Фьючерсы
LME: трёхмесячный оловянный контракт LME закрылся в ходе ночной сессии на уровне 55 800 долл./т, снизившись на 225 долл., на 0,40%, при внутридневном максимуме 56 100 и минимуме 55 500; после того как «охлаждающий» эффект PPI был в основном учтён в ценах в ходе азиатской сессии понедельника (8/17), в ночную сессию быки на повышенных уровнях перешли к ротации позиций, и цены на олово немного откатились, но оставались в высоком и относительно сильном диапазоне среди лондонских базовых металлов.
Китай (дневная сессия 8/17 → открытие 8/18 08:50): олово SHFE 2609 закрылось вчера по итогам дневной сессии на уровне 429 220 юаней/т; на открытии в 08:50 8/18 контракт 2609 котировался по 428 000 юаней/т, снизившись на 1 220, на 0,28%, открывшись на 428 000, с минимумом 427 400, максимумом 429 500 и средним значением 428 260; объём торгов составил 22 966 лотов, открытый интерес — 42 083 лота—во вторник открытие прошло с небольшим снижением; 428 000 (цена открытия) стала краткосрочной утренней опорной отметкой, а после того как фактор PPI был учтён, быки сместились к ротации позиций на повышенных уровнях.
Запасы:
- запасы олова на LME на 8/14 составили 5 485 т, снизившись за день на 50 т (данные нескольких источников, включая Shengyishe/World Aluminum/Golden Ten, совпадали), при зарегистрированных варрантах 4 680 т и отменённых варрантах 805 т, доля отменённых — 14,68%—«фон короткого сжатия» в виде низких запасов при высокой доле отмен остаётся; коэффициент отмен слегка снизился с 15,34% на 8/11, немного ослабив срочность возможного сжатия;
- запасы олова на SHFE выросли до 5 452 т на 8/14, увеличившись за день на 324 т (Шанхай 1 907 без изменений, Гуандун 3 487 +324, Цзянсу 58 без изменений), а совокупные биржевые запасы олова (LME+SHFE) составили около 10 940 т.
Макро: после замедления PPI вероятность повышения ставки — около 32%; на Jackson Hole (8/27–29) состоится дебют Уолша, но мероприятие может не дать сигналов по ставке
(1) июльский PPI США в целом оказался ниже ожиданий, инфляция продолжила охлаждаться.PPI за июль г/г 4,7% (ожидалось 4,9%, ранее 5,5%), м/м без изменений (ожидалось +0,2%, предыдущее значение пересмотрено с -0,3% до -0,1%); базовый PPI г/г 4,2% (в соответствии с ожиданиями), м/м +0,2% (ожидалось +0,3%). Цены на энергоносители м/м -3,1% (бензин -5,7%) стали главным фактором снижения.
(2) Вероятность повышения ставки оставалась стабильной — около 32%. После публикации PPI трейдеры снизили ставки на повышение в сентябре до примерно 32% (до выхода PPI — около 38%–40%); CME FedWatch: вероятность сохранения диапазона 3,5%–3,75% без изменений в сентябре — около 68%. Последовательные умеренные значения CPI и PPI закрепили как доминирующую точку зрения «ограниченную срочность краткосрочных корректировок политики» — однако позитив по PPI во многом был заложен в цены в ходе азиатской сессии понедельника (17.08); ночью «быки» перераспределяли позиции на высоких уровнях, и небольшая просадка на сегодняшнем открытии была нормальной фиксацией после роста.
(3) Jackson Hole 2026 пройдёт 27–29 августа под темой «Финансовые инновации: платежи и последствия для политики». Это будет первое участие Уоша в Jackson Hole с момента вступления в должность председателя 22 мая. Однако ряд обзоров (Regards of Wall Street/WealthFargo) отмечал: в июне Уош заявил, что не будет раскрывать dot plot и сократит форвард‑гайденс, склоняясь к подходу «пусть рынок гадает»; также недавно он сказал, что Jackson Hole будет посвящён «долгосрочным структурным вопросам, а не краткосрочным данным» — ожидается, что на этот раз он не даст чёткого сигнала по ставке, а сама «скука» в некоторой степени поддерживает рисковые активы. Реально повлиять на FOMC 16 сентября смогут три релиза: PCE за август (29.08), занятость вне сельского хозяйства за август (04.09) и CPI за август (11.09).
(4) Геополитика и цепочка ИИ: ситуация в Ормузском проливе неоднократно менялась (Иран отрицал полное открытие, а отношения США–Иран оставались переменной для цен на нефть); чистая прибыль Industrial Fulian за 1-е полугодие выросла на 96%, capex на ИИ‑серверы оставался повышенным, а средне- и долгосрочная поддержка «паяльной альфы» олова сохранялась.
Фундаментальные факторы: полная остановка Yinman плюс ограничение региона Ва до 50% — жёсткое ограничение предложения не ослабло
(1) В Yinman Mining добыча и переработка, а также хвостохранилища были полностью остановлены, при этом срок простоя остаётся неопределённым. Xingye Silver&Tin сообщила 31.07: горнодобывающая система, система обогащения и система хвостохранилищ были приостановлены; поверхностный буфер руды в 350 000 т стал неэффективным; по оценке, ключевой оловянно‑серебряный рудник мощностью 1,65 млн т/год при краткой остановке на 1–2 месяца приведёт к снижению содержания олова в металле примерно на 1 000 т (3%–4% китайских оловянных концентратов); если проверка/устранение нарушений затянется до IV квартала, дефицит поставок руды в Китае будет дальше расширяться
(2) «Потолок 50%» в штате Ва остался без изменений: годовой верхний предел возобновления добычи был зафиксирован на уровне 40–50% от докризисного уровня до запрета, а полное возобновление перенесено на 2027 год; февральское распределение сборов за откачку (экспорт +5% + исходный натуральный налог 30% = всего 35%) повысило издержки добычи, а апрельский взрыв на заводе взрывчатых веществ Bangkang нарушил цепочку поставок взрывчатки; в июле ежемесячный экспорт оловянной руды из Мьянмы в Китай вернулся к уровню выше 6 000 т, что по-прежнему составляет лишь 40–50% от нормальных объёмов.
Спотовый рынок (обзор 17.08 + оценка ранней сессии 18.08)
Оборот: «смена макронастроений, усиление перетягивания каната между “лонгами” и “шортами”». Фьючерсы двигались в боковике в диапазоне 427 400–429 500, в то время как переработчики и конечные потребители проявили большую, чем ранее, готовность запрашивать котировки и фиксировать цены в диапазоне 422 000–425 000; некоторые заводы по производству припоя и предприятия электроники завершили сделки небольшими партиями. Однако выше 428 000 заводы по производству припоя практически не размещали заказы, готовность «догонять» покупки была слабой. В целом день характеризовался «высвобождением жёсткого спроса после узкодиапазонной консолидации на высоких уровнях, а не началом активного пополнения запасов»—основная потребительская электроника и стандартный припой оставались в режиме межсезонного ожидания и наблюдения; спрос на высококлассный припой, связанный с AI‑серверами и передовой упаковкой, демонстрировал устойчивость, но в краткосрочной перспективе этого было недостаточно, чтобы увеличить объёмы спотовых поставок.
[Заявление об источниках данных: прочие данные, помимо публичной информации, обработаны SMM на основе публичной информации, рыночных коммуникаций и внутренних моделей базы данных SMM и приводятся только для справки и не являются рекомендацией для принятия решений. Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать это как замену независимому суждению. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
