Промах ADP + Ночная сессия олова на LME пробила 57 000, олово SHFE 2609 закрылось на 438 200, рост на 1,70% [SMM Утренний обзор по олову]

Фьючерсы
LME: Трёхмесячный контракт на олово на LME закрылся на уровне $57 000/т на электронных торгах в среду, 5 августа, повысившись примерно на $1170, или +2,10%, после достижения внутридневного максимума около $57 200. На фоне умеренного роста цинка, алюминия и меди олово вновь возглавило рост среди базовых металлов, легко пробив сопротивление $57 000 и достигнув нового максимума текущего восходящего тренда.
Китай (дневная сессия 5 августа → ночная сессия 6 августа 01:00): Контракт SHFE на олово 2609 закрылся на дневных торгах на уровне 434 030 юаней/т, повысившись на 1,56%. На ночной сессии в 01:00 6 августа контракт 2609 закрылся на 438 200 юаней/т, прибавив 7340, или +1,70%, после открытия на 433 510, с максимумом 438 930 и минимумом 433 350. Открытый интерес составил 65 727 лотов, общий открытый интерес около 112 000 лотов. Быки агрессивно наращивали позиции во время ночной сессии, и уровень 430 000 превратился из «спорного уровня» в «зону сильной поддержки».
Ориентир для открытия утренней сессии 6 августа: Ожидается, что контракт 2609 откроется в диапазоне 437 500–440 000 юаней/т. Цена закрытия ночной сессии 438 000 служит новым краткосрочным разворотным уровнем, а 435 000 (ниже средней цены ночной сессии 436 540) становится первой поддержкой при откате. Если утренняя сессия удержится выше 439 000, следующей целью станет круглая отметка 440 000.
Запасы:
• Запасы олова на LME сократились до 5850 т 5 августа, снизившись на 20 т за день (по сравнению с 5870 т 4 августа), продолжая тенденцию сокращения и оставаясь на исторически низких уровнях. Аннулированные складские свидетельства составили 790 т, или 13,5%, поскольку доступные для поставки запасы за пределами Китая продолжают сокращаться.
• Недельные запасы олова на SHFE упали до 5286 т, снизившись на 170 т за неделю. Совокупные запасы олова на LME и SHFE опустились ниже 11 300 т, достигнув исторического минимума.

Макроэкономика: ADP 44 000 разочаровывает + «стагфляция» от ISM, вероятность повышения ставки в сентябре снижается с 67% до 54%
(1) Число рабочих мест в частном секторе США от ADP в июле выросло всего на 44 000, что значительно ниже ожиданий в 75 000 (в некоторых опросах 65 000), при этом июньский показатель пересмотрен с 98 000 до 95 000, что является самым слабым ростом с января. Почти весь прирост пришелся на сектор услуг, а число рабочих мест в производственном секторе сократилось на 3 000.
(2) Индекс PMI в сфере услуг от ISM за июль составил 54,1 (ожидалось 54,5, ранее 54,0), продлив экспансию до 25 месяцев подряд. Однако субиндекс занятости резко упал в зону сокращения до 47,4, а компонент цен достиг 70,3 — максимума за четыре месяца — классический сигнал стагфляции «слабая занятость + высокие цены».
(3) Согласно CME FedWatch, вероятность повышения ставки на 25 б.п. в сентябре снизилась до 54,4%–54,9% с 67% в предыдущий торговый день, а шансы на сохранение ставки выросли примерно до 45%. Индекс доллара США упал на 0,2% примерно до 99,6, а золото на COMEX взлетело на 3,74%, превысив $4300 — «возвращение голубиных сделок» стало прямым катализатором коллективного роста цветных металлов на вечерней сессии.
(4) Но ястребы не успокоились: Кашкари заявил, что «три повышения ставки в этом году не исключены», Кук повторила, что «готова повышать, если инфляция не замедлится»; если данные по занятости вне сельского хозяйства за 7 августа также разочаруют, существует 54-процентная вероятность дальнейшего снижения; если число рабочих мест восстановится выше 100 000, ночной всплеск окажется ложным прорывом.
(5) Американо-иранские переговоры по Ормузскому проливу демонстрируют позитивные сигналы: Иран отказывается от требования полного контроля над двусторонним судоходством в проливе, США заявляют, что сделка возможна 5 августа, WTI откатывается до $75 за баррель — геополитическая премия испаряется в краткосрочной перспективе, нефть снижает инфляционное давление, что, наоборот, открывает путь для роста олова на основной теме «низкие запасы + дефицит руды».
Фундаментальные факторы: полная остановка рудника Иньмань не урегулирована + ограничение добычи в штате Ва на 50%, эластичность предложения запаяна наглухо.
(1) Добыча, обогащение и хвостохранилище рудника Иньмань полностью остановлены; масштаб влияния еще предстоит оценить, ситуация не урегулирована. 30 июля Управление по чрезвычайным ситуациям района Сиу-Баннер дополнительно издало «Решение о мерах по обработке на месте»; системы добычи и обогащения/хвостохранилища полностью остановлены, а поверхностный буфер руды объемом 350 тыс. тонн аннулирован. Ключевой оловянно-серебряный рудник с мощностью добычи и обогащения 1,65 млн тонн в год; предполагаемое влияние на содержание олова в металле оценивается примерно в 1000 тонн при краткосрочной остановке на 1–2 месяца; если расследование/устранение нарушений затянется, разрыв еще больше увеличится.
(2) Хвост сезона дождей в штате Ва по-прежнему «ограничен 50%»: В августе сезон дождей завершается, условия дренажа и транспортировки на рудниках немного улучшаются, но предельный уровень возобновления добычи на весь год зафиксирован на уровне 50% от до-запретного, полное возобновление перенесено на 2027 год, месячная добыча руды с трудом поддается увеличению; экспорт в Китай в июне составил всего 6 393 т в физическом весе, импорт в июле практически не изменился по сравнению с предыдущим месяцем.

Спотовый рынок
Утренняя оценка спотового рынка на 6 августа: открытие на уровне 437 000–441 000 юаней/т. Однако при цене выше 438 000 юаней заводы по производству припоя практически не размещают заказы; диапазон 410 000–415 000 юаней — это уровень, при котором потребители готовы выставлять цены.

[Заявление об источниках данных: Все данные, кроме общедоступной информации, обработаны SMM на основе публичных источников, рыночных коммуникаций и внутренних моделей баз данных SMM, и предназначены только для ознакомления и не являются рекомендацией к принятию решений. Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямым советом для инвестиционных исследований и принятия решений. Клиенты должны принимать решения осмотрительно и не использовать это в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентом, не связаны с Shanghai Metals Market.]