Цены на серебро на этой неделе развернулись V-образно, спотовые скидки продолжили расширяться [Еженедельный обзор серебра SMM]

[Обзор и прогноз цен на серебро]

На этой неделе цена на серебро SMM 1# продемонстрировала V-образное движение "сначала вниз, затем вверх". В начале недели она консолидировалась на максимумах, в середине недели резко упала, достигнув недельного минимума, а затем сильно отскочила, отыграв большую часть потерь недели. За неделю рост составил около 1,1% в целом, при внутринедельной амплитуде до 5,5%.

На макроэкономическом фронте основными драйверами для серебра на этой неделе стали доходность казначейских облигаций США и политические интервенции. В первой половине недели на мировых рынках облигаций прошла волна продаж, доходность долгосрочных казначейских облигаций США выросла до многолетних максимумов. В сочетании с ястребиными протоколами ФРС США и сохраняющейся напряженностью в ситуации между США и Ираном драгоценные металлы оказались под давлением и резко подешевели. В середине недели Казначейство США объявило о расширении выкупа долгосрочных облигаций, что вызвало резкое падение доходности казначейских облигаций США, а индекс доллара США также обвалился. Фискальные опасения совпали с геополитическими рисками, что привело к сильному отскоку драгоценных металлов и отыгрышу большей части потерь недели. В целом, на этой неделе быки и медведи на макроэкономическом фронте резко менялись, и колебания цен на серебро в основном следовали за изменениями доходности казначейских облигаций США и курса доллара.

На спотовом рынке, независимо от того, росли или откатывались цены на серебро, покупательская активность со стороны потребителей эффективно не проявлялась, сохраняя сильные выжидательные настроения, а сделки концентрировались в диапазонах скидок. В Шанхае премии постепенно снижались с уровня TD-5 до +10 юаней/кг в начале недели до TD-20 до +5 юаней/кг, при этом почти не было реакции на котировки по паритету и с премиями, а низкие скидки продолжали расширяться. Из-за отсутствия недавней поддержки покупок со стороны банков продавцы столкнулись с растущим давлением продаж в конце месяца, и все сделки концентрировались на скидках. На неделе наблюдалась дивергенция "цены растут, скидки расширяются", что явно отражает недостаточную приемлемость текущих высоких цен на серебро со стороны потребителей.

Забегая вперед, недавняя распродажа на мировых рынках облигаций оставалась основным драйвером, нарушающим рыночную ситуацию. Хотя операции по выкупу казначейских облигаций временно снизили доходность, ставки по казначейским облигациям США в целом оставались на высоком уровне, и риск отката драгоценных металлов сохранялся; в краткосрочной перспективе ожидается сильная волатильность цен. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, по мере того как центральные банки продолжают увеличивать запасы золота, а путь повышения ставок становится более ясным, ожидается, что цены на серебро перейдут к консолидации на высоком уровне.

Диапазон цен на следующую неделю: фьючерсы SGE – 15000 юаней/кг при снижении и 16800 юаней/кг при повышении; фьючерсы LBMA – 64 долл. США/унц. при снижении и 75 долл. США/унц. при повышении. Что касается спотовых премий, котировки TD, как ожидается, будут колебаться около небольшой скидки. На этой неделе спотовая премия (по отношению к LBMA) на слитки серебра SMM в Гонконге закрылась со скидкой в 0,2–0,1 долл. США/унц., а цены экспортных сделок были несколько повышены.

[Еженедельный комментарий к данным по серебру]

Еженедельные запасы: по состоянию на 20 августа общий объем социальных запасов SMM составил 3752 тонны, что на 53 тонны больше, чем в предыдущий период. Запасы SHFE выросли на 60,75 тонны по сравнению с прошлой неделей, в то время как складские свидетельства SGE показали незначительное сокращение запасов на 9,48 тонны по сравнению с предыдущим периодом. В целом темпы накопления социальных запасов ослабли, масштабных перемещений между складами не наблюдалось. На этой неделе спред между спотовыми и фьючерсными ценами несколько сузился; поставщики демонстрировали сильные продажные настроения, а банки в последнее время не оказывали поддержки покупкам на рынке. На международных рынках запасы как LBMA, так и COMEX продолжили тенденцию к росту.

По состоянию на 19 августа количество открытых позиций по серебряным ETF составило 15 275 тонн, что на 0,14% меньше по сравнению с прошлой неделей и на 1,93% больше по сравнению с прошлым месяцем. Соотношение золота и серебра LBMA зафиксировалось на уровне 70 и пошло вверх, при этом серебро продемонстрировало относительно большую эластичность в этом ралли.