Новости SMM, 14 августа: На этой неделе глобальная вольфрамовая промышленная цепочка оставалась в состоянии тупика. Различия в стратегиях наращивания запасов между верхним и нижним звеньями, а также несинхронная структура отгрузок сформировали рыночную картину: устойчивые настроения на стороне рудников при слабой динамике downstream. На момент публикации котировка SMM на чёрный вольфрамовый концентрат 65% WO₃ оставалась без изменений на уровне 416 500 юаней/mtu по сравнению с прошлой неделей. SMM оценил APT в 605 000 юаней/т, что на 5 000 юаней/т ниже, чем неделей ранее; цены на некоторые изделия из твёрдых сплавов также слегка снизились.
В начале августа крупное вольфрамовое предприятие в Гуандуне объявило закупочные цены по долгосрочным контрактам на первую половину августа: чёрный вольфрамовый концентрат 55% WO₃ — 412 000 юаней/mtu, шеелитовый концентрат 55% WO₃ — 411 000 юаней/mtu, стандартный APT сорта 0 — 606 000 юаней/т; все позиции на 1 000 юаней выше уровней второй половины июля. Небольшое повышение по долгосрочным контрактам ведущих производителей сформировало нижнюю поддержку для спотового рынка. На споте 55%-й вольфрамовый концентрат торговался около контрактной цены 412 000 юаней/mtu; сделки по 65%-му концентрату в основном заключались в диапазоне 415 000–418 000 юаней/mtu. Держатели руды сохраняли жёсткие оферты, из‑за чего закупки со скидкой были затруднены. Высокосортная руда оставалась в дефиците, а разрыв цен между высоко- и низкосортными вольфрамовыми концентратами сохранялся широким.
Со стороны предложения спотовая доступность отечественного вольфрамового концентрата заметно сократилась. Некоторые рудники в Хэнани снизили выпуск и отгрузки на фоне проверок по охране труда. Рудники в Гуандуне, Юньнани и других регионах распродали ранее накопленные запасы, что привело к сокращению объёмов, доступных для спотовой торговли, и замедлению отгрузок с рудников. Спотовое предложение стало напряжённым; по отдельным партиям высокого качества сделки даже проходили выше цен долгосрочных контрактов. При этом downstream‑плавильные предприятия испытывают значительное давление из‑за высоких запасов готовой продукции и ранее сформированных позиций по сырью с высокой себестоимостью; у части участников возникли убытки от переоценки запасов. Плавильщики осуществляли лишь небольшие спотовые закупки, чтобы снизить среднюю стоимость запасов, без масштабного накопления. Спотовая торговля APT оставалась вялой, и у сектора не хватало импульса для удержания цен. Переговоры на споте в основном держались около 600 000 юаней/т. Несколько плавильщиков под сильным давлением затрат предпочли сократить выпуск и занять выжидательную позицию, что привело к небольшому снижению совокупных коэффициентов загрузки. После публикации Китаем списка контрмер RBA экспортно‑ориентированные предприятия, выпускающие вольфрамовые промежуточные продукты, такие как вольфрамовый порошок, начали уделять внимание комплаенс‑рискам, связанным с аудитами due diligence по минералам.
Downstream‑сектора конечного потребления демонстрировали выраженные признаки межсезонья. Переработчики твёрдых сплавов и вольфрамовых материалов сообщали о небольшом числе новых заказов при ограниченной поддержке спроса. Цены продолжили смягчаться: 12 августа оценки SMM по вольфрамовым пруткам и стержням были снижены на 50 юаней/кг. Конечные потребители продолжали расходовать ранее накопленные запасы сырья с высокой себестоимостью. На фоне вялого макровосстановления и неопределённости устойчивости заказов downstream‑предприятия придерживались крайне осторожных стратегий закупок, работая с минимальными запасами и демонстрируя слабую готовность к активному наращиванию складов. Масштабных централизованных закупок не наблюдалось.
Рынок вольфрамового лома демонстрировал сочетание сильных настроений и сдержанных фактических сделок на фоне расхождения по качественным категориям материала. Поддержанные более высокими ценами долгосрочных контрактов на первичный вольфрам и растущими ожиданиями вступления в силу 27 августа правила экспортного контроля US BIS в отношении вольфрамового лома, участники рынка в целом ожидают сокращения глобального предложения перерабатываемых вольфрамовых ресурсов. Оферты на лом твёрдого сплава за неделю выросли на 10 юаней/кг, а держатели стали менее склонны продавать по низким ценам. Однако межсезонный спрос конечных потребителей не подтвердил рост цен. Вторичные плавильщики сопротивлялись закупкам по высокой себестоимости, и фактический прирост сделок отставал от роста котировок. Рынки вольфрамового лома в Индии и Европе были слабы как по предложению, так и по спросу. В ожидании обязательного требования US BIS по внутреннему потреблению вольфрамового лома зарубежные держатели сохраняли жёсткие оферты.
Европейский рынок APT оставался спокойным на фоне летних отпусков, торговая активность была ограниченной. Цены в основном находились в диапазоне 2 900–3 250 долл. США/mtu, хотя сообщалось о низкой заявке 2 800 долл. США/mtu. Вьетнамские плавильщики сохраняли оферты без изменений. Спрос на лом был относительно устойчивым при умеренном обороте. Участие рынка в период летних каникул оставалось низким. Ожидается, что европейские покупатели будут постепенно возвращаться в середине — конце августа. В ближайшей перспективе европейский рынок APT, вероятно, сохранит осторожность. Следует следить за восстановлением спроса после сезона отпусков и возможными ценовыми сбоями из‑за низких оферт.
В целом ключевое противоречие на рынке вольфрама заключается в конфликте между ожиданиями сокращения предложения, обусловленного политикой и дефицитом ресурсов, и реальностью слабых макроусловий и вялого восстановления конечного спроса. Внутри страны медленное восстановление производства и сдержанный спрос со стороны отраслей общего машиностроения удерживают низкий аппетит к риску у компаний, и широкомасштабный отскок спроса в краткосрочной перспективе маловероятен. За рубежом меняющиеся ожидания по снижению ставок ФРС и неопределённость внешнего спроса дополнительно подорвали уверенность рынка. Со стороны предложения регулярные проверки по охране труда на отечественных рудниках ужесточили спотовое предложение, при поддержке цен долгосрочных контрактов. Вместе с приближением ограничений США на экспорт вольфрамового лома ожидания ужесточения доступности вольфрамовых ресурсов усилились и поддержали цены. Тем не менее межсезонье в секторе твёрдых сплавов ограничивает downstream‑спрос, оставляя ограниченный потенциал роста для APT и вольфрамового порошка. По мере приближения конца августа рыночные ожидания улучшения потребления конечными пользователями растут. Предложение со стороны рудников остаётся умеренно напряжённым, и несмотря на имеющиеся запасы APT, поддержка со стороны себестоимости сохраняется сильной. На следующей неделе рынок может увидеть пробные повышения цен, исходящие из сделок на стороне рудников, за которыми последуют постепенные ценовые корректировки со стороны downstream‑плавильщиков. Подтверждение рынком по‑прежнему зависит от восстановления коэффициентов загрузки в традиционный сентябрьский пик сезона для твёрдых сплавов. Если заказы конечных потребителей улучшатся, объёмы торговли сырьём могут расшириться.
