[Негативный прогноз для драгоценных металлов]
ФРС сохранила ставку, но внутренние разногласия усилились, а ястребиный настрой остаётся непоколебимым.
30 июля ФРС объявила о сохранении ставки по федеральным фондам на уровне 3,50–3,75%, что стало пятой подряд паузой в повышении ставок. Однако голосование прошло со счётом 9 против 3: трое президентов региональных банков поддержали повышение ставки — впервые с 2016 года появилось три голоса против, что указывает на усиление ястребиного лагеря внутри ФРС. На пресс-конференции председатель ФРС Уорш вновь заявил о неизменной цели по инфляции в 2% и подчеркнул, что в случае ухудшения инфляционной ситуации будут приняты решительные меры. Ожидания рынка относительно повышения ставки в сентябре усилились, а длительный период высоких ставок продолжал давить на стоимость драгоценных металлов.
Доходности казначейских облигаций США достигли многолетних максимумов, высокие реальные ставки увеличивают издержки хранения.
Под влиянием ястребиной позиции ФРС и давления бюджетного предложения доходность 10-летних казначейских облигаций США оставалась выше 4,6%, а доходность 30-летних облигаций ненадолго превысила 5,2% — максимум с 2007 года. Альтернативная стоимость владения драгоценными металлами как активами, не приносящими дохода, оставалась высокой, снижая их привлекательность для инвесторов.
Индекс доллара США продолжил консолидироваться на высоких уровнях, а отскок цен на нефть укрепил цепочку «инфляция — повышение ставок».
На этой неделе индекс доллара консолидировался на высоких уровнях в диапазоне 101–101,5. Хотя после решения ФРС он немного снизился, общий восходящий тренд сохранился, что напрямую давило на цены драгоценных металлов, номинированных в долларах. Тем временем эскалация конфликтов на Ближнем Востоке вызвала резкий отскок мировых цен на нефть, и нефть марки Brent вернулась выше $90 за баррель. Рост цен на энергоносители повысил риск вторичного инфляционного эффекта, что в свою очередь укрепило логику сохранения ФРС высоких ставок и возможного дальнейшего повышения.
Устойчивость рынка труда превзошла ожидания, поддерживая длительный период высоких ставок.
В США число первичных заявок на пособие по безработице за неделю, закончившуюся 18 июля, упало до 187 тыс. — самого низкого уровня с 1969 года, почти 50-летнего минимума, что демонстрирует значительную устойчивость рынка труда. Сильные данные по занятости снизили вероятность снижения ставки ФРС и оказали фундаментальную поддержку дальнейшему повышению ставок. Период повышенных реальных ставок ещё больше затянулся, продолжая оказывать давление на оценку недоходных драгоценных металлов.
[Благоприятно для драгоценных металлов]
Решение ФРС реализовалось, как и ожидалось, а поскольку медвежьи новости были полностью учтены в ценах, настроения улучшились.
Результат сохранения ставок ФРС на прежнем уровне был заранее полностью учтён рынком. Хотя сигналы были ястребиными, фактического повышения ставки не произошло. Это позволило ранее подавленным бычьим настроениям поэтапно высвободиться, способствуя умеренному отскоку фьючерсов на драгоценные металлы.
Волатильность фондового рынка усилилась, а спрос на хеджирование незначительно вырос.
На этой неделе давление коррекции на фондовом рынке США усилилось: Nasdaq 100 вошёл в зону технической коррекции. Ожидания по прибылям технологических компаний и высокие оценки оказались под давлением в условиях высоких ставок. Рост волатильности на рынке акций побудил некоторые фонды увеличить аллокацию в золото как инструмент хеджирования рисков, что оказало дополнительную поддержку краткосрочным покупкам.
Глобальные торговые трения повсеместно обострились, а неопределённость политики усилила спрос на хеджирование
24 июля США официально ввели пошлины в размере 10%–12,5% на товары 60 торговых партнёров, охватывая свыше 99% общего объёма торговли США, заменив чрезвычайные тарифы, ранее признанные Верховным судом неконституционными, на статью 301, что значительно повысило правовую обоснованность. Из них для 14 экономик ставка составила 10%, а для 46 — 12,5%; освобождены только энергоносители, природный газ и несколько других категорий. Торговые барьеры повысили риск глобальной экономической рецессии, а неопределённость политики побудила инвесторов искать защитные активы, не связанные с суверенным кредитным риском, такие как золото, перекликаясь с геополитическим уходом от рисков.
Золотые ETF Китая демонстрировали устойчивый чистый приток средств, а физический спрос сформировал поддержку на нижних уровнях
Золотые ETF Китая фиксировали чистый приток капитала несколько дней подряд, привлекая за последние 8 дней более 300 миллионов юаней, что отражает сохраняющийся рост спроса внутренних инвесторов на вложения в золото. Вкупе с долгосрочным трендом покупок золота мировыми центральными банками физический спрос накладывал ощутимые ограничения на потенциал снижения драгоценных металлов.
[Макро-резюме]
На этой неделе на рынке драгоценных металлов наблюдалась интенсивная борьба быков и медведей, и в целом котировки двигались в узком боковом диапазоне. С одной стороны, продолжающиеся геополитические конфликты на Ближнем Востоке и обостряющиеся глобальные торговые трения оказывали периодическую поддержку в качестве актива-убежища; с другой стороны, усиление ястребиной риторики ФРС, сохранение высоких доходностей по казначейским облигациям США и индекса доллара, а также рост цен на нефть, подстегивающий ожидания повышения ставок, в совокупности оказывали устойчивое давление. Чёткого направленного тренда пока не сформировалось. В дальнейшем следует внимательно следить за изменениями ожиданий повышения ставок в сентябре, развитием ситуации на Ближнем Востоке и маржинальным эффектом дальнейшей эскалации торговых трений.
