Макроэкономические ожидания вновь нарушают фьючерсы, слабые ожидания в пиковый сезон, цены на алюминий под давлением [SMM: Итоги утреннего совещания по алюминию]

8.21 SMM Алюминий Утреннее совещание Протокол

Фьючерсы: Наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE открылся на уровне 23 500 юаней за тонну в ночную сессию 20 августа, достиг максимума 23 615 юаней за тонну и минимума 23 465 юаней за тонну, закрывшись на уровне 23 520 юаней за тонну, снизившись на 0,32% по сравнению с предыдущим расчетом. Под давлением обвала LME фьючерсы снова ослабли, торгуясь ниже всех скользящих средних. Объем торгов сократился на сессии, открытый интерес немного снизился, в основном за счет сокращения позиций быками. Технически 4-часовой MACD продолжил медвежье пересечение, с зелеными столбцами, остающимися на высоком уровне, высвобождая медвежий импульс.

LME алюминий открылся на уровне $3 234,5 за тонну 20 августа, достиг максимума $3 234,5 за тонну и минимума $3 177,5 за тонну, закрывшись на уровне $3 185,5 за тонну, снизившись на 1,62% по сравнению с предыдущим расчетом. Восстановление предыдущего дня не удержалось, и фьючерсы снова двинулись однонаправленно вниз, пробив все краткосрочные скользящие средние. Открытый интерес увеличился в тот день, медведи значительно увеличили позиции, и медвежьи средства снова взяли контроль. Технически дневной MACD подтвердил медвежье пересечение, с появлением зеленых столбцов, высвобождая медвежий импульс.

Макроэкономический фон: Согласно CME «FedWatch»: Вероятность того, что ФРС США сохранит ставки без изменений к сентябрю, составляет 63,8%, а вероятность совокупного повышения на 25 базисных пунктов — 36,2%. Вероятность того, что ФРС сохранит ставки без изменений к октябрю, составляет 51,8%, вероятность совокупного повышения на 25 базисных пунктов — 41,4%, а вероятность совокупного повышения на 50 базисных пунктов — 6,8%. Дали из ФРС заявил, что рост долгосрочных доходностей является глобальной проблемой, ослабляя его индикативную роль для сигналов политики ФРС, и считает, что нет риска для доверия к ФРС. Краткосрочные доходности показывают, что рынок понимает механизм реакции ФРС, и политика ФРС находится в хорошем состоянии, не видно доказательств необходимости досрочного повышения ставок. Он ожидает, что инфляционный шок постепенно утихнет, поэтому он «очень поддерживает» решение ФРС сохранить ставки без изменений в июле.

Основы: Сторона предложения: еженедельное производство первичного алюминия в Китае оставалось стабильным на этой неделе, доля жидкого алюминия немного снизилась на 0,02 процентных пункта. За пределами Китая ожидается, что среднесуточное производство продолжит восстанавливаться за счет новых мощностей и возобновления производства. Сторона спроса: традиционный межсезонный период потребления приближается к концу, но ожидаемое накопление запасов перед сезоном не материализовалось, и уровень загрузки мощностей на перерабатывающих предприятиях нижнего звена находится под давлением. Под влиянием пошлин США на кремнийсодержащую продукцию на рынке сообщалось, что заказы на некоторых предприятиях по экструзии для фотоэлектрических систем показали признаки восстановления, но общий уровень загрузки мощностей в фотоэлектрической экструзии значительно не улучшился. Сторона запасов: тенденция снижения запасов алюминиевых чушек в социальных запасах продолжилась.

