Макроэкономические настроения неоднократно колебались, а дефицит предложения на стороне руды усугублял ситуацию, из‑за чего цены на олово продолжали резко колебаться на высоких уровнях [Протокол утреннего совещания SMM по олову]

Протокол утреннего совещания SMM по олову, 17 августа 2026 г.

Обзор рынка: На прошлой неделе наиболее активно торгуемый контракт на олово на SHFE резко колебался на высоких уровнях. Макронастроения, обусловленные неоднократной переоценкой траектории повышения ставок, задавали краткосрочную динамику. Низкие запасы и жёсткий дефицит предложения на стороне руды обеспечивали ценам поддержку снизу, тогда как межсезонье в потреблении и отток средств ограничивали потенциал роста. Фьючерсные цены в основном «перетягивали канат» в диапазоне от чуть выше 420 000 юаней/т до чуть выше 430 000 юаней/т. На спотовом рынке оловянных слитков после ослабления цен от максимумов в начале недели готовность к закупкам со стороны downstream и конечных потребителей частично восстановилась: стало больше запросов и котировок, сделки немного оживились. В середине недели, когда фьючерсный центр откатился к минимумам, это стимулировало часть заказов на закупки «точно вовремя», однако после реализации спроса на низких ценах вновь усилились выжидательные настроения. К концу недели цены всё ещё удерживались выше 420 000 юаней/т, готовность к покупкам была слабой; фиксировались лишь единичные предложения объёмом в несколько тонн, а в целом сделки оставались осторожными на фоне межсезонья.

Прогноз рынка:

На макроуровне более слабые данные по занятости в США в сочетании с умеренным замедлением инфляции заметно охладили ожидания дальнейшего повышения ставки ФРС; доллар США и доходности казначейских облигаций снизились. Однако базовая инфляция оставалась устойчивой, а «ястребиная» риторика чиновников не была снята; вместе с периодическими геополитическими напряжённостями это поддерживало в целом осторожные настроения. Запасы вне Китая находились на крайне низких уровнях при относительно высокой доле отмен, поставляемое предложение оставалось ограниченным, а по LME-олову сохранялся оттенок «сжатия» и поддержка снизу. Китайский рынок олова в целом оставался в состоянии напряжённого баланса, где ограничения предложения были сильнее, чем эластичность спроса. Со стороны предложения сроки остановки производства на Yinman Mining оставались неопределёнными, потолок возобновления добычи в штате Ва сохранялся низким и ограничительным, пополнение за счёт импортной руды было ограничено, а ставки переработки (TC) на оловянные концентраты в Китае оставались на низких уровнях; эластичность предложения руды продолжала испытывать давление, и рост на стороне плавки передавался неравномерно. Со стороны спроса после отката цен на олово вслед за быстрым ростом в течение недели спрос на ценообразование «точно вовремя» со стороны downstream и конечных потребителей частично высвободился, однако обычная потребительская электроника и традиционные припои по-прежнему находились в межсезонном выжидательном режимеВысокие цены явно подавили сделки; устойчивым оставался лишь спрос на высококачественные припои, связанный с ИИ-серверами и передовой упаковкой, из‑за чего в краткосрочной перспективе сложно нарастить спотовые объёмы. Видимые запасы в Китае немного снизились, что поддержало цены. В целом ожидания смягчения макроусловий и жёсткие ограничения предложения обеспечивали поддержку снизу, тогда как межсезонье спроса и давление высоких цен ограничивали потенциал роста. Ожидается, что на следующей неделе цены на олово будут резко колебаться на высоких уровнях, а SHFE и LME могут продолжить динамику отката после быстрых подъёмов при наличии поддержки на низах. Инвесторам рекомендуется не гнаться за ценой в одном направлении, ориентироваться на поэтапные закупки «точно вовремя» на откатах и внимательно следить за макроданными, запасами вне Китая и изменениями предложения в штате Ва и на месторождении Иньмань.