[Анализ SMM] Слабый спрос срывает попытки горнодобывающих компаний поддержать цены; на этой неделе тенденции на рынке кобальта расходятся.

На внутреннем рынке кобальта на этой неделе (24–27 августа) наблюдалось усиливающееся расхождение между быками и медведями. Добывающие компании часто пытались поддержать цены, в то время как спрос со стороны потребителей оставался в летнем затишье. Непрерывное противостояние между ними не позволило сформироваться единой динамике по разным кобальтовым продуктам. Металлический кобальт вырос, тогда как три соли кобальта снизились, и расхождение стало ключевой особенностью рынка на этой неделе.

На рынке сырья настроения сначала ухудшились, а затем восстановились. Недавно зарубежный игрок продал небольшие объемы некондиционного материала по 15 долл./фунт, что сильно давило на настроения. Позже зарубежный производитель объявил о закупках низкосортного промежуточного сырья по 16 долл./фунт и ниже, послав четкий сигнал о поддержке цен. Тем не менее сохранялся широкий разрыв между заявками и предложениями: большинство добывающих компаний заявляли о намерениях продавать выше 20 долл./фунт, тогда как интерес потребителей опускался до 15–18 долл./фунт. Недавние тендеры в основном завершались без присуждения, и сделки почти не продвигались. По состоянию на четверг промежуточный продукт кобальта (CIF Китай) оценивался SMM в 18–20 долл./фунт, в среднем 19 долл./фунт, что на 2,5 долл./фунт ниже по сравнению с прошлой неделей.

Резкое снижение затрат на сырье оказало двоякое воздействие на переработчиков. С точки зрения прибыли, коэффициент ценообразования на промежуточный продукт кобальта SMM (относительно средней цены сульфата кобальта SMM) упал с 87 на прошлой неделе до примерно 70 на этой. Плата за переработку промежуточного продукта кобальта выросла примерно на 2 000 юаней, до 29 752 юаней за метрическую тонну единицы металлического кобальта. Цены на сырье падали быстрее, чем цены на соли кобальта. Расчеты по спотовым ценам показывают, что маржа переработки вышла из зоны убытков, повышая готовность к производству у переработчиков. С ценовой стороны ослабленная поддержка затрат на сырье тянула вниз показатели солей кобальта.

Цены на сульфат кобальта отразили этот механизм передачи. Ослабленная поддержка затрат плюс индонезийский груз по низкой цене, проданный по 63 000 юаней/т, толкали оценки сульфата кобальта вниз. Коэффициент кобальта в MHP снизился примерно до 70, в результате чего спотовая себестоимость производства опустилась примерно до 69 000 юаней/т. На этой неделе предложения сблизились; как игроки, использующие первичное сырье, так и переработчики отстаивали порог в 70 000 юаней/т и были готовы к отгрузкам по 65 000–68 000 юаней/т при твердом покупательском интересе. Однако заявки потребителей зафиксировались на уровне 63 000 юаней/т или ниже. Широкий разрыв сдерживал объемы сделок. К концу месяца некоторые игроки начали заключать новые заказы. Потребители искали предложения на уровне 90% или ниже нижней оценки SMM, тогда как производители настаивали на 93–95%, и переговоры продолжались. По состоянию на четверг сульфат кобальта по данным SMM находился на уровне 70 000–72 000 юаней/т, в среднем 71 000 юаней/т, что на 2 500 юаней/т ниже, чем в прошлую пятницу.

Расхождение также было заметно для металлических продуктов. На фоне вялого спроса металлический кобальт и кобальтовый порошок двигались в противоположных направлениях. Поддерживаемые сигналами производителей о поддержке цен, котировки металлического кобальта на электронной доске выросли выше 300 000 юаней/т и колебались на этом уровне. Трейдеры, ранее приостановившие котировки, возобновили предложения, сообщив о премиях в 1 000–13 000 юаней/т. Крупные производители снизили отпускные цены до 310 000 юаней/т. Средняя оценка металлического кобальта SMM достигла 307 500 юаней/т, прибавив 2 500 юаней/т за неделю. Кобальтовый порошок страдал от постоянно слабых заказов со стороны производителей твердых сплавов. Спотовые предложения переработчиков снизились до 410 000–430 000 юаней/т, а оптовые тендеры закрывались на уровне 400 000 юаней/т или чуть ниже. SMM отметила, что самая низкая цена торгов среди трейдеров в 385 000 юаней/т была обусловлена старыми запасами; новый материал не может достичь этого уровня из‑за ограничений по себестоимости. Карбонат кобальта, сырье для кобальтового порошка, стабилизировался на уровне 180 000–190 000 юаней/т и не смог эффективно поднять цены на порошок. По состоянию на четверг средняя цена на кобальтовый порошок SMM составляла 420 000 юаней/т, что на 10 000 юаней/т ниже за неделю. Соотношение цен металлического кобальта к порошку выросло с 0,71 до 0,73, еще больше увеличив разрыв.

Заглядывая вперед, ограничения и поддержка в основном одинаковы для всех продуктов. Недостаточный спрос является основным фактором снижения цен, в то время как ожидания пополнения запасов в традиционный сезон «Золотой сентябрь & Серебряный октябрь» обеспечивают нижнюю поддержку. Цены на кобальт, вероятно, прекратят падение и стабилизируются с конца августа по начало сентября. Для перехода от стабилизации к росту все еще требуются четкие сигналы о концентрированных закупках со стороны потребителей. Устойчивый разворот тренда маловероятен до появления таких сигналов.