Золото, серебро, платина и палладий выросли синхронно; платина прибавила более 3%; сектор драгоценных металлов укрепился; Hunan Silver возглавила рост [SMM Flash News]

Новости SMM на 17 августа:

Более слабые, чем ожидалось, данные по экономике США заставили рынок снизить ожидания по повышению процентных ставок ФРС, а индекс доллара США откатился примерно к 99,5. На фоне средне- и долгосрочной поддержки со стороны геополитического спроса на «тихую гавань» и покупок золота центральными банками рост мировых цен на золото и серебро подтолкнул китайский фьючерсный рынок, что, в свою очередь, улучшило настроения в секторе драгоценных металлов на рынке A-акций. По состоянию примерно на 15:10 17 августа золото COMEX выросло на 0,48% до 4 458,7 долл./унц.; наиболее торгуемый контракт на золото SHFE прибавил 1,05% до 955,72 юаня/г; серебро COMEX подорожало на 1,47% до 66,065 долл./унц.; наиболее торгуемый контракт на серебро SHFE вырос на 2,48% до 16 143 юаня/кг; серебро T+D поднялось на 2,89% до 16 065 юаней/кг. Кроме того, наиболее торгуемый фьючерсный контракт на платину подскочил на 3,37% до 436 юаней/г, а наиболее торгуемый контракт на палладий вырос на 2,03% до 318,95 юаня/г.

Акции: По итогам торгов 17-го сектор драгоценных металлов вырос на 3,33%. Среди отдельных бумаг Hunan Silver подскочила на 6,63%, а Shandong Humon Smelting, Shandong Gold International, Zhongjin Gold, Xingye Silver&Tin и Shengda Resources показали одни из лучших результатов.

Спотовый рынок

Серебро

17 августа утренняя средняя справочная спотовая цена SMM на серебро 1# на условиях ex-works составила 16 021 юань/кг, что на 3,21% выше предыдущего торгового дня.

На спотовом рынке рост цен на серебро сдерживал закупочный спрос со стороны downstream, и сегодня на рынке преобладали сильные выжидательные настроения. На фоне расширения спреда между спотом и фьючерсами поставщики стали осторожнее в котировках; сделки в основном поддерживались жестким спросом, связанным с отдельными потребностями по акцептам, в целом — ближе к паритету. В Шанхае в начале сессии котировки в основном находились на уровне TD −5…+10 юаней/кг; покупательская активность была недостаточной, а сделки смещались к нижней границе диапазона. В Шэньчжэне часть грузов по национальному стандарту концентрировалась около небольшого дисконта к паритету. Сегодня премии/дисконты к наиболее торгуемому контракту SHFE 2610 составляли дисконт 70–50 юаней/кг.

В целом цены на серебро сегодня немного отскочили, однако при отсутствии новостей, способных придать дальнейший импульс росту, в краткосрочной перспективе ожидается боковая динамикаНа спотовом рынке более высокие цены на серебро продолжали сдерживать последующий спрос, и в начале недели покупатели в нижнем звене в основном занимали выжидательную позицию.

Платина

17 августа средняя спотовая цена платины составила 431 юань/г, что на 2,62% выше, чем в предыдущий торговый день. Основные котировки по платине предлагались с дисконтом 3–2 юаня/г к контракту PT2610. На фоне сегодняшнего роста фьючерсов поставщики немного расширили дисконтные котировки по сравнению с предыдущим торговым днём, однако потребление в нижнем звене оставалось слабым, а после ралли фьючерсов готовность к закупкам была ограниченной; закупки в основном сводились к небольшим партиям под жёсткий спрос. Поставщики сталкивались с трудностями при продаже высокоценного товара, и пространство для торга в реальных сделках несколько расширилось. Премии по складским варрантам были относительно высокими, а основные котировки в большинстве случаев держались около дисконта примерно 1,5 юаня/г к наиболее торгуемому контракту. В целом спотовые торги платиной сегодня оставались вялыми.

