Макроэкономические ястребиные сигналы оказывают давление, сокращение запасов в Китае продолжает поддерживать цены на алюминий [SMM, утренний обзор рынка алюминия]

Протокол утреннего совещания SMM по алюминию от 31 августа

Фьючерсы: В прошлую пятницу алюминий на SHFE закрылся на отметке 23 925 юаней/т, снизившись на 0,02%, внутридневные колебания были в диапазоне 23 845–23 990. Цены находились выше всех ключевых скользящих средних (MA5=23 836; MA10=23 788; MA30=23 723; MA60=23 572), система скользящих средних имела бычье расположение, среднесрочный восходящий тренд сохранялся. DIF MACD составлял 68,573, DEA — 84,924; хотя DIF оставался выше нуля, наблюдался «мёртвый крест», а гистограмма составляла -32,7, что указывало на некоторое ослабление краткосрочного бычьего импульса и нахождение рынка в фазе коррекции с высоких уровней. Объём торгов вырос до 79 400 лотов, рыночная активность несколько восстановилась. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE — 23 800–24 400. Алюминий на LME закрылся на уровне 3 242 долл./т, прибавив 0,56%, внутридневной диапазон — 3 222–3 248,5. Цены были немного ниже MA60 (3 243,6), но выше MA5 (3 230,4), MA10 (3 229,5) и MA30 (3 224,92), поэтому краткосрочные скользящие средние оказывали эффективную поддержку, тогда как среднесрочная скользящая средняя создавала лёгкое давление. DIF MACD составлял 0,0415, DEA — 2,1154, «мёртвый крест» вблизи нулевой оси, гистограмма — -4,15; как бычий, так и медвежий импульс были слабыми, рынок находился в фазе выбора направления. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на LME — 3 200–3 280.

Макроэкономический фон: Завершилась глобальная конференция центральных банков в Джексон-Хоуле. Помимо ястребиного дебюта председателя ФРС Уорша, ряд руководителей мировых центробанков также послали ключевые сигналы. Представители ЕЦБ также дали ястребиный сигнал и склонялись к повышению ставки в сентябре; глава Банка Англии Бейли был мягок в тоне и намекнул на выжидательный подход. Кроме того, президент США Трамп вновь оказал давление на ФРС с требованием уволить управляющую Кук, тень политического вмешательства по-прежнему сохраняется. Лагард, Уэда Кадзуо и Пауэлл пропустили конференцию этого года.

Фундаментальные факторы: На рынках за пределами Китая возобновление производства алюминия за рубежом и ввод новых мощностей продолжались по плану, а пострадавшие мощности на Ближнем Востоке постепенно восстанавливались. Ожидания рынка, что мировой рынок алюминия в долгосрочной перспективе перейдет от дефицита к избытку, сохранялись, продолжая ограничивать потенциал роста цен на алюминий. Однако видимые запасы на LME оставались вблизи исторически крайне низких уровней — около 250 000 т; низкие запасы оказывали поддержку снизу ценам на алюминий на LME. По мере отката цен на нефть энергетические издержки зарубежных плавильных предприятий несколько снизились, ослабляя поддержку издержек для цен на алюминий. Спотовые премии выросли лишь незначительно, и у «быков» не хватило импульса, чтобы продолжать толкать цены вверх. На китайском рынке, с точки зрения запасов, социальные запасы алюминия в Китае продолжили тенденцию к сокращению на этой неделе. По состоянию на понедельник социальные запасы алюминиевых слитков в Китае снизились на 15 000 т с прошлого четверга до 837 000 т и на 23 000 т с прошлого понедельника, демонстрируя внесезонное сокращение запасов, что оказало сильную поддержку ценам на алюминий. Со стороны спроса загрузка перерабатывающих предприятий оставалась на средних уровнях. С приближением традиционного «сентябрьского пика сезона» рынок ожидал последующего улучшения спроса, однако предсезонное пополнение запасов со стороны переработчиков было ограниченным, и они по-прежнему ждали фактической реализации пикового спроса. Спотовые сделки в основном совершались по мере необходимости.

Рынок первичного алюминия: Сегодня фьючерсы на алюминий на SHFE оставались устойчивыми на высоких уровнях и в начале торгов поднялись выше 24 000 юаней за тонну. Однако спотовое предложение в Восточном Китае было недостаточным, и цены сделок не изменились по сравнению со вчерашним днем. Сегодня спотовые сделки с алюминиевыми слитками A00 заключались в диапазоне от скидки 20 юаней за тонну до паритета. Сегодня фьючерсы на алюминий постепенно росли, в то время как торговые настроения на рынке центрального Китая становились все более вялыми. Перерабатывающие предприятия проявляли ограниченный интерес к пополнению запасов перед выходными, в основном совершая небольшие закупки по мере необходимости и сокращая запасы готовой продукции. Поставщики устраивали панические продажи, и рыночные цены непрерывно падали. В конечном итоге фактический диапазон цен сделок в центральном Китае составил около скидки 100–140 юаней за тонну к сентябрьскому контракту на алюминий на SHFE. Сегодня фьючерсы незначительно снизились, и спотовые цены на алюминий в Южном Китае оставались слабыми. Хотя запасы по-прежнему находились в канале сокращения, ожидания скорого всплеска поставок с севера заранее учитывались рынком в ценах, и поддержка нижней границы, которую низкие запасы оказывали премиям и скидкам, ослабевала на маржинальном уровне. В условиях совпадения выходных и конца месяца абсолютные цены и премии находились на высоких уровнях, что побуждало держателей проявлять инициативу, расширять уступки и ускорять ликвидацию запасов и выход с рынка, пока сохранялось окно высоких абсолютных цен и высоких премий. Предложение было обильным, а оборот — несколько избыточным. Со стороны спроса нижестоящие потребители сохраняли устойчивые темпы закупок в рамках жёсткого спроса, что ещё оказывало некоторую поддержку рынку; однако гибкие закупки, такие как активное пополнение запасов, практически отсутствовали. Трейдеры, охваченные медвежьими настроениями, в основном стремились продавливать цены и покупать на просадках, что усиливало давление на рынок. Противоречие между сильным предложением и слабым спросом было выраженным, а внутридневная торговля — вялой. Цены спотовых сделок концентрировались в диапазоне премий от 180 до 220 юань/т к контракту SHFE на алюминий 2609.

