Слабый спрос и предложение в сочетании с игрой макроэкономических ожиданий: олово на SHFE остаётся в консолидации выше 420 000 юаней/т [Полуденный обзор рынка олова SMM]

14 августа 2026 г. Комментарий по рынку олова на середину дня

Наиболее ликвидный контракт на олово на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE, sn2609) открылся на отметке 428 610 юаней/т, достиг внутридневного максимума 430 360 юаней/т, затем откатился и консолидировался, закрыв утреннюю сессию на уровне 427 930 юаней/т, что на 0,17% выше расчётной цены предыдущего торгового дня. В течение дня фонды умеренно закрывали позиции, открытый интерес снизился на 997 лотов, до 44 590 лотов. На LME трёхмесячное олово консолидировалось, текущая котировка составляет 55 690 долл./т, снижение на 0,24%.

Макроэкономика и новости:

(1) Мохбер, советник верховного лидера Ирана, 13-го числа публично заявил, что если условия Ирана не будут выполнены, верховный лидер принял стратегическое решение ответить эскалацией конфликта; он также отметил, что формирование нового регионального порядка требует продвижения «Ормузского механизма экономической безопасности» и снижения зависимости от военных гарантий США. Геополитическая неопределённость продолжает тревожить сырьевые рынки.

(2) Оптимистичный прогноз, опубликованный SanDisk (SNDK), значительно укрепил уверенность рынка в том, что бум ИИ будет способствовать долгосрочному росту прибыли, в ответ на это акции азиатских производителей чипов памяти и полупроводников выросли. Подписание долгосрочных ценовых соглашений помогает сгладить циклические колебания в отрасли памяти, формируя относительно позитивный среднесрочный и долгосрочный прогноз потребления для важнейших перерабатывающих секторов олова — спроса на припои и конечного спроса в электронике.

На спотовом рынке торговая активность оставалась сдержанной. Фьючерсные цены в основном удерживались выше уровня 420 000 юаней/т, а предприятия перерабатывающего сектора и конечные потребители, как правило, проявляли ограниченный интерес к покупкам. Внутридневные заказы в основном размещались на более низких ценовых уровнях и представляли собой разовые закупки «точно в срок» объёмом в несколько тонн. По отзывам поставщиков, конечным потребителям всё ещё необходимо дождаться уверенного пробоя фьючерсными ценами уровня 420 000 юаней/т вниз, прежде чем начинать систематическое пополнение запасов.

В целом фундаментальная картина рынка олова сохраняла стабильную модель умеренно вялого спроса и предложения. Предложение оставалось в целом ограниченным, а спрос находился в традиционном сезонном спаде потребления, при этом предприятия перерабатывающего сектора в основном сохраняли закупки «точно в срок». В перспективе ключевыми факторами на стороне отрасли, способными изменить ситуацию, являются два: во-первых, прогресс возобновления добычи в Мьянме после сезона дождей и темпы отгрузок из Индонезии; во-вторых, сможет ли традиционный пиковый сезон «сентябрь–октябрь» обеспечить реальный спрос в соответствии с графиком. В спокойный период без сильных ориентиров со стороны фундаментальных факторов недавние колебания цен на олово были связаны с макроэкономическими сигналами и настроениями капитала. С одной стороны, долгосрочные бычьи ожидания в отношении чипов ИИ и полупроводников памяти открыли среднесрочное и долгосрочное пространство для роста потребления олова. С другой стороны, глобальная макроликвидность пока не дала четкого сигнала к смягчению в краткосрочной перспективе; решение ФРС США сохранить процентные ставки без изменений — это лишь «пауза» в денежно-кредитной политике, и оно пока не может стать решающим бычьим драйвером, способным обеспечить широкий подъем сырьевых товаров. Поэтому рынок оказался в патовой ситуации под воздействием множества ограничений: бычьи долгосрочные ожидания спроса, ограниченная краткосрочная макроэкономическая поддержка и вялый физический спрос и предложение. Капиталу не удалось выработать консенсус относительно одностороннего пробоя. В ближайшей перспективе ожидается, что наиболее активно торгуемый контракт на олово на SHFE будет в основном консолидироваться.