Ожидания по политике не оправдались, усугубляемые углубляющейся отрицательной обратной связью, на следующей неделе может продолжиться консолидация на низких уровнях [Еженедельный отчёт SMM по цепочке стальной промышленности]

Еженедельный прогноз: Политические ожидания не оправдались, и отрицательная обратная связь усиливается; на следующей неделе возможно продолжение консолидации на низких уровнях

На этой неделе черные металлы в целом снижались, во главе с железной рудой и арматурой, которые достигли новых минимумов фазы. Основной движущей силой падения стал резонанс множества медвежьих факторов: во-первых, после заседания Политбюро результаты не оправдали рыночных ожиданий, что привело к краху эмоциональной поддержки. Во-вторых, поддержка со стороны издержек шаг за шагом разрушалась: второй раунд снижения цен на кокс был быстро реализован, и рынок единодушно ожидает третьего раунда. Кроме того, выпуск горячего металла упал до дна, в то время как мировые поставки железной руды оставались высокими, а запасы в портах были достаточными; снижение цен на сырье позволило логике отрицательной обратной связи беспрепятственно передаваться. Наконец, конечный спрос сезонно ослаблен, так как высокие температуры и сильные дожди сдерживали строительство. Общие запасы черных металлов продолжали накапливаться, спотовые сделки были вялыми, и дисбаланс спроса и предложения сохранялся.

На следующей неделе рынок, по прогнозам, продолжит слабую тенденцию поиска дна в краткосрочной перспективе, но темпы снижения могут несколько замедлиться. Со стороны фундаментальных показателей, согласно данным SMM, предложение готовой стали оставалось относительно свободным. Со стороны спроса, из-за углубляющегося межсезонья, значительное увеличение объемов конечных закупок маловероятно, что делает модель сильного предложения при слабом спросе пока труднообратимой. Со стороны сырья, игра вокруг третьего раунда снижения цен на кокс усилится. Если он будет реализован, центр издержек стали сместится дальше вниз. Железная руда под давлением высоких поставок и портовых запасов вряд ли продемонстрирует стабилизацию со стороны издержек. Ожидается, что арматура и горячекатаный лист в основном будут консолидироваться на низких уровнях; необходимо наблюдать, подтвердится ли поддержка предыдущих минимумов. В операционном плане целесообразно сохранять осторожный медвежий настрой в краткосрочной перспективе, обращая внимание на развитие ремонтов на металлургических заводах и предельные изменения в конечных сделках.

Железная руда: восстановление настроений после резкого падения; на следующей неделе ожидается небольшой отскок

На этой неделе цены на железную руду снижались, при этом наиболее торгуемый контракт I2609 возглавил падение черных металлов, достигнув внутридневного минимума в 706 юаней за тонну — нового минимума за год. Этот раунд снижения был вызван резонансом множества факторов. По сравнению с резкой коррекцией фьючерсов, наличный товар в портах проявил относительную устойчивость, и снижение значительно замедлилось.

В перспективе следующей недели давление предложения железной руды будет значительно превышать спрос. В условиях избыточного предложения ожидается дальнейший рост портовых запасов, что ограничит потенциал роста цен на руду. Со стороны затрат, под влиянием эскалации американо-иранского конфликта, цены на нефть укрепились, что привело к небольшому отскоку ставок морского фрахта и оказало некоторую поддержку затратам на железную руду. Кроме того, пессимизм на рынке на этой неделе частично развеялся, а цены на руду снизились сильнее ожидаемого, поэтому в краткосрочной перспективе существует необходимость технической коррекции. Однако, учитывая общий слабый конечный спрос, устойчивый восходящий импульс обеспечить сложно,На следующей неделе цены на руду, как ожидается, продемонстрируют консолидирующееся восстановление с ограниченным пространством для отскока.

Кокс: дисбаланс спроса и предложения увеличивается; на следующей неделе возможно третье снижение цен

Со стороны предложения, было проведено второе снижение цен на кокс, в результате чего большинство производителей кокса понесли убытки, наблюдается небольшое сокращение производства. Однако отгрузки у производителей кокса были слабыми, а заводские запасы в разной степени накапливались. Со стороны спроса, цены на кокс снижены дважды, что немного сократило убытки металлургических заводов. Однако в межсезонье спрос на сталь остается вялым, давление со стороны запасов сохраняется. Заводы продолжают контролировать поставки кокса и настаивать на дальнейшем снижении цен. Со стороны коксующегося угля, строгий надзор за безопасностью продолжает сдерживать добычу на шахтах. После второго снижения цен на кокс, закупки в нижестоящих звеньях сохраняют выжидательную позицию, а количество новых заказов на шахтах остается недостаточным. Некоторые высококачественные марки угля имеют небольшой потенциал для компенсационного снижения цен, и в ближайшее время рынок коксующегося угля, вероятно, останется в застое. В целом, дисбаланс спроса и предложения кокса значителен, и в ближайшей перспективе ожидается, что рынок кокса останется слабым, с возможностью третьего снижения цен.

