За последние три дня складские запасы меди на LME (биржевые варранты) выросли примерно на 63 000 тонн, что составляет более 50% прироста, благодаря сочетанию новых поставок на склады и переоформления варрантов на ранее аннулированный металл, что увеличило доступные биржевые запасы. Резкий рост существенно ослабил острую нехватку ближних позиций, которая ранее на этой неделе привела к экстремальным значениям спредов на LME.
Спред между спотовой ценой и трехмесячным контрактом сузился до примерно $176 за тонну, по сравнению с примерно $436 всего несколькими днями ранее. В какой-то момент в понедельник спред превышал $550 за тонну, что подчеркивает, насколько сильным было сжатие по ближнему металлу до того, как дополнительные запасы вернулись под варрант.
Около 28 000 тонн недавнего увеличения пришлось на новые поставки на биржу, а остальное в основном отражало переоформление варрантов на ранее аннулированные запасы и их возврат в доступные запасы. Это различие важно, поскольку рост на 63 000 тонн не означает появление совершенно новой меди в системе LME, а представляет собой комбинацию нового металла и ранее недоступных запасов, которые снова стали поставляемыми.
Цены на медь отреагировали на ослабление физической напряженности. По состоянию на 19 августа трехмесячный контракт на LME торговался около $13 885 за тонну, что почти на $300 ниже уровня понедельника, поскольку опасения по поводу немедленной нехватки поставляемого металла ослабли.
С точки зрения рыночной структуры, это движение указывает на то, что недавнее сжатие было частично вызвано доступностью и статусом биржевых запасов, а не полным исчезновением меди с мирового рынка. Резкое сжатие бэквордации свидетельствует о том, что немедленный спрос на ближние позиции снизился, хотя более широкие опасения по поводу предложения на рудниках, доступности концентрата и региональных дисбалансов запасов сохраняются.
Следующим ключевым сигналом станет то, продолжат ли восстанавливаться запасы LME. Устойчивые поставки и дальнейшее переоформление варрантов могут нормализовать ближние спреды и снизить краткосрочную волатильность цен, в то время как любое новое сокращение доступных запасов может быстро ужесточить условия.
