Макроподдержка в сочетании с сокращением запасов приводит к постепенному росту цен на алюминий [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

8.17 Протокол утреннего совещания SMM по алюминию

Фьючерсы: На ночной сессии 14 августа наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE открылся на уровне 23 960 юаней/т, достиг максимума 24 000 юаней/т и минимума 23 835 юаней/т, закрывшись на 23 945 юаней/т, что на 0,25% выше предыдущего закрытия. Цены откатились к MA5 (23 988,91); краткосрочные скользящие средние развернулись вниз, при этом MA10 и MA20 сформировали сопротивление сверху, а MA40 и MA60 обеспечили поддержку снизу. Открытый интерес заметно снизился в ходе сессии, главным образом из‑за сокращения позиций «медведями». Технически на 4‑часовом графике MACD DIFF пересёк DEA сверху вниз, сформировав «медвежье» пересечение; зелёная гистограмма существенно расширилась, краткосрочный «бычий» импульс быстро ослаб, и цены вошли в фазу отката. Алюминий LME 14 августа открылся на уровне $3 238,5/т, достиг максимума $3 260,0/т и минимума $3 221,5/т, закрывшись на $3 245,0/т, что на 0,22% выше предыдущего закрытия. Цены консолидировались на высоких уровнях и завершили день небольшой «бычьей» свечой; после отката от предыдущего максимума $3 384,5/т они нашли поддержку при снижении к MA20 (3 243,86) и торговались ниже MA5 (3 268,58), тогда как MA40 и MA60 продолжали ограничивать рост сверху. Объём торгов снизился, тогда как открытый интерес вырос, что указывает на наращивание позиций «быками». Технически на дневном графике MACD DIFF (16,09) находился выше DEA (5,41), красная гистограмма немного сузилась, а «бычий» импульс слегка ослаб.

Макрофон: Согласно предварительной статистике центрального банка, совокупный прирост общего объёма финансирования реального сектора за первые семь месяцев 2026 года составил 22,25 трлн юаней, что на 174 млрд юаней меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Министерство торговли США в пятницу сообщило, что розничные продажи в июле снизились на 0,6% м/м — это самое сильное падение более чем за год — при том, что рынок ожидал небольшого роста. Продажи в базовой контрольной группе (без автомобилей, стройматериалов и АЗС) снизились на 0,4%, что стало худшим результатом с января 2025 года. Предварительное значение индекса потребительских настроений Мичиганского университета за август, опубликованное в тот же день, составило лишь 51, значительно ниже ожидаемых 54,5. По данным CME FedWatch: вероятность того, что ФРС США сохранит ставки без изменений до сентября, составляет 67,5%, а вероятность совокупного повышения на 25 б.п. — 32,5%Вероятность того, что ФРС США сохранит ставки без изменений до октября, составляет 53,3%; вероятность совокупного повышения на 25 б.п. — 39,8%; вероятность совокупного повышения на 50 б.п. — 6,8%.

Фундаментальные факторы: В июле коэффициент загрузки мощностей по алюминиевой заготовке вырос на 1,1 п.п. м/м до 58,3%, увеличившись на 5,2 п.п. г/г. На фоне сильной динамики платы за переработку алюминиевой заготовки во II квартале предложение алюминиевой заготовки в Китае в июле продолжило инерционный рост: коэффициент загрузки достиг максимума с начала года и оставался высоким для аналогичного периода последних трёх лет. По мере заметного восстановления цен на алюминий от июльских минимумов работа downstream-сектора и готовность к закупкам были ограничены, а корректировки на стороне предложения алюминиевой заготовки проявлялись с явным лагом; плата за переработку алюминиевой заготовки в Китае резко откатилась от июньских максимумов и теперь опустилась ниже средней по отрасли линии себестоимости производства. На фоне того, что большинство предприятий в течение месяца наращивали выпуск или работали на полной мощности, снижение платы за переработку побудило небольшое число производителей алюминиевой заготовки скорректировать производственные стратегии и заранее выбрать приостановку или сокращение выпуска. В августе, по ожиданиям SMM, предложение алюминиевой заготовки в Китае отступит от пиковых уровней, а коэффициент загрузки снизится примерно до 56,9%. По запасам: по состоянию на этот понедельник запасы алюминиевых слитков в основных регионах потребления Китая составили 886 000 т, снизившись на 12 000 т по сравнению с прошлым четвергом и на 31 000 т по сравнению с прошлым понедельником.

Рынок первичного алюминия:В начале торгов контракт SHFE на алюминий 2608 продолжил торговаться на повышенных уровнях. Цены выше 24 000 юаней/т в некоторой степени сдерживали закупки downstream, при этом сделки среди трейдеров были относительно активными. Сегодня центр сделок по спотовым премиям к алюминию SHFE в основном находился в диапазонах 8–40 юаней/т и 08–20 юаней/т. Цены на алюминий последовательно снижались, и с учётом того, что пятница совпала с циклом пополнения запасов, покупательские настроения перерабатывающих предприятий в центральном Китае вновь немного скорректировались по сравнению с более ранними уровнями. Однако в целом торговая активность на рынке оставалась вялой; у поставщиков было слабое желание удерживать цены, и котировки продолжили снижатьсяВ конечном итоге фактический диапазон цен сделок на рынке Центрального Китая составлял примерно премию 80–110 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 09. Фьючерсы сегодня продолжили падение, тогда как спот в Южном Китае вялo корректировался. На фоне снижения цен и возвращения запасов к траектории сокращения поставщики утром пытались удерживать цены и продавать; однако по мере усиления «медвежьих» настроений к выходным и постепенного роста готовности быстрее фиксировать деньги большинство продавцов слегка снизили котировки и пошли на уступки. Основные котировки были с дисконтом −10…0 юаней/т; спотовое предложение было относительно достаточным, хотя часть участников по-прежнему держалась премий и продавала медленно. Со стороны спроса нижние переделы постепенно перешли от первоначального ожидания дальнейшего снижения цен, выжидательной позиции и сокращения закупок к пополнению запасов на просадках, хотя объёмы были ограничены; в торговом сегменте участники в основном добивались более низких цен, чтобы забрать партии с дисконтом, и лишь небольшие объёмы принимали более высокие предложения для пополнения запасов. На фоне перетягивания каната между спросом и предложением общая торговая активность оставалась умеренно слабой. Спотовые цены сделок концентрировались на премии 60–100 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 2608.