Мнения различных сторон

По перспективам драгоценных металлов некоторые институты были относительно оптимистичны, тогда как другие проявляли большую осторожность. Мнения ряда институтов таковы:

Everbright Futures полагала, что несколько показателей инфляции в США охладились, а потребление ослабло, что побудило рынок снизить ожидания повышения ставки в сентябре. Цены на золото на прошлой неделе в целом резко выросли, но затем встретили сопротивление и откатились. В краткосрочной перспективе сопротивление росту золота было очевидным; однако стагфляция, геополитические риски и покупки золота центральными банками обеспечивали поддержку, оставляя ограниченное пространство для резкого отката. Что касается ФРС США, разногласия внутри Федрезерва оставались заметными: президент ФРБ Ричмонда Баркин поддержал сохранение ставок без изменений, тогда как президент ФРБ Кливленда Хэммак вновь подтвердил позицию в пользу повышения ставки. Рынок также следил за комментариями Воша; ожидалось, что его выступление на ежегодной встрече мировых центральных банков в конце августа будет исключительно важным и может дать некоторые ориентиры для сентябрьского заседания по политике. На геополитическом фронте противостояние и переговоры вокруг Ормузского пролива всё ещё продолжались. После того как июльские данные по занятости вне сельского хозяйства в США неожиданно ослабли, CPI и PPI оказались умеренными, что дополнительно подтвердило маржинальное ослабление инфляционного давления. Экстремальная оценка рынком вероятности повышения ставки в сентябре заметно откатилась от прежних максимумов, что также привело к заметному восстановлению цен на золотоОднако по мере публикации данных и снижения вероятности повышения ставки рынок вновь оказался «в замешательстве» относительно перспектив, а фиксация прибыли подтолкнула цены на золото немного вниз. Кроме того, по сообщениям, правительство Японии поддержало недавнее повышение ставки Банком Японии, а следующее окно для повышения, вероятно, придется на сентябрь или октябрь, что вызвало кратковременный всплеск панических настроений из‑за ликвидности на рынке. В краткосрочной перспективе золото столкнулось с существенным сопротивлением в верхнем диапазоне и нуждалось во времени, чтобы его «переварить», а также в дополнительных катализаторах из новостного потока. Тем не менее можно ожидать, что углубление стагфляции в США, сохраняющиеся геополитические риски и продолжающийся рост запасов у центрального банка Китая будут обеспечивать золоту структурную поддержку, удерживая вероятность резкой коррекции на относительно низком уровне. (Zhitong Finance)

CICC Wealth Futures: ситуация вокруг США и Ирана оставалась в тупике. Иран заявил, что США не должны в будущем входить в Персидский залив, Оманский залив или Ормузский пролив; однако Трамп объявил, что Ормузский пролив вот‑вот станет территорией США, и влияние геополитических факторов еще не было устранено. Кроме того, следует обратить внимание на доллар США: в последнее время он оставался слабым, и фундаментальная причина в том, что ошибки США на военном, геополитическом и финансовом направлениях снизили «тихую гавань» доллара. В сочетании с давлением промежуточных выборов, ожиданиями пассивного ужесточения бюджетной политики и тенденцией «британизации гилтов» американских казначейских облигаций доллар США в среднесрочной перспективе может ослабнуть еще сильнее, а годовой максимум, возможно, уже пройден. В целом у золота по‑прежнему сохранялись поддерживающие факторы в макрофоне, и цены на золото ожидалось сохранят краткосрочный восходящий импульс после отката.

