Фьючерсы на нержавеющую сталь откатываются, спотовые сделки остаются слабыми [SMM Analysis]

Согласно отчёту SMM от 1 августа, фьючерсы на нержавеющую сталь широко снизились и откатились. Под давлением отката никеля на SHFE фьючерсы на нержавейку упали синхронно, при этом самый ликвидный контракт закрылся на уровне 14 470 юаней/т. На спотовом рынке фьючерсы SS заметно ослабли. Хотя цены на NPI в последнее время держались хорошо, ограничивая колебания спотовых цен на нержавеющую сталь благодаря поддержке затрат, рыночные запросы и сделки ещё больше ослабли, и некоторые агенты снижали цены для получения заказов.

Самый ликвидный контракт на фьючерсы SS. На 10:15 утра контракт SS2609 находился на уровне 14 525 юаней/т, что на 185 юаней/т ниже предыдущего торгового дня. Спотовые премии для 304/2B в районе Уси находились в диапазоне 445–895 юаней/т. На спотовом рынке средняя цена холоднокатаного рулона 201/2B в Уси не изменилась; средняя цена холоднокатаного рулона 304/2B в Уси снизилась на 25 юаней/т, а в Фошане — на 25 юаней/т; цена холоднокатаного рулона 316L/2B в Уси упала на 100 юаней/т; цена горячекатаного рулона 316L/NO.1 в Уси осталась без изменений; цены на холоднокатаный рулон 430/2B как в Уси, так и в Фошане не изменились.

На этой неделе макроэкономические настроения стали медвежьими, определяя тренд на рынке металлов, при этом фьючерсы на нержавеющую сталь в целом находились под давлением и консолидировались на сдержанной ноте. ФРС США на своём заседании на этой неделе, как и ожидалось, сохранила ставки без изменений, но её общий настрой склонился в ястребиную сторону, что в целом давило на оценки сырьевых товаров, а сектор цветных металлов ослаб по всем фронтам. Заражение медвежьими макронастроениями потянуло фьючерсы SS вниз синхронно, консолидируя их на сдержанной ноте; ценовой центр сместился ниже на фоне в целом осторожной торговой атмосферы. Что касается спота и запасов, откат фьючерсов и слабость спроса в межсезонье сохраняли осторожность закупок со стороны переработчиков, но стальные заводы удерживали цены твёрдыми, поддержка затрат и разумный уровень запасов поддерживали спотовые цены, создавая расхождение между слабыми фьючерсами и стабильным спотом. Рынок сейчас находится в традиционном межсезонье потребления, при этом жёсткий спрос конечных пользователей уже относительно невелик. Кроме того, последовательное снижение фьючерсов SS в течение недели постоянно подрывало доверие рынка, усиливая выжидательные настроения среди конечных потребителей и ещё больше снижая готовность к покупкам, в результате чего спотовые сделки на площадках в целом оставались в застое. Тем не менее спотовые цены не последовали за фьючерсами столь же резко вниз. Во-первых, ведущие заводы по производству нержавеющей стали сохраняли решимость удерживать цены, стабилизируя рыночные котировки на уровне отпускных цен. Во-вторых, спотовые цены ранее были относительно стабильными, а накопление общественных запасов было умеренным, оставаясь в разумных пределах без значительного давления на распродажу, что эффективно смягчало риски снижения на спотовом рынке. В-третьих, концентрированные закупки никелевого чугуна (NPI) металлургическими заводами в конце месяца незначительно оживили спрос на сырьё, подтолкнув цены на NPI вверх, а затратная сторона оказала жёсткую поддержку спотовым ценам на нержавейку. Совместное действие этих факторов удерживало спотовые котировки стабильными в краткосрочной перспективе. Что касается затрат и прибыли, то на этой неделе маржинальный рост цен на сырьё в сочетании со стабильными спотовыми ценами сузил прибыль заводов от плавки, несколько сжав маржу в отрасли. В конце месяца производители нержавейки начали закупки NPI, что привело к некоторому повышению цен на высокосортный NPI и смещению центра сырьевых затрат вверх. При этом спотовые цены на готовую продукцию оставались стабильными, ограниченными низким сезонным спросом, и разница в цене между готовой продукцией и сырьём сократилась, вызвав периодическое давление на прибыль и её откат у сталелитейных заводов. Хотя прибыльность несколько снизилась, отрасль в целом сохраняла положительную прибыль, и производственный сектор не испытывал значительного давления убытков. В целом на этой неделе рынок нержавеющей стали демонстрировал структурную картину, при которой макроэкономические факторы давили на фьючерсы, спотовые цены поддерживались затратами и усилиями по удержанию цен, а прибыль незначительно сократилась. Краткосрочная устойчивость спотового рынка достаточна, но долгосрочное фундаментальное давление постепенно нарастает. Ранее приостановленные или сократившие производство заводы возобновляют работу, предложение в отрасли постепенно восстанавливается, ожидается дальнейший рост производства нержавейки в августе, и расширение предложения постепенно реализуется. В то же время в краткосрочной перспективе маловероятно существенное восстановление сезонно низкого спроса со стороны переработчиков, что усиливает ожидания смягчения баланса спроса и предложения и формирует постоянное понижательное давление на последующие цены на нержавеющую сталь. В краткосрочной перспективе рынок сохранит дивергентную тенденцию: фьючерсы останутся слабыми, а спотовые цены стабилизируются с консолидацией. Впоследствии ключевое внимание следует уделять отслеживанию изменений ожиданий по политике ФРС США, динамики колебаний фьючерсов на нержавеющую сталь, силы восстановления неэластичного спроса в межсезонье у переработчиков, хода возобновления производства на сталелитейных заводах и конъюнктуры колебаний стоимости сырья.