Фьючерсы
LME : трехмесячный контракт на олово на LME закрылся на уровне 53 850 долл./т 29 июля, рост на 445 долл./т, или 0,83% , восстановившись после падения на 1,72% на предыдущей сессии, так как обострение напряженности на Ближнем Востоке усилило опасения по поводу сбоев в цепочке поставок в Персидском заливе. Запасы олова на LME снизились на 80 т до 6 330 т, продолжив сокращение запасов , при этом аннулированные варранты оставались на высоком уровне, структура удержания цен за пределами Китая сохранилась.
Китай (дневная сессия 29 июля) : наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE SN2609 закрылся на отметке 417 020 юаней/т, рост на 0,53% , показав сильную динамику в дневную сессию. Ориентир открытия для утренней сессии 30 июля: SN2609 ожидается открытие на уровне 417 000–420 000 юаней/т . Выше отметки 415 000 (максимум 10 июля) находится новая зона битвы лонгов и шортов, а круглая отметка 400 000 превратилась из «уровня тестирования поддержки» в «сильную зону поддержки» .
Макроэкономика
(1) ФРС США сохранила ставки на уровне 3,5%–3,75% 29 июля, но продемонстрировала самое сильное ястребиное несогласие с 2016 года. FOMC сохранил ставку неизменной пятое заседание подряд при голосовании 9 против 3, при этом три президента региональных банков ФРС — Логан из Далласа, Кашкари из Миннеаполиса и Хэммак из Кливленда — высказались за повышение на 25 б.п., что стало первым случаем с 2016 года, когда три голоса разошлись в одном направлении. Председатель Уорш подтвердил «нулевую терпимость к устойчиво высокой инфляции», а текст заявления содержал всего 115 слов, что является самым коротким почти за 20 лет. CME FedWatch: вероятность по крайней мере одного повышения ставки на 25 б.п. к январю 2027 года составляет 90%, а вероятность как минимум двух повышений на 25 б.п. к декабрю — около 58%. Хотя отсутствие изменений реализовалось как краткосрочный позитивный фактор, траектория повышения ставок в текущем году значительно выросла, что создает среднесрочное давление на нулевую доходность цветных металлов.
(2) Конфликт между США и Ираном еще более обострился, и геополитическая премия толкает цены на нефть вверх. Иран запустил баллистические ракеты по военной базе США на Ближнем Востоке, нарушив перемирие. Нефть резко подорожала, и цепочка «энергетическая инфляция → процентные ставки» снова ужесточилась, в резонансе с ястребиным расхождением FOMC. Беспорядки на Ближнем Востоке стали ключевым внешним фактором V-образного восстановления олова на LME на 0,83% 29 июля.
(3) Американские акции резко упали в конце торгов, акции технологических компаний показали расхождение. После решения ФРС все три основных американских индекса обвалились: индекс Dow Jones упал на 2,19%, S&P 500 снизился на 1,52%, Nasdaq — на 1,74%. Однако сектор микросхем памяти на рынке акций А-класса был активен, подогретый импульсом после IPO ChangXin Memory Technologies (CXMT). Поддержка олова со стороны «припоя альфа» в цепочке вычислительных мощностей ИИ сохранялась, и фьючерсы на олово на SHFE продемонстрировали высокую устойчивость.
Фундаментальные показатели
(1) Предложение: ситуация с дефицитом рудного сырья и ограниченным предложением слитков оставалась неизменной, а восстановление производства в штате Ва (Мьянма) продолжало отставать от ожиданий. Фактическое месячное производство в штате Ва составило около 1 200 т олова, а уровень возобновления добычи на оловянном руднике Ман-Мау достиг лишь 40%–50% от уровня до введения запрета. Ожидается, что полное восстановление производства в Мьянме произойдёт только в 2027 г. За январь–июнь импорт оловянных концентратов из Мьянмы составил 13 200 т, сократившись на 75,96% г/г.
Экспорт рафинированного олова из Индонезии в июне составил 2 995 т (рост на 5,09% м/м, снижение на 32,55% г/г). Годовая квота RKAB составила лишь 55 000–60 000 т, а контроль над экспортными налогами и сборами продолжал ужесточаться.
(2) Спрос: высокие цены подавляли сделки, а межсезонье и опасения высоких цен оказывали двойное давление. Участники нижнего передела проявляли осторожность и занимали выжидательную позицию из-за высоких цен, с ограниченным желанием активно пополнять запасы, и сделки со спотовым товаром ослабли. Спрос на олово высокой чистоты со стороны серверов ИИ и передовой упаковки продолжал реализовываться, но в краткосрочной перспективе высокие цены заставили производителей припоев и клиентов в секторах бытовой техники и солнечной энергетики проявлять большую осторожность при размещении заказов. Накопление запасов перед запуском новых моделей Apple/Huawei в конце августа станет следующим катализатором спроса.
Сделки на спотовом рынке: относительно слабые. После резкого роста спотовых цен участники нижнего передела оставались в стороне из-за опасений высоких цен. В то же время усилилось настроение трейдеров придерживать продажи, наряду с умеренным пополнением запасов ниже по цепочке по более низким ценам. Рыночные сделки несколько восстановились, но в целом оставались средними. Дифференциация брендовых премий сохранялась: второстепенные бренды +500 до +900, Yunzi +900 до +1 200, Yunnan Tin +1 200 до +1 500, структура премий оставалась прочной.
[Заявление об источнике данных: За исключением общедоступной информации, все остальные данные обработаны SMM на основе общедоступной информации, рыночной коммуникации и внутренних моделей баз данных SMM и предназначены только для ознакомления и не являются рекомендациями для принятия решений. Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямым советом для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать данный материал в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не имеют отношения к SMM.]
