На волне расширения мощностей по производству электронной ткани, новый золотой путь платины [Анализ SMM]

Электронная ткань на базе ИИ: от вспомогательного материала до основы вычислительной мощности

Электронная ткань (электротехническое стекловолокно) — ключевой армирующий материал для фольгированных диэлектриков (CCL), которые далее используются в печатных платах (PCB). Ранее электронная ткань выполняла в основном вспомогательную роль, но резкое повышение требований AI-серверов к количеству слоёв, скорости сигналов и стабильности PCB сделало ткань с низкой диэлектрической проницаемостью (Low-Dk) и сверхнизкими потерями жёсткой необходимостью, превратив её в важнейший базовый материал для вычислительной и коммуникационной инфраструктуры.

Этот скачок спроса привёл к дефициту предложения и росту цен. Согласно операционным данным лидера отрасли Honghe Technology, средняя цена электротехнического стекловолокна выросла с 4,51 юаня за метр в I квартале 2025 года до 9,78 юаня за метр в I квартале 2026 года, то есть на 116,85% год к году.

Панорама расширения 2026 года: «гонка вооружений в области электронной ткани»

Стимулируемые ИИ-спросом, публичные компании по всей производственной цепочке в 2026 году активно раскрывали планы строительства и развёртывания мощностей по выпуску электронной ткани; интенсивность капитальных затрат находилась на высоком уровне последних лет. Только на основе публичной информации, запланированные новые мощности ведущих игроков уже значительны: продажи электронной ткани China Jushi в 2025 году достигли 1 062 млн метров — первое место в отрасли; одна только Jushi за последние два месяца объявила о планах дополнительных мощностей порядка 570 млн метров. Многие предприятия сейчас работают с полной загрузкой и полной реализацией.

Вытяжка стекловолокна и Pt-Rh фильерные питатели

Рождение электронной ткани начинается при сверхвысокой температуре около 1600°C: сырьё, такое как кварцевый песок и пирофиллит, плавится в жидкое стекло, которое течёт через фильерный питатель из точно составленного платино-родиевого сплава, вытекая из тысяч сопел микронного размера. Вытягиваемые высокоскоростными ровничными машинами, получаются стеклянные волокна тоньше человеческого волоса (вплоть до менее 9 микрон). Этот фильерный питатель — ключевой узел линии производства стекловолокна и точка входа спроса на платину:

• Незаменимость: В среде расплавленного стекла при 1300–1600°C обычные металлы быстро окисляются, корродируют или даже плавятся; только Pt-Rh сплав способен одновременно выдерживать высокие температуры, противостоять эрозии расплавленным стеклом и проводить электрический нагрев для контроля температуры.
• Постоянная расходная характеристика: Втулки подвергаются постоянному износу под воздействием высокотемпературного омывания, срок службы составляет около 1–1,5 года (короче у стандартных втулок; дисперсионно-упрочненные втулки могут прослужить 12–18 месяцев), что обусловливает очень высокий спрос на повторные закупки. В 2025 году общий запас платино-родиевых втулок, находящихся в эксплуатации по отрасли, достиг 85,7 т, при этом в работе находится более 10 000 втулок.
• Порог капитальных затрат: Для линии прямого ровинга мощностью 100 тыс. т только инвестиции в платино-родиевый сплав выросли примерно с 200 млн до 450 млн юаней; каждая тонна произведённой электронной пряжи требует вложений в платино-родиевые втулки в размере 6,3–6,9 тыс. юаней.
• Объём спроса: Мировая стекловолоконная промышленность ежегодно потребляет примерно 700 тыс. унций платины (около 21,8 т). Объём циркуляции платины в течение полного жизненного цикла втулок в Китае превышает 3,5 млн унций (примерно 109 т). Годовой объём загрузки у производителей втулок удвоился за последние пять лет. В 2025 году общий мировой объём платино-родиевых втулок в эксплуатации составил около 85,7 т, в работе находилось более 10 000 втулок. Срок службы втулок составляет около 1–1,5 года, что требует обслуживания или замены более 10 000 единиц ежегодно. На долю Китая приходится более 60% мировых мощностей по производству стекловолокна, что делает его крупнейшим рынком потребления; соответственно, большая часть действующего парка сосредоточена на внутренних производственных линиях.

В целом, электронная ткань стала ещё одним явным полюсом роста спроса на платину, вслед за водородной энергетикой. Платино-родиевый сплав является основным расходным материалом для вытяжных втулок стекловаренных печей. Создание новых производственных линий требует значительной единовременной начальной загрузки, тогда как продолжающиеся потери от улетучивания в процессе производства представляют собой непрерывное чистое потребление. Нынешний цикл расширения мощностей по выпуску высококачественных печатных плат, вызванный вычислительными мощностями ИИ, стимулирует рост объёмов и цен на электронную ткань, ускоряя развёртывание мощностей по производству сверхтонких и низкодиэлектрических специальных тканей. Это, в свою очередь, приводит к двойному росту закупок новых втулок и потерь при полной загрузке, обеспечивая дополнительный рост промышленного спроса на платину. По масштабу общий спрос стекловолоконного сектора пока уступает спросу автокатализаторов, однако для него характерны высокая эластичность спроса в зависимости от конъюнктуры и тесная связь с цепочкой производства ИИ, что представляет собой структурную точку роста на стороне спроса на платину, которую нельзя игнорировать. В настоящее время ключевое ценообразование на платину по-прежнему определяется макроэкономическими факторами, предложением минерального сырья и спросом на автокатализаторы, в то время как электронная ткань в основном усиливает ожидания напряженного баланса спроса и предложения на пределе.