоне слабого спроса со стороны внутренних производителей автомобильных катализаторов и промышленного сектора. Совокупный импорт за январь–июль составил около 29,96 т, что по-прежнему примерно на 85% выше уровня прошлого года. В целом внутреннее предложение платины и палладия остаётся относительно достаточным, а с учётом политики ограничения экспорта внутренний избыток трудно реализовать через экспорт.

Что касается ставок лизинга, лондонские ставки лизинга платины и палладия сохранялись на низком уровне. Месячная ставка лизинга платины была ниже 2%, а месячная ставка лизинга палладия колебалась около 1%, что указывает на достаточную ликвидность спотового рынка и слабый спрос на заимствования, при этом общая картина достаточного предложения не изменилась.

[Соединения платиновой группы]

На этой неделе цены на хлороплатиновую кислоту и хлорид палладия заметно разошлись: хлороплатиновая кислота укрепилась, а хлорид палладия в основном консолидировался. Хлороплатиновая кислота за неделю суммарно выросла на 5,5 юаня/г, что на 6 юаней/г выше уровня прошлой пятницы. В первые три дня недели она двигалась в боковом диапазоне, затем в четверг подскочила на 4,5 юаня/г, достигнув нового максимума с конца августа. Хлорид палладия за неделю суммарно снизился на 3 юаня/г, что на 4,5 юаня/г ниже уровня прошлой пятницы. В среду он опускался до 199,5 юаня/г, затем в четверг немного восстановился, но остался ниже уровня начала недели.

Спотовая торговля соединениями у переработчиков была относительно вялой, последующий спрос при высоких ценах был ограниченным, что сдерживало спотовые объёмы по обоим продуктам. Из-за неопределённого направления цен на исходное сырьё перерабатывающие предприятия сохраняли осторожность при пополнении запасов, в основном занимая выжидательную позицию.