[Анализ SMM] Zijin Mining, первое полугодие 2026: прибыль выросла на 68%, производство LCE превысило показатели 2025 года

Zijin Mining опубликовала полугодовой отчет за 2026 год. В отчетный период компания достигла общей прибыли в 63,5 млрд юаней, рост на 84% год к году; чистой прибыли в 49,8 млрд юаней, рост на 74% год к году; чистой прибыли, приходящейся на акционеров, в 39,2 млрд юаней, рост на 68% год к году; и чистой прибыли, приходящейся на акционеров за вычетом нерегулярных статей, в 38,0 млрд юаней, рост на 76% год к году, из которых во втором квартале она составила примерно 19,6 млрд юаней, рост на 6% к предыдущему кварталу. Чистый денежный поток от операционной деятельности достиг 55,5 млрд юаней, рост на 92% год к году, что свидетельствует о достаточном и стабильном денежном потоке. На конец отчетного периода общие активы составили 541,4 млрд юаней, чистые активы, приходящиеся на акционеров, – 205,9 млрд юаней, а коэффициент задолженности составил 49,55%, впервые с 2012 года опустившись ниже 50%, что указывает на дальнейшую оптимизацию структуры активов.

Литиевый сегмент: «Третий полюс роста» обеспечивает масштабный вклад

В отчетный период литиевый сегмент компании обеспечил масштабный вклад: производство эквивалента карбоната лития (LCE) за первое полугодие составило 44 000 тонн, значительный рост год к году, уже превысив уровень всего 2025 года (25 500 тонн). Из них производство в первом квартале составило 16 000 тонн, рост почти в 11 раз год к году; на этой основе производство во втором квартале составило примерно 28 000 тонн, рост примерно на 75% к предыдущему кварталу, в основном за счет наращивания производства на проектах «Два озера и две шахты» и ввода в эксплуатацию в конце мая тяжелосредней обогатительной фабрики на литиевом руднике Маноно в ДРК.

На фоне роста цен на литий прибыльность литиевого сегмента также проявилась. Средняя цена продажи LCE компании в первом квартале составила примерно 101 500 юаней за тонну, рост на 68% к предыдущему кварталу (четвертому кварталу 2025 года), а валовая маржа сегмента выросла примерно до 61%. Компания заявила, что литиевый сегмент станет новым ключевым драйвером роста прибыли.

Прогресс проектов «Два озера и две шахты»

Литиевый рудник на соленом озере Лагуоцо в Тибете: Фаза I (проект по производству 20 000 тонн литиевых солей в год) введена в эксплуатацию; Фаза II (50 000 тонн в год) запланирована к завершению к концу 2027 года, что при полном выходе на проектную мощность увеличит общую мощность по производству литиевых солей до 70 000 тонн в год. Процесс использует извлечение рассола + адсорбцию + мембранное сочетание (адсорбент на основе титана).

Литиевый рудник на солевом озере 3Q в Аргентине: Фаза I (проект производства 20 тыс. т/год карбоната лития) была введена в эксплуатацию в сентябре 2025 года; при одобрении технической модификации производство может возрасти до 30 тыс. т/год после достижения полной мощности. Строительство Фазы II (40 тыс. т/год) продвигается упорядоченно. Процесс использует метод испарения-осаждения.

Полиметаллический литиевый рудник на твердых породах Сянъюань в Хунани: Проект горно-обогатительного комбината мощностью 5 млн т/год и вспомогательный плавильный завод по производству карбоната лития аккумуляторного качества успешно введены в эксплуатацию и при полной мощности обеспечат производство 30 тыс. т/год карбоната лития аккумуляторного качества. Процесс использует открытую добычу + гравитационное обогащение + магнитную сепарацию + флотацию.

Северо-восточный проект литиевого рудника Маноно в ДРК: Это богатое литием пегматитовое месторождение LCT (литий-цезий-тантал). Проект горно-обогатительного комбината Фазы I мощностью 5 млн т/год устойчиво продвигается; обогатительная фабрика тяжелой среды была введена в эксплуатацию в конце мая 2026 года, а плавильная система планируется к завершению к концу 2026 года. При полной мощности ожидается производство 130 тыс. т/год LCE, что делает его крупнейшим единичным приростом мощности среди четырех проектов.

Четыре флагманских проекта совместно планируют произвести около 110 тыс. тонн LCE в 2026 году. В сочетании с другими литиевыми активами общий целевой объем производства LCE Компании на весь 2026 год составляет 120 тыс. тонн, что представляет собой рост более чем на 400% в годовом исчислении.

Среднесрочный план: 270–320 тыс. тонн к 2028 году, что позиционирует Компанию как одного из крупнейших мировых производителей лития.
Согласно опубликованному в феврале 2026 года Трехлетнему (2026–2028) плану выпуска основных минеральных продуктов и Видению 2035 Компании, в рамках общего руководящего принципа «повышение качества, увеличение выпуска, контроль затрат и повышение эффективности»:

• К 2028 году целевой объем производства LCE составляет 270–320 тыс. тонн, что на 980%–1180% выше уровня 2025 года (в 2025 году Компания занимала 10-е место в мире по производству LCE). В тот же период целевой объем производства золота составляет 130–140 тонн, а меди — 1,50–1,60 млн тонн, при этом объемы производства меди и золота войдут в мировую тройку лидеров.

• К 2035 году ключевые показатели, как ожидается, достигнут скачкообразного роста по сравнению с уровнями 2025 года, при этом некоторые показатели займут первое место в мире, а Компания стремится стать «зеленой, высокотехнологичной, международной горнодобывающей группой мирового класса».

Сторона спроса: Компания прогнозирует, что глобальный спрос на литий превысит 3 млн тонн LCE к 2030 году, а литиевая отрасль переходит от «бумажного профицита» к ситуации жесткого баланса.

Краткий комментарий SMM:
«Два озера и две шахты» компании Цзинь имеют четкий план наращивания производства на 2026–2028 годы. Рост в 2026 году в основном обусловлен работой на полную мощность солевого озера 3Q и литиевой шахты Сянъюань, а также вводом в эксплуатацию и наращиванием мощностей обогатительной системы Маноно. В 2027–2028 годах дальнейший рост будет обусловлен Лагуоцо Фазой II (+50 000 тонн в год), технической модернизацией 3Q и Фазой II (+50 000 тонн в год), а также полным вводом в эксплуатацию плавильной системы Маноно (130 000 тонн LCE в год в долгосрочной перспективе). В текущем цикле роста цен на литий Цзинь достигает роста как объемов, так и цен благодаря низкозатратному сочетанию активов солевых озер и твердых пород. Прогресс ввода в эксплуатацию и наращивания мощностей станет ключевой переменной в глобальном балансе предложения лития. SMM продолжит отслеживать прогресс ввода в эксплуатацию плавильного проекта Маноно к концу 2026 года, а также темпы строительства Лагуоцо Фазы II и 3Q Фазы II.

(Источник: объявления компании Цзинь Майнинг, составлено SMM)