CITIC Securities заявила, что на этой неделе по базовым металлам наблюдалась фиксация прибыли у соответствующих ключевых уровней сопротивления, и акции компаний базовых металлов также испытали фиксацию прибыли. Однако, учитывая, что у цен на сырьевые товары по‑прежнему есть значимые драйверы для дальнейшего роста, рекомендовалось проявить больше терпения в отношении базовых металлов. Цены на золото временно находились под давлением у отметки 4 500 долларов, однако данные по занятости и инфляции снизили вероятность повышения ставок перед промежуточными выборами, и цены на золото оставались в благоприятном окнеНа спотовом рынке меди возникла редкая высокая премия, что подчеркнуло крайне напряжённую ситуацию с запасами; цены на медь были на грани обновления исторического максимума, а акции — оценённые лишь немного выше 10x P/E исходя из цены меди 100 000 юаней — обеспечивали достаточный запас прочности, благодаря чему инвестиционная привлекательность аллокации особенно выделялась. (Zhitong Finance)

В последнем отчёте, опубликованном в прошлый четверг, стратеги UBS заявили, что снижение реальных процентных ставок вернёт инвесторов на рынок золота, а более слабый доллар США и высокий спрос со стороны центральных банков на покупки золота совместно подтолкнут цены к порогу $5 000 за унцию в первом полугодии следующего года. (Zhitong Finance)

Стратег Citadel Securities Скотт Рубнер впервые с 2026 года рекомендовал инвесторам выделять средства в структурированные позиции по золоту, отметив, что текущий рынок драгоценных металлов формирует «одну из самых привлекательных возможностей роста за последние месяцы». Рубнер полагал, что золото и серебро одновременно получают поддержку от нескольких факторов, включая сдвиг ожиданий по политике ФРС США, продолжающиеся покупки золота центральными банками, сохранение «медвежьих» позиций у кванто-фондов, бычьи сигналы с рынка опционов и потенциальный возврат розничных средств, ранее привлечённых волной торгов на теме ИИ. По его мнению, ряд факторов создаёт редкий резонанс, и рынок драгоценных металлов может войти в новую фазу восходящего тренда.

Старший аналитик StoneX Мэтт Симпсон заявил, что улучшение перспектив мира на Ближнем Востоке снизило инфляционные ожидания рынка, подтолкнув цены на золото ещё выше из диапазона консолидации, который длился несколько недель и находился выше $4 000. Министерство труда США должно опубликовать сегодня вечером отчёт по занятости вне сельского хозяйства. Симпсон добавил: «Независимо от данных по занятости вне сельского хозяйства, $4 000 уже доказал свою роль сильного уровня поддержки — я подозреваю, что быки ждут отката, чтобы воспользоваться моментом и разогнать отскок цен на золото до $4 600. Данные по занятости могут вызвать краткосрочные колебания, но динамика цен уже показала направление; похоже, золото хочет расти».

Всемирный совет по золоту: в июле позитивные факторы импульса компенсировали негативные рисковые факторы, и цены на золото в июле практически не изменились. В перспективе нельзя исключать вторую волну высокой инфляции, подобную той, что наблюдалась в конце 1970-х. Однако само по себе это не означает резкого роста золота: всё будет зависеть от реальных процентных ставок, доллара США, ожиданий по росту, спроса со стороны азиатских инвесторов и реакции центральных банков

Кельвин Вонг, старший рыночный аналитик OANDA, заявил: «Связь между ценами на золото и нефть по‑прежнему существует, поскольку цены на нефть оказывают огромное влияние на инфляционное давление в мировой экономике. Если мы увидим чёткую дорожную карту дальнейшей деэскалации ситуации (на Ближнем Востоке), цены на золото могут продолжить рост». (Jinshi Data APP)

В исследовательском отчёте CITIC Securities говорится, что с начала этого года цены на золото резко выросли, а затем быстро снизились, однако мы считаем, что золото по‑прежнему находится в крупном «бычьем» рынке, чему способствуют ускоряющееся расширение бюджетного дефицита США, трудно преодолимые геополитические разломы на фоне деглобализации, а также продолжающаяся поддержка со стороны устойчивых покупок золота мировыми центральными банками. Поэтому мы полагаем, что нынешнее снижение цен на золото — лишь временная коррекция в рамках «бычьего» рынка. Текущий откат приблизился к историческим экстремумам, и область около 4 000 $/унцию с высокой вероятностью является зоной дна этого цикла. В перспективе ожидается, что влияние ситуации в Ормузском проливе на цены на золото сменится с сдерживающего на поддерживающее; денежно‑кредитная политика ФРС США может оказаться более оптимистичной, чем ожидает рынок; а вместе со всплеском военных расходов США, увеличивающим дефицит, цены на золото, как ожидается, в течение года вернутся в восходящий канал.