Алюминиевый лом: Сегодня спотовая цена алюминия SMM A00 закрылась на отметке 23 900 юань/т, что на 20 юань/т ниже уровня предыдущего торгового дня, тогда как цены на китайском рынке алюминиевого лома в целом оставались стабильными. Что касается разницы цен между алюминием A00 и алюминиевым ломом, 28 августа она составляла около 2 354 юань/т для смешанного алюминиевого экструзионного лома из Фошаня без лакокрасочного покрытия и около 1 133 юань/т для дроблёного алюминиевого лома «тенс»; оба показателя остались без изменений по сравнению с предыдущей неделей. На фоне продолжающегося восстановления цен на первичный алюминий колебания цен на алюминиевый лом были относительно ограниченными, а механизм передачи цен был затруднён главным образом двумя факторами. Во-первых, с приближением традиционного пикового сезона спрос на вторичные алюминиевые сплавы ещё не улучшился заметно. Во-вторых, запасы изделий из деформируемого алюминия, таких как двери и окна, в провинции Хэнань и других регионах были высокими, что ослабляло потенциал роста цен на алюминиевый лом. Кроме того, сохранялось ограничение предложения, обусловленное политикой «обратного выставления счетов», а нехватка соответствующего требованиям алюминиевого лома с оформленными счетами-фактурами оказывала ценам на алюминиевый лом поддержку снизу. В импортном сегменте на этой неделе цены на импортный дроблёный алюминиевый лом «зорба» в порту Нинбо были снижены с 21 670 до 21 370 юань/т, а в порту Тяньцзинь — с 21 720 до 21 420 юань/т; обе цены указаны с учётом налогов. Импортное окно в последнее время улучшилось по сравнению с предыдущим периодом, запросы трейдеров и интерес к закупкам выросли, а импортное предложение увеличилось. В краткосрочной перспективе рынок находится на завершающей стадии традиционного межсезонья. Заказы у нижестоящих предприятий-потребителей лома пока не демонстрируют явного восстановления, а эффект авансирования спроса перед пиковым сезоном не проявляется заметно. Предприятия-потребители лома продолжают закупать по мере необходимости и поддерживать низкие запасы; их готовность принимать повышение цен ограничена. Часть предприятий после прежнего повышения цен предпочитает сохранять стабильность и выжидать. В части импорта ранее законтрактованные партии постепенно прибывают в порты, частично пополняя предложение. Однако глубокие последствия запрета в ОАЭ и повышения пошлин в ЕС по-прежнему будут ограничивать значительный рост импорта высококачественного лома.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: Сегодня рынок ADC12 в целом был стабилен, отраслевые котировки пока не демонстрировали заметных корректировок. Цена SMM ADC12 удерживалась на уровне 23 950 юаней/т. В настоящее время как со стороны затрат, так и со стороны спроса значимых изменений нет. Цены на алюминий и алюминиевый лом колебались незначительно, обеспечивая относительно стабильную поддержку и импульс ценам ADC12. Спрос по-прежнему остается на завершающей стадии межсезонья, темпы закупок в нижестоящих сегментах в целом низкие; рынок пока не сформировал явного драйвера для пополнения запасов. При отсутствии заметных изменений в балансе спроса и предложения и в затратах общая готовность отрасли корректировать цены остается слабой, а выжидательные настроения на рынке по-прежнему довольно сильны. В краткосрочной перспективе цены ADC12, как ожидается, продолжат двигаться в узком боковом диапазоне. В дальнейшем, по мере приближения традиционного пикового сезона, следует внимательно следить за улучшением заказов и закупочного спроса в нижестоящих сегментах.

Общий прогноз: На макроэкономическом фронте симпозиум центральных банков в Джексон-Хоуле подал ястребиные сигналы. Председатель ФРС Уорш в своем дебютном выступлении задал ястребиный тон, а представители ЕЦБ склонялись к повышению ставки в сентябре. Ожидания ужесточения глобальной ликвидности усилились, оказывая давление на макроэкономические настроения и создавая медвежий фон для цен на алюминий. Однако продолжающееся сокращение внутренних запасов и ожидания приближающегося «сентябрьского пикового сезона» оказывают относительно сильную поддержку ценам на алюминий. В условиях переплетения бычьих и медвежьих факторов цены на алюминий, вероятно, продолжат консолидироваться на высоких уровнях.

[Информация предоставлена исключительно в справочных целях. Данная статья не является прямой рекомендацией для инвестиционных или исследовательских решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не заменять собственное независимое суждение этой информацией. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]