Лом черных металлов: баланс напряженный в условиях слабого спроса и предложения; в ближайшее время ожидается консолидация цен

Со стороны предложения, базы по переработке лома, ограниченные замораживанием капитала, соблюдением требований по счетам-фактурам и циклами сбора платежей, как правило, контролируют запасы. При низком уровне цен в секторе сбора и переработки лома растёт нежелание продавать. Со стороны спроса цены на железную руду по-прежнему встречают сопротивление, а вступившее в силу снижение цен на кокс вновь расширило ценовое преимущество чугуна, ослабив заинтересованность заводов с доменными печами в повышении доли лома в шихте. Электросталеплавильные заводы, пострадавшие от межсезонного спроса и постоянно низкой маржи, сохраняют осторожность, удерживая производство на низких и средних уровнях и придерживаясь стратегии выпуска под продажи. В целом сокращение дешёвого предложения уравновешивает слабый спрос со стороны заводов, и в ближайшей перспективе ожидается консолидация цен на лом.

Арматура: снижение затратной части сохраняет уязвимость нижних цен

На этой неделе цены на арматуру сползали вниз. Средняя цена по стране сейчас составляет 3 052 юаня за тонну, снизившись на 40 юаней за тонну по сравнению с прошлой неделей. Со стороны предложения недавние уступки по сырью принесли некоторое облегчение, но большинство заводов всё ещё убыточны, что сдерживает производственную активность. Кроме того, заводы в центральном и северном Китае испытывают давление отрицательного денежного потока и планируют ремонты в ближайшее время, что еще ослабит напряжённость с выпуском. Более того, убытки электропечей углубляются, а летние трудности с заготовкой лома вынуждают некоторые предприятия продолжать сокращать рабочее время; несколько из них намечают остановки на следующей неделе, что указывает на дальнейшее снижение загрузки электропечей. Со стороны спроса падение цен на этой неделе в сочетании с сезонной слабостью привело к вялым сделкам. Дождливая погода также нарушила строительство в ряде регионов, замедлив темпы закупок конечными потребителями. Запасы: заводские запасы сократились, тогда как запасы в торговой сети выросли, в результате чего общие запасы остаются в фазе накопления, а давление межсезонья постепенно становится всё заметнее. Понятно, что рентабельность сейчас различается по регионам страны. Заводы в восточном Китае остаются относительно прибыльными, отдельные всё ещё получают положительную валовую маржу, тогда как заводы на севере и северо-западе несут более серьёзные убытки и накапливают запасы, приближаясь к отрицательному денежному потоку. В перспективе введение второго раунда снижения цен на кокс сместит затратную часть вниз, ослабляя поддержку минимальных цен. Возвращаясь к фундаментальным показателям рынка арматуры, дисбаланс спроса и предложения нарастает, а слабый спрос не даёт драйверов. Ожидается, что на следующей неделе спотовые цены столкнутся с дальнейшими рисками снижения, при этом необходимо следить за движением рыночной ликвидности и сокращениями производства из-за ремонтов.

Горячекатаный рулон: разочарование в ожиданиях от совещания и фундаментальное давление, консолидация цен на нижней границе

На этой неделе цены на горячекатаный рулон ослабли по сравнению с предыдущей неделей, при этом общий объем сделок снизился в недельном сопоставлении. Со стороны предложения влияние технического обслуживания прокатных линий уменьшилось по сравнению с прошлой неделей, что привело к росту общего производства горячекатаного проката. Со стороны спроса явный спрос снизился в недельном сопоставлении. В части запасов общие запасы горячекатаного рулона выросли на 77 500 т по сравнению с предыдущей неделей, в то время как заводские запасы сократились на 6 200 т. Социальные запасы: на этой неделе социальные запасы горячекатаного рулона SMM по 86 складам (большая выборка) по всей стране составили 4,4773 млн т, увеличившись на 83 700 т по сравнению с прошлой неделей (+1,90%) и на 40,27% год к году. По регионам: за исключением незначительного сокращения запасов на северо-востоке, на всех остальных рынках наблюдалось накопление запасов, при этом в восточном Китае колебания были более значительными. Со стороны затрат: на этой неделе было проведено второе снижение цен на кокс, что ослабило поддержку издержек. В перспективе ожидается третий раунд снижения цен на кокс, и поддержка издержек, вероятно, останется слабой в целом. С фундаментальной точки зрения текущий дисбаланс спроса и предложения горячекатаного рулона продолжает усиливаться. Вкупе с разочаровавшими ожиданиями от совещания Политбюро, явных катализаторов для роста цен нет. Однако, учитывая, что цены уже находятся на относительно низких уровнях, потенциал снижения ограничен. На следующей неделе ожидается консолидация цен на горячекатаный рулон в нижнем диапазоне, при этом наиболее торгуемый контракт на горячекатаный рулон будет колебаться в диапазоне 3 200–3 390.

1. Данные, рассматриваемые в отчете, доступны в терминале данных SMM (

2. За дополнительными новостями SMM по стали, аналитическими отчетами, базами данных и другим контентом обращайтесь к Ли Пину, отдел стали SMM, телефон 021-51595782.

Мнения, выраженные в данном отчете, основаны на информации, собранной с рынка, и всесторонней оценке исследовательской группы SMM. Предоставленная информация носит исключительно справочный характер, и риски несет читатель. Данный отчет не является прямой инвестиционной или исследовательской рекомендацией. Клиентам следует принимать решения осторожно и не подменять этим собственное независимое суждение. Любое решение, принятое клиентом, не может быть отнесено на счет SMM. Более того, любые убытки или обязательства, возникшие в результате несанкционированного или незаконного использования мнений, содержащихся в настоящем отчете, не связаны с SMM.

SMM оставляет за собой право на изменение и окончательное толкование данных условий.