Everbright Futures, оценивая перспективы на август, отметила, что краткосрочный тренд цен на золото зависит от развития ситуации США—Иран. Если конфликт продолжится или расширится за счёт побочных эффектов, рыночные настроения могут вновь ухудшиться, и на фоне ожиданий рисков ликвидности золото может продолжить отставать; однако при существенном прорыве в переговорах цены на золото могут краткосрочно стабилизироваться и перейти к восстановлению за счёт отскока. Тогда это может получить дополнительное подтверждение, если финансовые рынки как внутри Китая, так и за его пределами будут восстанавливаться синхронно. Вместе с тем можно ожидать, что при поддержке жёсткого спроса со стороны центральных банков и потребностей в аллокации даже при новом откате потенциал снижения будет относительно ограниченным. Кроме того, на глобальном симпозиуме центральных банков в Джексон‑Хоуле в конце августа Уолш может обозначить среднесрочную рамку политики; до этого ключевым индикатором для проверки станут данные по CPI США 12‑го числа. В целом золото может сформировать устойчивое дно и находиться в фазе восстановления настроений, что оправдывает осторожно оптимистичный взгляд. Ключевые риски заключаются в том, что конфликт США—Иран вновь подтолкнёт цены на нефть выше 90 $/унцию, инфляционные данные США восстановятся значительно выше ожиданий, а вероятность повышения ставки в сентябре продолжит расти, что может и дальше подавлять рыночные настроения; однако, судя по динамике финансовых рынков за пределами Китая и цен на нефть, ни то ни другое не даёт сильных оснований ожидать полномасштабной эскалации конфликта США—Иран

Опрос Reuters показал, что после резкого отката цен на золото от рекордных максимумов в январе аналитики впервые с конца 2023 года снизили свои прогнозы по цене золота, однако большинство по‑прежнему ожидает, что поддержку обеспечат покупки со стороны центральных банков и опасения относительно устойчивости госфинансов. В опросе 29 аналитиков и трейдеров, проведённом за последние три недели, медианный прогноз цены золота на 2026 год составил 4 509 долларов за унцию. Это ниже 4 916 долларов тремя месяцами ранее и стало первым пересмотром вниз за 11 кварталов. Средний прогноз на 2027 год — 4 610 долларов против 5 100 долларов в предыдущем опросе. В январе цены на золото достигли рекордных 5 595 долларов за унцию, но во II квартале резко откатились: война с Ираном усилила энергетическую инфляцию и повысила ожидания подъёма ставок, что привело к худшей квартальной динамике с 2013 года. С начала войны спотовое золото подешевело примерно на 22%. (Jinshi Data APP)

Аналитики ING Уоррен Паттерсон и Эва Мантей отметили, что в понедельник цены на золото выросли, поскольку резкое падение цен на нефть ослабило инфляционные опасения и оказало давление на доллар США и доходности казначейских облигаций США. Стремительное снижение цен на нефть в понедельник уменьшило тревоги по поводу инфляции и перспектив дальнейшего ужесточения денежно‑кредитной политики. Движение последовало за паузой в американо‑иранских боевых действиях. Более низкие цены на нефть также давили на доллар США и доходности казначейских облигаций, улучшая перспективы бездоходных активов в преддверии заседания ФРС США на этой неделе. Сейчас рынок сосредоточен на ФРС США и предстоящей публикации данных по инфляции в США, чтобы получить дополнительные ориентиры по траектории ставок. Если доходности останутся сдержанными, золото должно продолжать получать поддержку вблизи текущих уровней. Однако любой «ястребиный» сюрприз со стороны ФРС США может ограничить дальнейший рост в ближайшей перспективе.

