Олово на SHFE после быстрого роста отступило, а затем восстановилось в течение недели, при этом спотовая торговля оловом в межсезонье ограничена и в основном обусловлена жестким спросом [Обзор утреннего собрания SMM по олову]

Сводка утреннего совещания по олову SMM за 24 августа 2026 года

Обзор рынка: за прошедшую неделю наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE сначала вырос, затем упал, демонстрируя резкие колебания, при этом макроэкономические настроения неоднократно доминировали в краткосрочной динамике. В начале недели умеренные данные по индексу цен производителей (PPI) охладили ожидания повышения процентных ставок ФРС США, укрепив бычьи настроения, и фьючерсы резко выросли, протестировав отметку 430 000 юаней за тонну; впоследствии, после того как бычьи новости были учтены в ценах, быки начали массово фиксировать прибыль, центр фьючерсов заметно отступил и в какой-то момент протестировал поддержку на круглом уровне 420 000 юаней за тонну. К концу недели, поддерживаемый смягчением сделок и низкими запасами, цены восстановились и укрепились вблизи 428 000 юаней за тонну, при этом общий торговый диапазон колебался в пределах 420 000–430 000 юаней за тонну. На спотовом рынке оловянных слитков торговая активность была тесно связана с движением фьючерсов. В начале недели высокие цены сильно подавили готовность downstream к покупкам, и на рынке наблюдался вялый реальный спрос; в середине недели откат фьючерсов спровоцировал кратковременное высвобождение части заказов на жесткий спрос и пополнение запасов, атмосфера запросов восстановилась; однако после того, как цены снова превысили 428 000 юаней за тонну, конечные предприятия снова стали осторожными, и общая торговля оставалась сдержанной в межсезонье.

Прогноз рынка:

На международном макрофоне широкое охлаждение данных по инфляции в США продолжает охлаждать рыночные ожидания повышения процентных ставок ФРС США. Данные по CPI, PPI и розничным продажам, опубликованные на прошлой неделе, оказались слабыми, а вероятность повышения ставки в сентябре оставалась на низком уровне около 30%, при этом смягчение сделок стало основным макроэкономическим фоном, поддерживающим цены на олово. Кроме того, предстоящий ежегодный симпозиум в Джексон-Хоуле находится в центре внимания. Рынок в целом ожидает, что председатель ФРС не будет давать четких сигналов по ставке, но любые голубиные заявления могут еще больше повысить аппетит к риску. Рынок оловянной руды Китая в целом сохранял характеристику неизменных жестких ограничений предложения при сохранении жесткого спроса со стороны спроса. Что касается предложения, перебои на рудном фронте продолжились: горнодобывающая, обогатительная и хвостохранилищная системы китайской Yinman Mining были полностью остановлены, продолжительность остановки все еще неясна; если она продлится до IV квартала, это значительно усугубит дефицит предложения руды в Китае. Тем временем политика запрета на добычу в Ва Бан продолжалась, а потолок возобновления производства был жестко ограничен на уровне 40–50% от добычи до запрета. Хотя экспорт оловянной руды из Мьянмы в Китай восстановился, он оставался значительно ниже нормальных уровней, а модель дефицита предложения не изменилась. Со стороны спроса, когда цены на олово откатились до относительно низких уровней, предприятия по выпуску припоев частично реализовали жесткий спрос, но в целом они в основном закупали по мере необходимости; повышенные капитальные затраты на ИИ-серверы обеспечивали среднесрочную и долгосрочную поддержку спроса на припои. Со стороны запасов, запасы олова на LME оставались на исторически низком абсолютном уровне, поставки за пределами Китая продолжали ужесточаться, в то время как социальные запасы Китая несколько выросли из-за концентрации завоза на склады в Гуандуне; общие биржевые запасы все еще оставались на относительно низком уровне. В целом, при совместной поддержке улучшающегося макроэкономического фона и сильных ограничений предложения, поддержка снижения цен на олово оставалась устойчивой. После роста и отката на прошлой неделе цены снова выросли, вернув ключевые уровни, демонстрируя сильную устойчивость. Ожидается, что на этой неделе цены на олово будут консолидироваться на сильной ноте, а отметка около 428 000 юаней/т может стать новым центральным рубежом для быков и медведей, при этом рост, как ожидается, снова протестирует зону высоких цен. Инвесторам следует следить за возможностями для входа после откатов, а также обращать внимание на то, как предстоящие данные по PCE и комментарии на симпозиуме центральных банков будут направлять рыночные настроения.