Алюминиевый лом:Сегодня спотовая цена алюминия SMM A00 закрылась на уровне 23 870 юаней/т, продолжив снижение на 250 юаней/т к предыдущему торговому дню, тогда как цены на алюминиевый лом в Китае в целом последовали за ней, снизившись на 200 юаней/т. Что касается разницы цен между алюминием A00 и ломом, на 14 августа разница между A00 и смешанным ломом алюминиевых экструзий без краски в Фошане составляла около 2 250 юаней/т, а разница между A00 и измельчённым ломом алюминия tense — около 1 150 юаней/т, снова расширившись за неделю. На фоне продолжающегося роста цен на первичный алюминий алюминиевый лом колебался в относительно узком диапазоне, а механизм передачи цен был затруднён, главным образом из‑за двух факторов: во‑первых, предельного ослабления спроса на вторичные алюминиевые сплавы со стороны downstream. Из‑за наложения отпусков в период высоких температур на традиционный межсезонье потребления загрузка предприятий по выпуску литейных алюминиевых сплавов продолжала снижаться, а объёмы заказов сокращались; во‑вторых, запасы лома деформируемых алюминиевых сплавов для дверно‑оконных применений и др. в ряде регионов, таких как Хэнань, оставались высокими, снижая эластичность роста цен на алюминиевый ломКроме того, сохранялись политические ограничения со стороны предложения из‑за обратного выставления счетов, а дефицит соответствующего требованиям алюминиевого лома с предоставлением счетов обеспечивал нижнюю поддержку ценам на алюминиевый лом. В последнее время импортное окно улучшилось по сравнению с более ранним периодом, и трейдеры стали активнее запрашивать котировки и совершать покупки. Ожидалось, что поставки будут поступать последовательно в середине — конце августа, что, вероятно, краткосрочно улучшит импортное предложение. Текущие высокотемпературные каникулы ещё не завершились, и предприятия downstream по литейным алюминиевым сплавам сохраняли низкие уровни загрузки. Восстановлению заказов всё ещё требовалось время. Предприятия по переработке лома с высокой вероятностью продолжат стратегию закупок по мере необходимости и поддержания низких запасов, а до концентрированного ралли пополнения запасов ещё нужно подождать. Примечательно, что разница цен между алюминием A00 и измельчённым напряжённым ломом алюминия расширилась до 1 150 юаней/т, и экономическое преимущество алюминиевого лома по сравнению с первичным алюминием частично восстановилось. Ожидалось, что рынок алюминиевого лома в краткосрочной перспективе сохранит высокоуровневую боковую динамику, а слабый конечный спрос оставался ключевым фактором давления на цены.

Вторичный алюминиевый сплав:Спотовый рынок: Сегодня общие котировки ADC12 были снижены на 200 юаней/т. Снижение цен было главным образом обусловлено такими факторами, как откат цен на алюминий, синхронное снижение цен на алюминиевый лом и удешевление затрат, а также ослабление фьючерсов на литейные алюминиевые сплавы, из‑за чего поддержка со стороны себестоимости несколько ослабла. Между тем по‑прежнему сохранялся сезонный спад из‑за жары, и часть downstream‑участников ещё не полностью возобновила работу. Заказы и спрос на закупки были слабыми, спотовому рынку не хватало достаточной поддержки, и у предприятий было ограниченное желание удерживать цены. Под совместным влиянием снижения затрат и слабого спроса цены на ADC12 сегодня в целом ослабли вслед за рынком.

Общий прогноз:На макроуровне данные по инфляции в США за июль ожидаемо снизились, а розничные продажи за июль резко ослабли. Последовательно слабые экономические данные существенно снизили рыночные ожидания повышения ставки ФРС США в сентябре. Вероятность сентябрьского повышения заметно упала, и рынок начал отыгрывать ожидания завершения цикла ужесточения. Индекс доллара США находился под давлением и снижался, обеспечивая макроподдержку металлам LMEФундаментальный разрыв сохранялся, запасы алюминиевых слитков продолжали сокращаться, а на внешнем, китайском, стороне предложения компания EGA из ОАЭ раскрыла ход возобновления производства на алюминиевом заводе Al Taweelah. В настоящее время перезапущено 18% из 1 262 электролизёров предприятия, и темпы возобновления оказались выше, чем рынок ожидал ранее. Ранее торговавшаяся премия за дефицит предложения оказалась под давлением и начала откатываться. В краткосрочной перспективе ожидалась консолидация цен на алюминий на высоких уровнях, однако потенциал роста будет в некоторой степени ограничен ожиданиями возобновления производства.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных или исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения взвешенно и не использовать её в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]