Commerzbank: понизил прогноз цены золота на конец года до 4 500 долларов за тройскую унцию. Ожидается, что к концу года платина достигнет 2 000 долларов за тройскую унцию, тогда как ранее прогнозировалось 2 100 долларов.

Citi сообщила, что её базовый сценарий показывает: несмотря на то, что III квартал исторически является сезонным пиком накопления запасов, импорт золота в Индию в III квартале останется сдержанным. Это связано с достаточным предложением лома, осторожными потребительскими настроениями и дисконтом к местным ценам, что сдерживало спрос на новые поставки. Тем не менее Citi сохранила краткосрочную цель по золоту на горизонте 0–3 месяца на уровне 4 500 долларов. Банк отметил, что эта цель предполагает ослабление напряжённости в Ормузском проливе и менее «ястребиный» разворот ФРС США; в ближайшей перспективе множество рисков всё ещё может подтолкнуть золото к повторной проверке более низких уровней, включая крупную повторную эскалацию, снижение рисков под влиянием ИИ и устойчиво «ястребиную» позицию ФРС США

Аналитики ANZ Research в отчёте заявили, что физический спрос на золото и покупки со стороны центральных банков поддерживают рынок. Они добавили, что, хотя в краткосрочной перспективе цены на золото испытывают давление из‑за ожиданий ужесточения политики ФРС США и сильного доллара, после нескольких месяцев оттоков из биржевых фондов позиционирование инвесторов в золоте выглядит очень «тонким», что указывает на ограниченный потенциал дальнейшего снижения. Среда высоких процентных ставок обычно негативно влияет на не приносящие доход активы, такие как золото. (Zhitong Finance)

Goldman Sachs отметил, что, несмотря на давление со стороны ожиданий более «ястребиной» ФРС США, покупки центральных банков, как ожидается, обеспечат золоту ценовой «пол». Спрос остаётся высоким: по оценке банка, в мае центральные банки приобрели 81 т золота, а средний объём покупок за три месяца составил 67 т в месяц — значительно выше среднего показателя до 2022 года (17 т). Аналитики Goldman заявили: «Мы считаем, что тенденция наращивания золотых резервов центральными банками будет сохраняться многие годы, поскольку они хеджируют геополитические и финансовые риски через диверсификацию резервов». Банк прогнозирует, что средние ежемесячные покупки в этом и следующем году составят 50 и 40 т соответственно. (Jinshi Data APP)

Суджин Ким, аналитик Mitsubishi UFJ Financial Group, заявила: «Недавняя динамика цен показывает, что рынок делает больший акцент на вероятности сохранения высоких процентных ставок в США дольше, чем на традиционном спросе на золото как на “тихую гавань”. Это делает золото уязвимым к давлению, если геополитические риски не приведут к более широкому ухудшению настроений на финансовых рынках». (Jinshi Data APP)

Управляющая компания Fidelity International сообщила, что планирует в подходящий момент в будущем восстановить позицию в золоте, которую сократила ранее в этом году, поскольку считает, что долгосрочные факторы поддержки золота остаются сильными. Иэн Самсон, портфельный управляющий мультиактивными стратегиями Fidelity International, недавно сказал: «Мы планируем снова увеличить долю золота; вопрос лишь во времени». Он отметил, что в январе—феврале этого года снизил долю золота до нейтральной, когда многолетний бычий рынок золота внезапно завершился. Самсон ожидает, что рынок золота вновь войдёт в фазу бычьего рынка в какой‑то момент в 2027 году. Основания для возвращения к бычьему рынку будут подорваны лишь в случае, если «правительства вернутся к бюджетной дисциплине, а центральные банки действительно будут привержены возвращению инфляции вниз», «но я не думаю, что сейчас мы живём в таком мире». Самсон также отметил, что продолжающиеся покупки золота центральными банками (ключевой драйвер предыдущего бычьего рынка золота) и дальше будут поддерживать цены на золото.

Рекомендуемое чтение: