[Анализ SMM] Спрос на LFP-материал в июле продолжил расти, в отраслевой цепочке возник дисбаланс спроса и предложения

С июля спрос по всей цепочке производства LFP продолжает расти, но реакция предложения запаздывает. Наиболее заметной особенностью текущего рынка является то, что дефицит предложения быстро передаётся от нижних звеньев цепочки к верхним, формируя каскадную инверсию “графики производства аккумуляторных ячеек > графики производства LFP-катодов > графики производства фосфата железа”, где медленное наращивание мощностей LFP и близкое к полной загрузке производство фосфата железа стали наиболее заметными узкими местами для всей цепочки.

I. LFP-катод: устойчивый спрос сталкивается с потолком мощностей

В июле производство LFP-катодов достигло 538 тыс. т, рост на 7% м/м, в целом соответствуя ожиданиям предыдущего месяца. Рост спроса в основном обеспечивался двумя источниками: заказами на тяговые батареи, обусловленными ускорением электрификации коммерческого транспорта, и стабильными, непрерывными поставками из сектора систем накопления энергии (ESS).

В августе производственные планы катодных заводов в сумме составляют приблизительно 565 тыс. т, рост на 5,1% м/м, при этом темп роста замедлился по сравнению с июлем. Основная логика замедления заключается не в ослаблении спроса, а в том, что эффективная мощность достигла своего потолка. Ведущие производители катодов в целом сообщают, что полученные в настоящее время заказы значительно превышают их реальные возможности поставки, при этом предприятия в основном находятся в состоянии пассивного сокращения запасов, а доступные для продажи запасы непрерывно сжимаются.Тем временем новые производственные линии находятся на ранних стадиях ввода в эксплуатацию и наращивания выпуска после пусконаладки, при этом темпы выхода на проектную мощность гораздо медленнее запланированных ожиданий, что затрудняет формирование эффективного пополнения в краткосрочной перспективе. Можно сказать, что ограниченный рост в августе по сути объясняется “нехваткой мощностей, а не заказов.”

Данные по загрузке наглядно подтверждают эту оценку. Общий коэффициент использования мощностей в отрасли LFP достиг 78% в июле и, как ожидается, вырастет до 80% в августе. Важно отметить, что в отрасли имеется значительный объем хвостовых мощностей. Эти производственные линии с трудом обеспечивают крупные заказы нижестоящих потребителей из-за недостаточных технических возможностей, низкой стабильности качества продукции или отсутствия клиентской сертификации и фактически длительное время простаивают или работают неэффективно. Поэтому после исключения этих неэффективных мощностей уровень загрузки в 80% уже точно соответствует состоянию полной загрузки для поставок реально действующих мощностей. Высококачественные линии практически все работают на полную мощность, и дополнительное новое предложение крайне ограничено. Жесткость предложения катодов LFP теперь очевидна.

II. Фосфат железа вверх по цепочке: разрыв увеличивается, становясь ключевым узким местом, сдерживающим всю цепочку

Суть проблемы в том, что напряженная ситуация не ограничивается катодами LFP, но распространяется вверх по цепочке на фосфат железа.

В июле производственные планы по катодам LFP выросли примерно на 7% м/м, а в августе они увеличиваются примерно на 5% м/м, но объемы фосфата железа вверх по цепочке выросли лишь примерно на 3,6% м/м и 3% м/м соответственно. Несоответствие темпов роста спроса и предложения напрямую приводит к тому, что некоторые заводы по производству катодов LFP ограничивают свои производственные планы из-за невозможности закупить достаточное количество фосфата железа. Некоторые предприятия даже перенаправляют заказы на другие технологические маршруты или на другие заводы катодов с избытком фосфата железа. Это означает, что эффективное предложение фосфата железа оказывает определенное влияние на отгрузки катодов LFP.

Этот разрыв между спросом и предложением в конечном итоге проявляется как «переворот» по всей отраслевой цепочке: производственные планы предприятий по выпуску аккумуляторных ячеек превышают планы по катодам LFP, а планы по катодам LFP, в свою очередь, превышают планы по фосфату железа, при этом каждое звено находится в состоянии жесткого баланса или даже дефицита, а фосфат железа является самым слабым звеном в этой перевернутой цепочке. Сегмент фосфата железа также сталкивается с проблемой медленного прогресса в строительстве новых мощностей и недостаточности эффективных мощностей, и на фоне постоянного притока спроса на LFP разрыв в предложении продолжает увеличиваться.

III. Прогноз: рост в пиковый сезон несомненен, ограничения предложения трудно будет принципиально ослабить

Забегая вперед, ожидается, что производственные планы по катодам LFP в августе все еще вырастут примерно на 5% м/м. Рынок вступит в традиционный «сентябрьско-октябрьский пиковый сезон» продаж автомобилей, что окажет определённую поддержку спросу на электроэнергию, в то время как ожидается ввод в эксплуатацию и начало наращивания производства на некоторых новых мощностях. Однако из-за объективного цикла от ввода в эксплуатацию до стабильного массового производства на новых линиях фактический выпуск в сентябре всё ещё будет ограничен скоростью наращивания мощностей, а эластичность предложения крайне низка. По сообщениям предприятий, спрос на заказы остаётся очень высоким, и ситуация с дефицитом предложения, весьма вероятно, сохранится.

На фоне неразрешённых ограничений предложения и продолжающегося роста спроса, прибыль в цепочке отрасли продолжит концентрироваться в узких сегментах на начальных этапах производства.То, сможет ли предложение фосфата железа быть выпущено в соответствии с графиком, станет ключевой переменной, определяющей верхний предел производства LFP-катодов и направление изменения платы за переработку в третьем и четвёртом кварталах. В то же время необходимо постоянно отслеживать колебания цен на карбонат лития и корректировку закупочных стратегий ведущими заводами по производству аккумуляторов на последующих этапах. Эти факторы будут дополнительно влиять на рыночную динамику на фоне напряжённой ситуации со спросом и предложением.

Исследовательская группа SMM по новой энергетике

Ван Цун 021-51666838

Фэн Дишэн 021-51666714

Ян Чаосин 021-20707860

Ван Цзыхань 021-51666914

Ван Цзе 021-51595902

Чэнь Болинь 021-51666836

Ван Ичжоу 021-51595909

Сюй Мэнци 021-20707868

Ху Сюэцзе 021-20707858

Линь Цзыя 021-51666902

Ян Лэ 021-51595898

Ли Иша 021-51666730

Ван Чжаоюй 021-51666827

Сяо Вэньхао 021-51666872

Чжан Цзин 021-51666878