В последнюю неделю августа уровень загрузки крупных отечественных предприятий по производству медных катодных прутков составил 62,44%, что на 1,24 процентных пункта выше по сравнению с предыдущей неделей, на 2,49 процентных пункта выше первоначальных ожиданий и на 5,68 процентных пункта ниже в годовом исчислении. Уровень загрузки производства медных катодных прутков вырос, а не упал на фоне высоких цен на медь, однако за тот же период два основных нижестоящих сектора конечного потребления — провода и кабели, а также эмалированный провод — ослабли. В цепочке отрасли наблюдалось четкое расхождение «восстановление в среднем звене, слабость в нижнем звене»; качество и устойчивость поддержки, стоящей за восстановлением уровня загрузки, требуют постановки под сомнение.
I. Медный катодный пруток: восстановление уровня загрузки превзошло ожидания благодаря структурным факторам
На этой неделе цены на медь росли. Новые заказы на предприятиях по производству медных катодных прутков заметно замедлились и в основном представляли собой долго сдерживаемый жесткий спрос, тогда как производство опиралось главным образом на имеющиеся заказы. В сочетании с остановками производства на предприятиях вне выборки и переводом части заказов на предприятия выборки недельный уровень загрузки был пассивно повышен. После исключения искажений выборки фактический спрос в нижнем звене был стабильным, а рост уровня загрузки был скорее результатом перевода заказов и поддержки со стороны имеющихся заказов, чем органического роста объемов, обусловленного спросом конечных потребителей.
II. Потребление в нижнем звене: страх высоких цен распространяется, спрос конечных потребителей в целом остается слабым
На этой неделе потребление в нижнем звене в целом было слабым, при этом высокие цены на медь стали основным фактором, подавляющим спрос по всей цепочке отрасли. При высоких ценах страх перед ними усилился среди производителей проводов и кабелей, эмалированного провода и других конечных потребителей. Заказы заметно замедлились, закупки в основном осуществлялись для удовлетворения жесткого спроса, а деятельность предприятий в основном поддерживалась предыдущими имеющимися заказами и поставками по точечным ценовым заказам, тогда как новый спрос оставался вялым. Уровень загрузки предприятий по производству проводов и кабелей составил 66,51%, снизившись на 3,08 процентных пункта в годовом исчислении; уровень загрузки оборудования в секторе эмалированного провода снизился на 0,40 процентных пункта неделя к неделе до 71,87%, а недельный приток заказов упал на 3,70% неделя к неделе. Со стороны запасов закупки конечных потребителей стали более осторожными, а запасы сырья на предприятиях по производству проводов и кабелей снизились на 2,8% неделя к неделе. На фоне замедления отгрузок срок запасов готовой продукции на предприятиях по производству эмалированного провода вырос до 10,45 дней, при этом давление на запасы увеличивается у некоторых предприятий. Кроме того, тайфун в провинции Чжэцзян привел к приостановке производства на ряде моторных заводов, что создало временное снижение спроса на эмалированный провод. В перспективе на следующую неделю рыночные ожидания восстановления потребления в начале сентября слабы; в сочетании с высокими ценами на медь, ограничивающими устойчивость заказов, SMM прогнозирует снижение уровня загрузки производства проводов и кабелей на 1,32 п.п. к предыдущей неделе до 65,19%, а уровня загрузки оборудования для производства эмалированного провода — до 70,13%. Спрос в нижестоящих звеньях вряд ли улучшится в краткосрочной перспективе.
III. Данные по запасам: дефицит поставок медного катода поддерживает пополнение запасов, разгрузка запасов конечными потребителями не набирает обороты
Со стороны сырья, в преддверии конца месяца и при дефиците поставок медного катода на спотовом рынке, активность по пополнению запасов на предприятиях по производству медных катодных прутков возросла, и запасы сырья увеличились на 2,68 п.п. к предыдущей неделе. Со стороны готовой продукции, отгрузка продукции нижестоящим звеньям оставалась умеренной, и массового пополнения запасов не наблюдалось; запасы готовой продукции выросли на 0,16 п.п. к предыдущей неделе. Согласно еженедельным данным SMM о социальных запасах медного прутка, после резкого роста в конце 2025 года социальные запасы медного прутка начали резко сокращаться с февраля 2026 года, после чего долгое время колебались в низком диапазоне около 10 тыс. т. Социальные запасы не показали значительного роста, главным образом потому, что большая часть готовой продукции из медного прутка накапливалась на складах предприятий, а не в общественных хранилищах. Со стороны конечного потребления, производители проводов и кабелей, а также эмалированного провода не воспользовались низкими запасами для увеличения закупок; вместо этого, опасаясь высоких цен, они сократили закупки и уменьшили запасы сырья, при этом разгрузка запасов конечными потребителями оставалась вялой.
IV. Выводы и прогноз: восстановление уровня загрузки производства медных катодных прутков не может компенсировать слабость конечного спроса; потенциал роста уровня загрузки ограничен
В целом, более сильное, чем ожидалось, восстановление уровня загрузки производства медных катодных прутков на этой неделе было в основном обусловлено структурными факторами, такими как перенос заказов, имеющиеся заказы и восстановление после технического обслуживания; спрос на провода и кабели, а также эмалированный провод в нижестоящих звеньях был слабым под давлением высоких цен на медь, и ожидается, что оба показателя снизятся на следующей неделе, что оставляет восстановление уровня загрузки производства медных катодных прутков без поддержки заказов со стороны конечных потребителей. На следующей неделе предприятия по производству медных катодных прутков из выборки, находившиеся на техническом обслуживании и с сокращенным производством, возобновят нормальное производство. SMM ожидает, что уровень загрузки мощностей по выпуску медных катодных прутков увеличится на 0,95 п. п. неделя к неделе — до 63,39%. Ожидается дальнейшее постепенное повышение загрузки, однако сохраняется слабый характер конечного спроса, что ограничивает потенциал роста. В дальнейшем следует внимательно следить за тем, сможет ли снижение цен на медь привести к реальному высвобождению заказов со стороны конечных потребителей.
