Восстановление макроэкономических настроений обеспечило широкий рост базовых металлов; высокие цены сдержали спотовые котировки олова на SHFE, сохранив колебательный тренд [Полуденный комментарий SMM по олову]

Полуденный обзор по олову, 17 августа 2026 года

Сегодня общий ценовой центр рынка олова в Китае и за рубежом удержался на высоком уровне. Наиболее торгуемый контракт на олово на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) (sn2609) открылся на отметке 428 580 юаней/т, достиг внутридневного максимума 433 730 юаней/т, затем консолидировался на высоких уровнях и закрыл утреннюю сессию на 431 700 юаней/т, что на 0,85% выше расчётной цены предыдущего торгового дня. На LME трёхмесячное олово временно котировалось на уровне 56 265 долл./т, +0,43%.

Макрофакторы:

(1) Сообщение Государственного управления валютного контроля показало, что во II квартале 2026 года профицит текущего счёта Китая составил 133,37 млрд юаней, включая профицит торговли товарами 190,65 млрд юаней, дефицит торговли услугами 35,84 млрд юаней, дефицит первичных доходов 25,72 млрд юаней и профицит вторичных доходов 42,8 млрд юаней; в I полугодии 2026 года совокупный профицит текущего счёта составил 261,74 млрд юаней, при этом внешний спрос и текущий счёт в целом сохраняли устойчивость.

(2) Данные Народного банка Китая показали, что за первые семь месяцев 2026 года совокупный прирост общего финансирования реального сектора составил 22,25 трлн юаней, что на 1,74 трлн юаней меньше, чем за аналогичный период прошлого года; на конец июля объём широкой денежной массы (M2) составил 355,51 трлн юаней, +7,7% г/г, что указывает на то, что макроэкономическая ликвидность в целом оставалась достаточной и стабильной.

На спотовом рынке торги были крайне вялыми. По мере того как фьючерсные цены вновь выросли и вернулись выше 430 000 юаней/т, покупательская активность предприятий нижнего передела заметно снизилась. Конечный спрос и фактическое потребление находились в относительно слабой фазе межсезонья; при столь высоких абсолютных ценах покупатели в нижнем переделе и у конечных потребителей в целом предпочитали выжидать, а объём спотовых сделок сократился.

В целом сегодняшнее движение в основном было обусловлено восстановлением макронастроений: комплекс цветных металлов в целом рос, а улучшение настроений подняло ценовой центр на фьючерсах. С точки зрения отраслевых фундаментальных факторов рынок столкнулся с двойным ограничением «слабого межсезонного потребления и всплесков цен, подавляющих закупки»; покупки и отгрузки вниз по цепочке оставались вялыми, из‑за чего спотовому рынку было трудно сформировать устойчивый импульс для продолжения ростаНа фоне перетягивания каната между поддержкой со стороны макронастроений и слабым поглощением спотового предложения наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE, как ожидается, в краткосрочной перспективе сохранит волатильный тренд.