Окно экспорта цинковых слитков оставалось открытым; как будут двигаться цены на цинк в августе? [Анализ SMM]

Новости SMM, 17 августа:

       По состоянию на 31 июля наиболее активно торгуемый контракт на цинк на SHFE закрылся на уровне 24 800 юаней/т, увеличившись за месяц на 190 юаней/т, или на 0,77%. В июле цены на цинк колебались на высоких уровнях: в начале июля опускались до 24 070 юаней/т и к концу месяца достигали 25 035 юаней/т; в целом цены на цинк стабилизировались на высоких отметках. С июля вновь открылось экспортное окно для цинковых слитков, и оно сохранялось в августе. В первой половине месяца ценовой центр цинка сместился вверх м/м — как он будет вести себя дальше?

       Макро. В последнее время рынок продолжал следить за ситуацией США—Иран и траекторией повышения ставок ФРС США; в июле макронастроения были смешанными — между «быками» и «медведями». С наступлением августа геополитические конфликты на Ближнем Востоке неоднократно обострялись, а данные США за июль по ADP, занятости вне сельского хозяйства и CPI оказались ниже ожиданий рынка. Ожидания дальнейшего повышения ставок ФРС ослабли, индекс доллара США откатился от максимумов, а базовые металлы получили поддержку и показали сильную динамику.

       Предложение. В августе TC на цинковый концентрат продолжили снижаться м/м: внутренние TC на цинковый концентрат в Китае по данным SMM упали до -1 550 юаней/т Zn, вновь обновив исторический минимум. Однако на фоне поддержки со стороны прибыли от побочных продуктов, таких как серная кислота и металлоёмкие побочные продукты, а также по мере завершения ремонтов на части заводов и возобновления работы, SMM ожидает роста производства рафинированного цинка м/м в августе. В целом предложение цинковых слитков по-прежнему выглядит относительно сильным.

       Спрос. В августе потребление цинка в нижних переделах оставалось в переходном периоде между межсезоньем и пиковым сезоном, при этом динамика по отраслям различалась. В сегменте оцинкованных конструкционных изделий влияние погодных факторов ослабло, и в августе ожидается небольшое восстановление загрузки м/м; однако загрузка по оцинкованному листу продолжила снижаться под давлением экологических ограничений и ослабления заказов. Кроме того, выпуск оксида цинка, как ожидается, немного вырастет, поскольку предприятия, ранее находившиеся на ремонте, возобновляют производство, а внешние сбои ослабевают. Заказы на цинковые сплавы для литья под давлением оставались слабыми, и загрузка, как ожидается, стабилизируется на низких уровнях. В целом восстановление потребления в августе было ограниченным, и внутренний спрос продолжал оказывать давление на цены на цинк

       Однако стоит отметить, что с июля вновь открылось экспортное окно для китайских цинковых чушек. По расчётам SMM, в июле спотовый экспорт китайских цинковых чушек в Юго-Восточную Азию оставался прибыльным, и некоторые бренды цинковых чушек уже были экспортированы в страны ЮВА. С наступлением августа, по мере дальнейшего ухудшения соотношения цен SHFE/LME, соответственно открылось и экспортное окно для поставок китайских цинковых чушек на отгрузку в склады поставки LME. По состоянию на 14 августа спотовый экспорт китайских цинковых чушек в Юго-Восточную Азию приносил прибыль около 845 юаней/т, тогда как экспорт на отгрузку в склады поставки LME — около 380 юаней/т; в августе окна для спотового экспорта и отгрузки в склады поставки оставались открытыми. Источники на рынке указывали, что в августе часть китайских цинковых чушек уже была отправлена в склады поставки в гонконгских складах LME. Наряду с продолжающимся экспортом части цинковых чушек в Юго-Восточную Азию, внутренние запасы цинковых чушек в Китае в последнее время демонстрируют продолжающееся небольшое сокращение. Экспортные ожидания в сочетании со снижением внутренних запасов поддерживали колебания цинка на SHFE на высоких уровнях; тем временем структура бэквордации по цинку на LME продолжала расширяться, запасы цинковых чушек на LME продолжали сокращаться, а сильная динамика на LME также оказывала поддержку SHFE.

       В целом, с макроэкономической точки зрения рынок продолжает следить за прогрессом переговоров США—Иран и экономическими данными, связанными с ФРС США. С точки зрения фундаментальных факторов напряжённость на стороне руды в августе не демонстрирует улучшения; TCs по цинковому концентрату в Китае продолжили снижаться, однако существенных сокращений производства на плавильных заводах не наблюдается, и предложение рафинированного цинка остаётся высоким. При этом ожидается постепенное ослабление потребления. На фундаментальной стороне сосуществуют «бычьи» и «медвежьи» факторы, однако ожидания экспорта цинковых чушек, вместе с сохраняющимися структурными рисками в структуре LME, продолжают оказывать поддержку. Ожидается, что в августе цены на цинк на SHFE в целом будут оставаться высокими; следует продолжать внимательно отслеживать макроэкономические изменения и динамику потребления.

(Приведённая выше информация основана на сборе рыночных данных и комплексной оценке исследовательской команды SMM. Представленная здесь информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных и исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.)