[Анализ SMM] Пиковый сезон на рынке кобальта начинается медленно: восстановление спроса не набирает обороты

На этой неделе (28 августа — 3 сентября) игроки нижнего звена постепенно возвращались после летних каникул, что ознаменовало официальное начало традиционного пикового сезона потребления «золотой сентябрь, серебряный октябрь». Однако рынок кобальта так и не дождался долгожданного восстановления. По всей цепочке продуктов металлический кобальт двигался в боковом тренде, промежуточные продукты из кобальта оставались в тупике, сульфат кобальта внешне держался стабильно, а порошок кобальта пробил отметку 400 000 юаней за тонну. Более слабое, чем ожидалось, восстановление спроса стало общей нитью, проходящей через рынок на этой неделе.

На стороне сырья тупик на рынке промежуточных продуктов из кобальта сохранялся, а психологический разрыв в ценах между игроками верхнего и нижнего звена продолжал расширяться. Большинство горнодобывающих компаний удерживали свои предложения около $19–20 за фунт, тогда как покупательские намерения нижнего звена отступили ещё дальше — до $15–16 за фунт. По мере углубления расхождений тендеры на этой неделе в основном не завершались сделками, и транзакции оставались труднодостижимыми.

На фоне сырьевого тупика баланс затрат и прибыли для плавильных предприятий продолжал колебаться. Нижняя граница коэффициента оплаты SMM для промежуточных продуктов из кобальта (относительно средней цены сульфата кобальта SMM) восстановилась примерно до 77 с 70 на прошлой неделе, а плата за переработку промежуточных продуктов из кобальта выросла до 30 027 юаней за тонну в пересчёте на содержание металла, что указывает на умеренное восстановление маржи плавки. С другой стороны, коэффициент оплаты кобальта в MHP продолжил снижаться: на этой неделе сделки заключались на уровне 65%, что привело к себестоимости спотового производства около 60 000 юаней за тонну и ещё больше подорвало поддержку затрат для солей кобальта.

Давление от снижения затрат наиболее ярко проявилось на рынке сульфата кобальта. Хотя рыночные цены на этой неделе не снизились, предложения основных плавильных предприятий группировались вокруг трёх уровней — 63 000, 65 000 и 68 000 юаней за тонну, причём различия в основном отражали типы сырья и давление запасов. Некоторые трейдеры, обеспокоенные дальнейшим снижением цен, рассматривали возможность сброса старых партий по цене около 61 000–62 000 юаней за тонну. На стороне спроса сила пикового сезона была едва заметна: некоторые производители материалов для тройных батарей начали делать запросы, но не проявляли намерения активно заключать сделки, а производители тетроксида кобальта, отягощённые высокими запасами и слабым спросом, оставались в стороне от закупок.

Сегмент металла продолжал расходиться. Металлический кобальт торговался в узком диапазоне около уровня 300 000 юаней за тонну на электронной платформе, при этом основные плавильные предприятия удерживали заводские цены на уровне 310 000 юаней за тонну, а предложения трейдеров оставались стабильными с премией 1 000–13 000 юаней за тонну. Покупатели нижнего звена постепенно возобновили закупки после летних каникул, но, опасаясь дальнейшего снижения цен, в основном ограничивались мелкими заказами по мере необходимости, без признаков оптовых закупок. Порошок кобальта, испытывающий давление как от снижения затрат, так и от слабого спроса, увидел, как предложения плавильных предприятий пробили отметку 400 000 юаней за тонну, а некоторые производители карбоната кобальта снизили свои предложения примерно до 170 000 юаней за тонну, в то время как покупательский интерес нижнего звена оставался подавленным, а сделки — редкими. Соотношение цен SMM на металлический кобальт и порошок кобальта держалось около 0,73, не показывая признаков сближения внутри сегмента металла.

Забегая вперёд, окончание летних каникул не принесло значимого оживления спроса, и уверенность рынка остаётся хрупкой. Ожидается, что металлический кобальт продолжит торговаться в диапазоне, поскольку ценовая поддержка со стороны предложения компенсирует осторожный спрос, при этом внимание будет сосредоточено на темпах восстановления закупок нижнего звена и возможности концентрированного пополнения запасов. Что касается солей кобальта и порошка кобальта, цены, вероятно, продолжат снижаться с колебаниями в сентябре-октябре под двойным давлением падающих затрат и слабого спроса. В целом для значимого разворота на рынке кобальта потребуется явное улучшение спроса или поддерживающие политические стимулы.