Рынок первичного алюминия: Сегодня динамика фьючерсов на алюминий на SHFE была аналогична вчерашнему периоду. В Уси сегодня наблюдалось сокращение запасов, потребительские настроения заметно улучшились по сравнению со вчерашним днем, спотовые дисконты сузились. Сделки сегодня проходили с дисконтом к фьючерсам на алюминий на SHFE с поставкой в сентябре в диапазоне 20 юаней/т до 0 юаней/т. Сегодня индекс настроений отгрузок в Восточном Китае составил 3,2, снизившись на 0,01 по сравнению с предыдущим месяцем; индекс покупательских настроений составил 3,16, увеличившись на 0,04 по сравнению с предыдущим месяцем. Фьючерсы на алюминий сегодня незначительно скорректировались, торговая активность на рынке Центрального Китая оставалась вялой. Цены на фьючерсы стабилизировались и перестали резко падать, однако перерабатывающие предприятия downstream сохраняли выжидательную позицию в отношении закупок, лишь некоторые ведущие игроки поддерживали небольшие пополнения запасов. Поставщики демонстрировали явную готовность удерживать цены, поэтому рыночные котировки не сильно снижались. В итоге фактический диапазон цен сделок в Центральном Китае составил дисконт к фьючерсам на алюминий на SHFE с поставкой в сентябре в размере 70-90 юаней/т. Сегодня индекс настроений отгрузок в Центральном Китае составил 3,1, снизившись на 0,01 по сравнению с предыдущим месяцем; индекс покупательских настроений составил 2,9, без изменений по сравнению с предыдущим месяцем. Фьючерсы продолжали падать сегодня, в то время как спотовый рынок Южного Китая стабилизировался с тенденцией к улучшению. Совокупное снижение абсолютных цен было значительным, явно пробив ниже среднемесячной скользящей. В сочетании со стабильным сокращением запасов и заметным однодневным падением эти два позитивных фактора сделали поставщиков в целом более не расположенными к продажам, корректировки и уступки по ценам практически исчезли. Основные котировки были на уровне премии 0~+10 юаней/т, центр уверенно рос, предложение заметно сократилось. Со стороны спроса покупатели downstream увеличивали пополнение запасов по низким ценам, укрепляя нижнюю поддержку спроса. Спотовое предложение уже было ограничено, и трейдеры, пытавшиеся проталкивать более низкие цены, с трудом находили дешевые источники, в итоге вынуждены были активно принимать источники без премии или даже с небольшой премией. Модель спроса и предложения ужесточилась, общая активность сделок была хорошей. Цены спотовых сделок концентрировались на уровне премии к фьючерсам на алюминий на SHFE с поставкой в сентябре 2609 в размере 75-115 юаней/т.
Вторичное алюминиевое сырье: Сегодня спотовые цены на алюминий SMM A00 закрылись на уровне 23 670 юаней/т, снизившись на 230 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Цены на лом алюминия в Китае в целом последовали за снижением, в некоторых регионах, где вчера сохранялась выжидательная позиция, сегодня догнали падение. На фоне сохраняющихся высоких цен на первичный алюминий диапазон колебаний цен на лом алюминия был относительно ограничен, механизм передачи цен был затруднен. Однако с недавним откатом первичного алюминия ценовая устойчивость лома алюминия предоставляет возможность для сужения разницы между ценами на A00 алюминий и лом алюминия. 20 августа разница между ценой на A00 алюминий и смешанным алюминиевым экструзионным ломом без покрытия в Фошане составила 2 360 юаней/т, а разница между ценой на A00 алюминий и измельченным алюминиевым ломом с высоким содержанием меди - 1 150 юаней/т. Что касается импорта и экспорта, по данным таможни SMM, объем импорта лома алюминия в Китай в июле 2026 года составил примерно 119 600 тонн, снизившись по сравнению с 133 000 тонн в июне, в основном из-за инвертированного ценового спреда между китайским и зарубежным рынками в предыдущий период и задержек с отгрузками, пополнение высококачественного лома из-за рубежа оставалось низким. Под влиянием запрета ОАЭ на экспорт лома алюминия и политики повышения тарифов ЕС эффект сокращения предложения из Европы и Ближнего Востока продолжает проявляться, еще больше укрепляя позиции Юго-Восточной Азии как основного дополнительного источника. Ожидается, что на следующей неделе рынок лома алюминия продолжит модель подавления спроса и поддержки затрат, двигаясь в узком диапазоне боком. В настоящее время мы находимся в конце традиционного межсезонья, существенного роста заказов от конечных потребителей downstream ожидать сложно. Предприятия по использованию лома продолжают стратегию закупок по мере необходимости, с осторожной атмосферой закупок, предсезонный эффект пока незначителен. Предприятиям необходимо дождаться дальнейшего наблюдения за поступлением последующих заказов. Ожидается, что основной рабочий диапазон для измельченного алюминиевого лома с высоким содержанием меди (ценообразование на основе содержания алюминия) будет около 19 900-20 700 юаней/т.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: Сегодня котировки на рынке ADC12 оставались в целом стабильными, цены SMM ADC12 сохранились на уровне 23 900 юаней/т, не изменившись по сравнению с предыдущим днем. Фьючерсы и затратная сторона (лом алюминия) показали ограниченные колебания, снижение цен на алюминий было менее выражнным. Затратная сторона по-прежнему оказывает поддержку спотовым ценам, импульс для дальнейшего снижения был недостаточным. Однако текущий конечный спрос остается слабым, закупки downstream в основном основаны на жестких потребностях, общая рыночная активность не показала значительного улучшения. Поэтому предприятия в целом придерживаются выжидательной позиции с стабильными ценами. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены ADC12 продолжат консолидацию, следует обратить внимание на динамику цен на алюминий и изменения со стороны спроса.

Комплексный прогноз: Макроэкономические настроения повторяются, часто нарушая цены на алюминий в Китае и за рубежом. Со стороны фундаментальных факторов запасы алюминиевых чушек продолжают демонстрировать тенденцию к сокращению, обеспечивая нижнюю поддержку для цен на алюминий. Однако соотношение SHFE/LME подлежит восстановлению, и с перевариванием заказов на руках ожидается, что экспортный спррос постепенно ослабеет. Внутренний конечный спрос остается обычным, рынок имеет некоторые опасения по поводу спроса в пиковый сезон. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на алюминий будут консолидироваться на сдержанном уровне.

[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямым руководством для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать осторожные решения и не заменять ими собственное суждение. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]