[Анализ SMM] Экспортное окно по цинку остаётся открытым — куда направятся цены на цинк в августе?

Новости SMM от 17 августа:

По состоянию на 31 июля ближайший фьючерсный контракт на цинк на SHFE закрылся на уровне 24 800 юаней/т, что на 190 юаней/т выше м/м (+0,77%). В течение июля цены на цинк торговались на повышенных уровнях: в начале месяца они опускались до месячного минимума 24 070 юаней/т, а к концу месяца достигали пика 25 035 юаней/т, в целом удерживаясь в верхней части диапазона. С июля вновь открылось экспортное окно для цинковых слитков, и в августе оно в основном оставалось открытым. Как, вероятно, будут двигаться цены на цинк в ближайший месяц?

Макроэкономический взгляд. В последнее время внимание рынка сосредоточено на напряжённости между США и Ираном и траектории повышения ставок ФРС, из‑за чего в июле макронастроения разделились между «быками» и «медведями». С наступлением августа, на фоне повторяющихся геополитических конфликтов на Ближнем Востоке и того, что данные США за июль по ADP, занятости вне сельского хозяйства и CPI оказались ниже ожиданий рынка, ожидания ужесточения политики ФРС ослабли, а индекс доллара США откатился от максимумов, поддержав цветные металлы.

Сторона предложения. В августе тарифы на переработку цинкового концентрата продолжили снижаться м/м: по данным SMM, внутренний TC по цинковому концентрату опустился до −1 550 юаней/т в пересчёте на содержащийся металл — очередной исторический минимум. Однако благодаря прибыли от побочных продуктов, таких как серная кислота и металлосодержащие остатки, а также с учётом возобновления выпуска на части заводов после ранее проведённого ремонта, SMM ожидает, что производство рафинированного цинка в августе вырастет по сравнению с июлем. В целом предложение цинковых слитков остаётся относительно устойчивым.

Сторона спроса. В августе потребление цинка в нижнем звене остаётся в переходный период между межсезоньем и пиковым сезоном, при этом динамика по сегментам различается. Оцинкованная конструкционная сталь испытывает меньше погодных сбоев, и ожидается умеренное восстановление загрузки м/м; напротив, загрузка по оцинкованному листу, как ожидается, продолжит снижаться на фоне экологических ограничений и ослабления заказов. Выпуск оксида цинка, вероятно, немного увеличится по мере перезапуска ранее остановленных предприятий и ослабления внешних нарушений, тогда как заказы на литейные цинковые сплавы остаются устойчиво слабыми, а загрузка, как ожидается, стабилизируется на низких уровнях. В целом восстановление спроса в августе ограничено, и внутреннее потребление продолжает оказывать давление на цены на цинк.

Тем не менее с июля вновь открылось экспортное окно для китайских цинковых слитков. По оценкам SMM, с июля спотовый экспорт китайских цинковых слитков в Юго-Восточную Азию стабильно остаётся прибыльным, и отдельные бренды уже были отгружены в страны Юго-Восточной Азии. В августе, по мере дальнейшего ухудшения соотношения цен SHFE/LME, также открылось окно для экспорта китайских цинковых слитков с поставкой на склады LME. По состоянию на 14 августа спотовая прибыль от экспорта в Юго-Восточную Азию составляла примерно 845 юаней/т, тогда как прибыль от поставки в LME — около 380 юаней/т; оба окна оставались открытыми в течение месяца. Источники на рынке сообщают, что в августе часть китайских цинковых слитков уже была поставлена на склады LME в Гонконге, и на фоне продолжающегося экспорта в Юго-Восточную Азию внутренние запасы цинковых слитков в последние недели демонстрируют устойчивое, умеренное сокращение. Экспортные перспективы вместе со снижением внутренних запасов поддерживают цинк на SHFE на высоких уровнях; при этом структура бэквордации по цинку на LME продолжает расширяться, запасы цинка на LME продолжают снижаться, а сила зарубежного рынка также поддерживает внутренний рынок.

Общая оценка. С макроэкономической точки зрения рынок продолжает отслеживать ход переговоров США—Иран и релевантные для ФРС макроэкономические данные США. С точки зрения фундаментальных факторов, напряжённость на рынке концентрата в августе не демонстрирует признаков ослабления — внутренние ТС по цинковому концентрату продолжают снижаться, — однако плавильные заводы не сократили выпуск существенно, и предложение рафинированного цинка остаётся высоким; при этом потребление, как ожидается, будет постепенно ослабевать. Таким образом, фундаментальные факторы дают смешанные бычьи и медвежьи сигналы, однако экспортные перспективы цинковых слитков в сочетании с устойчивой поддержкой со стороны структурной бэквордации на LME, как ожидается, будут удерживать цены на цинк на SHFE на высоких уровнях в августе. Следует продолжать внимательно следить за макроэкономическими изменениями и динамикой спроса.

(Приведённая выше информация основана на сборе рыночных данных и комплексной оценке исследовательской команды SMM. Информация, представленная в данной статье, носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для инвестиционных исследований и принятия решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не подменять этой информацией собственное независимое суждение. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.)