Спотовый рынок вольфрама слаб в межсезонье, ожидания политики в Китае и за рубежом способствуют потеплению рыночных настроений

SMM, 6 августа –

Рынок вольфрама с 13 июля продолжает боковое движение, сделки проходят вяло. От добычи вольфрамовой руды до производства порошковой продукции на рынке царит межсезонье. 5 августа крупные отечественные предприятия по вольфраму опубликовали долгосрочные контрактные цены на первую половину августа. Цена на 55%-ный вольфрамитовый концентрат установлена на уровне 412 000 юаней/т, что на 1000 юаней за стандартную тонну выше, чем во второй половине июля. Цена на АПТ по долгосрочным контрактам также выросла на 1000 юаней/т, до 606 000 юаней/т. Небольшое повышение долгосрочных контрактных цен в некоторой степени укрепило доверие рынка, однако перерабатывающий сектор по-прежнему находится в межсезонье. Спотовые сделки на рынках АПТ и порошков остаются слабыми, а средний уровень цен по спотовым заказам несколько ниже котировок по долгосрочным контрактам и оценок институтов.

Однако рынок в последнее время начал учитывать ожидания мер государственной политики в отношении вольфрама как в Китае, так и за рубежом. Ниже приведены ключевые события, и SMM делится своими мнениями по этим актуальным темам.

Событие 1: 25 июня 2026 года Национальное управление по безопасности на шахтах опубликовало «Мнения о регулировании строительных бригад для добычных (вскрышных) работ на металлических и неметаллических добывающих предприятиях».Документ требует, чтобы до 1 мая 2027 года для подземных рудников и до 1 мая 2028 года для карьеров операторы выбрали один из двух вариантов: ① создать собственные добычные бригады, либо ② перейти на соответствующее требованиям общее контрактное управление. Запрещается дробный подряд по видам работ и многоуровневый субподряд, а также запрещается использование заемного труда на подземных работах. Рудники, не завершившие исправление нарушений в установленный срок, будут обязаны приостановить добычу для устранения недостатков.Краткий анализ влияния на вольфрамовую отрасль: В краткосрочной перспективе отечественные вольфрамовые рудники являются преимущественно подземными (вольфрамитовые концентраты в основном добываются подземным способом, тогда как часть шеелита – открытым или подземным). В основных регионах добычи, таких как Цзянси и Хунань, многие малые и средние вольфрамовые рудники долгое время в значительной степени зависели от внешних подрядных добычных бригад, что создает реальные ограничения для предложения, издержек и выживания малых предприятий. Сроки исправления ситуации для подземных рудников сжаты; рудники испытывают трудности с набором квалифицированных подземных рабочих, обучением персонала и переходом на новые трудовые отношения, что ведет к росту затрат на оплату труда и управление в добывающем секторе. Некоторые малые и средние вольфрамовые рудники могут испытывать трудности с укомплектованием персонала в установленные сроки, что создает риски поэтапного сокращения добычи или остановки для проведения реорганизации. Рынок закладывает в цены ожидания будущего сокращения поставок вольфрамовой руды. Однако до истечения срока реорганизации еще есть запас времени, и в 2026 году масштабных концентрированных перебоев в поставках не произойдет, а фактический эффект будет проявляться постепенно. С долгосрочной точки зрения это заставит устаревшие мелкие рудники уйти с рынка, в то время как ведущие ресурсные предприятия, используя преимущества собственных команд, еще больше укрепят свои позиции, способствуя стандартизации работы на стороне предложения вольфрамовой руды. В последнее время многие горнодобывающие предприятия уже начали набор персонала для создания или совершенствования собственных горнодобывающих бригад.

Событие 2: 6 августа 2026 года США выпустили предварительное окончательное правило по перерабатываемым критически важным минералам, вводя обязательный контроль за внутренними продажами измельченного вольфрамового лома.6 августа 2026 года США официально опубликовали в Федеральном реестре временное окончательное правило «Приказ о распределении и дополнительные требования к перерабатываемым критически важным минералам и материалам». На основании Закона о военном производстве (DPA) и президентского определения от 30 июля 2026 года вводится обязательный контроль за внутренними продажами двух видов переработанных критически важных минералов: измельченного вольфрамового лома и черной массы литиевых батарей. Материалы, подлежащие на этот раз обязательному распределению, делятся на две категории: Измельченный вольфрамовый лом: соответствует экспортному коду США Schedule B 8101.97.00.00, основная категория вольфрама, подпадающая под этот контроль; Измельченная черная масса литиевых батарей (black mass): т.е. измельченный материал из использованных литий-ионных батарей, содержащий литий, кобальт, никель, марганец, графит и другие компоненты, соответствующий трем кодам Schedule B, при этом контролируются только материалы, отвечающие определению «черной массы», для экспорта которых требуется специальная лицензия BIS на освобождение. Это событие в основном затрагивает торговые потоки на рынке вольфрамового лома за пределами Китая и источники поставок вольфрамового сырья в некоторых странах. Согласно данным таможенной службы США, общий экспорт измельченного вольфрамового лома из США в первом полугодии 2026 года составил приблизительно 2,18 тыс. т, увеличившись на 69% г/г. Основными направлениями экспорта были Япония, Южная Корея, Германия и другие страны и регионы, при этом поставки в Японию составили около 708 т по сравнению с нулём за аналогичный период прошлого года — значительный рост. США являются крупным мировым экспортёром вольфрамового лома. Ранее большие объёмы лома вольфрама направлялись на предприятия по производству сплавов в Японии и Европе. После введения контрольных мер это трансграничное предложение вторичного вольфрама сократилось, усложнив доступ переработчиков за пределами Китая к сырью, обострив конкуренцию за мировые ресурсы вторичного вольфрама и создав потенциал для роста цен на лом. Вторичный вольфрам находится в отношениях замещения с первичными вольфрамовыми концентратами и APT, косвенно поддерживая нижнюю границу мировых цен на вольфрамовую продукцию. Одновременно это усиливает логику рыночной оценки вольфрама как критически важного минерала. Необходимо также отслеживать реальные масштабы последующих одобрений исключений BIS; если большой объём материалов получит экспортные лицензии, фактическое влияние на рынок будет смягчено. Для китайского рынка, поскольку Китай пока явно не либерализовал импорт ресурсов вольфрамового лома, отечественный лом вольфрама поступает главным образом из внутренней системы переработки. Данная политика США не оказывает прямого влияния на китайский рынок вольфрама. Однако сокращение оборота вольфрамового лома за пределами Китая в определённой степени продолжает подталкивать вверх цены на такую продукцию, как сырой вольфрамат натрия, производимый из лома вольфрама в Юго-Восточной Азии. Это будет способствовать сохранению нисходящего тренда внутреннего импорта вольфрамовых промежуточных продуктов, таких как сырой вольфрамат натрия, из Юго-Восточной Азии.

