Олово SHFE: высокий оборот на уровне 428 000, в ожидании данных по PCE 26 августа и симпозиума в Джексон-Хоул для определения направления [Утренние новости SMM по олову]

Фьючерсы

LME : Трехмесячное олово LME на электронной сессии 21 августа закрылось на уровне $56 070 за тонну, повысившись на $220 или +0,39%, с внутридневным максимумом около $56 200. В день, когда все базовые металлы LME выросли, олово продолжило опережать большинство из них (цинк +1,07%, свинец +0,64%, медь -0,07%, никель -0,98%, алюминий -1,30%). Запасы олова LME сократились на 130 тонн до примерно 1 715 тонн 20 августа и немного выросли до около 1 740 тонн 21 августа, оставаясь на абсолютном историческом минимуме, а ограниченное предложение поставляемого материала за пределами Китая не изменилось.

Китай (дневная сессия 21 августа → ночная сессия в 22:02): Олово SN2609 на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) закрылось на дневной сессии на уровне 428 570 юаней за тонну, повысившись на 3 520 юаней или +0,83%, открылось на уровне 424 000, достигло максимума 431 140 и минимума 423 100, с объемом 110 018 лотов и открытым интересом 29 904 лота (снижение на 928 лотов за день); ночная сессия в 22:02 показала 427 430 юаней за тонну, снижение на 260 юаней или -0,06%, с максимумом 429 750 и минимумом 426 660 — после резкого роста на дневной сессии ночная сессия не смогла продолжить ралли, и отметка 430 000 не прошла вторую проверку, перейдя к консолидации на высоких уровнях в конце пятничной сессии. Контракт SN2610 закрылся на дневной сессии на уровне 429 030, открытый интерес вырос на 4 902 лота до 36 137 лотов, так как наиболее торгуемый контракт ускоряет перенос на октябрьский контракт.

Макро: Вероятность повышения ставки в сентябре вновь выросла с 36,2% до примерно 41%, а данные по PCE 26 августа являются последним надежным якорем перед Джексон-Хоулом.

(1) Консенсус-прогноз PCE: общий показатель +3,6% г/г и базовый +3,3% г/г, но с ускоряющимся месячным приростом.​ Данные по PCE за июль будут опубликованы 26 августа (в 8:30 по восточному времени). Множество источников (RBC, Oxford, Cleveland Nowcast, CMC) сходятся — общий PCE г/г 3,6%(3,7% в июне), м/м +0,1%; базовый PCE г/г 3,3% без изменений, м/м +0,2%(+0,1% в июне). Аналитики Уолл-стрит отметили, что «годовая ставка в 3,3% маскирует двукратное ускорение месячного прироста в июле», поскольку повышение на 6,5% в комиссиях за управление портфелем из индекса цен производителей (PPI) напрямую влияет на статью финансовых услуг в PCE, которую CPI не охватывает — Если месячный прирост PCE превысит ожидания более чем на 0,25 процентного пункта, вероятность повышения ставки в сентябре может снова вырасти с текущих ~41% до выше 55%.

(2) Вероятность повышения ставки в сентябре уже вернулась с 36,2% утром 21 августа до около 41%. Обновление по состоянию на 24 августа: CME FedWatch показывает ~41% вероятность повышения ставки на 25 б.п. в сентябре и ~59% вероятность сохранения ставки без изменений. Причина в том, что доходность 30-летних казначейских облигаций США снова превысила 5,25%, бюджетный дефицит достиг рекордных $1,799 млрд, а "укол лихорадки" Бессента по выкупу долгосрочных облигаций провалился в течение 24 часов, а рост долгосрочных ставок сам по себе оставляет пространство для ястребиной позиции Уолша.

(3) Дебют Уолша в Джексон-Хоуле 28 августа в 10:00 по восточному времени. Это самое важное окно сигналов политики за 21 день до заседания FOMC 16 сентября; бывшие президенты ФРБ Филадельфии и Сент-Луиса предупредили, что "если будут сделаны только структурные заявления без содержательных объяснений по борьбе с инфляцией, доверие к ФРС окажется под давлением."PCE 26 августа + Уолш 28 августа — это два якоря осени, которые определят, взлетят ли цены на олово до 433 000 или упадут до 420 000.

(4) Цепочка ИИ и геополитика: Квартальная отчетность Nvidia за 2-й финансовый квартал (прогноз ~$91 млрд, валовая маржа 75%, нулевая выручка из Китая) будет опубликована одновременно вечером 26 августа; если капитальные расходы на ИИ снова превзойдут ожидания, краткосрочные настроения по "припою альфа" для олова будут дополнительно поддержаны; война на Ближнем Востоке/в Иране, поднимающая энергетические затраты в августе, также создает мины для роста PCE.

Фундаментальные показатели: полная остановка Yinman не разрешена + рейд на незаконные шахты в Банка, Индонезия, жесткие ограничения предложения, но не односторонний толчок вверх

(1) Yinman Mining остается полностью остановленной, сроки возобновления производства неизвестны (жесткая поддержка). Xingye Silver&Tin неоднократно подтверждала 31 июля, 6 августа и 13 августа: горнодобывающая система и обогатительно-хвостовая система Yinman Mining остановлены; ключевой оловянно-серебряный рудник мощностью 1,65 млн тонн в год; причина аварии и причина смерти расследуются; "продолжительность остановки не может быть определена, и влияние на текущий период и годовые результаты в настоящее время точно оценить невозможно."На основе краткосрочной приостановки на 1-2 месяца, предполагаемое влияние на содержание оловянного металла составляет около 1 000 тонн (3–4% китайского концентрата олова), и если она продлится до 4-го квартала, разрыв увеличится.

(2) Борьба с нелегальными оловянными рудниками на Банке в Индонезии: не односторонний рост вверх; нужно различать рост соблюдения требований.​ Куан Лифан 20 августа: Индонезия планирует закрыть около 1 000 нелегальных оловянных рудников на Банка-Белитунг (неформальная добыча составляет около 80% местного производства, ежегодный нелегальный экспорт достигает около 12 000 тонн), но соответственные мощности, такие как PT Timah, также возобновляют/расширяют производство — если борьба идет быстрее официального восстановления, сбои поставок усиливаются; если медленнее — они компенсируются. Не интерпретируйте это просто как «Индонезия снова сокращает поставки».

Спотовый рынок

торговля: «Бычьи фонды активно занимают длинные позиции, торговля немного восстановилась, но покупки на высоких уровнях остаются слабыми». После того как дневная сессия подскочила до 431 140,заводы по производству припоев и сплавов завершили мелкосерийное ценообразование «точно вовремя» ниже 428 000 (424 000–426 000) и в основном не размещали заказы выше 430 000.

[Заявление об источнике данных: За исключением общедоступной информации, все остальные данные обработаны SMM на основе публичной информации, рыночных коммуникаций и с опорой на внутреннюю модель базы данных SMM и предназначены только для справки и не являются рекомендациями по принятию решений. Предоставленная информация носит справочный характер. Эта статья не является прямым советом для инвестиционных исследовательских решений. Клиенты должны принимать решения осмотрительно и не должны использовать это в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не имеют отношения к SMM.】