В целом два события — политика Китая по упорядочению добычи на рудниках и экспортный контроль США в отношении измельчённого вольфрамового лома — развиваются, и рынок закладывает в цены ожидания сокращения предложения критически важных минералов в средне- и долгосрочной перспективе, что приводит к явному расхождению между настроениями и фундаментальными показателями спотового рынка. Возвращаясь к отечественному спотовому рынку, с середины июля фундаментальные показатели китайского спотового рынка вольфрама демонстрируют картину расхождения «слабой реальности и разогревающихся ожиданий». На спотовом уровне традиционное межсезонье сдерживало реальные закупки в секторах переработки порошков и твёрдых сплавов. Сделки по спотовым заказам APT слабее долгосрочных контрактных цен, а реальные сделки не расширились параллельно с ростом долгосрочных контрактных цен. В последнее время из-за проверок безопасности в провинциях Хэнань, Цзянси, Юньнань и других местах некоторые вольфрамовые и молибденовые рудники в Хэнани находятся в состоянии приостановки и сокращения добычи. Сторона предложения рудного сырья испытывала значительные перебои, что оказывает хорошую поддержку ценам на рудное сырьё. Однако перерабатывающие отрасли, такие как производство АПТ, всё ещё имеют запасы, которые необходимо переработать. По данным SMM, внутреннее производство АПТ в июле сократилось всего на 1,5% по сравнению с предыдущим месяцем, но выросло примерно на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в то время как сезонное затишье в перерабатывающих отраслях в июле привело к слабому спросу. Объём долгосрочных контрактов у некоторых предприятий также снизился. Отрасль находилась в состоянии накопления запасов. В условиях значительного финансового давления в секторе некоторые предприятия ожидали предоставления скидок для стимулирования продаж, и цены не имели потенциала к росту. Рынок вольфрама вступил в фазу расхождения, при которой добывающий сектор показывает сильные результаты, а продукция переработки — слабые.

В августе китайский рынок вольфрама, вероятно, сохранит узкие колебания вблизи высоких уровней , при ограниченном потенциале как роста, так и снижения цен. Со стороны предложения: добыча вольфрамового концентрата не пополнялась новыми рудниками в краткосрочной перспективе, а некоторые рудники в Хэнани и других районах с трудом возобновляли производство в ближайшее время. Кроме того, запасы рудников на юго-западе Китая были распроданы. Поскольку новый раунд квот ещё не вступил в силу, темпы отгрузок с рудников могут замедлиться. В то же время работы по исправлению ситуации в соответствии с документом № 78 «Безопасность горных работ» [2026] постепенно продвигаются, а набор персонала и реструктуризация рабочей силы на рудниках продолжаются. Рынок продолжал оценивать потенциальные риски перебоев в поставках со стороны малых и средних рудников. В августе поддержка рынка со стороны добывающего сектора усилилась; спрос со стороны переработчиков оставался ключевым фактором, сдерживающим прорыв цен вверх в этом раунде. В начале августа отрасли производства твёрдых сплавов и режущего инструмента всё ещё находились в традиционном межсезонье, и перерабатывающие предприятия пополняли запасы в основном исходя из текущих потребностей, не имея стимулов для масштабного накопления. Сделки на спотовом рынке АПТ и вольфрамового порошка, возможно, продолжат слабую динамику, а цены по спотовым заказам могут оставаться ниже цен долгосрочных контрактов. Однако во второй половине августа ожидается умеренное восстановление спроса, и рынок вольфрама может выйти из боковой консолидации. В дальнейшем необходимо внимательно следить за двумя ключевыми подтверждающими сигналами: во-первых, восстановление заказов в перерабатывающей промышленности, отслеживая коэффициент загрузки и темпы пополнения сырья на предприятиях твёрдых сплавов; во-вторых, аукционные цены сделок на таких рудниках, как YTC Kafang, чтобы оценить реальный характер сделок со стороны добычи.