23 июля 2026 года
В среду золото достигло максимального уровня за две недели, примерно , на фоне очередной эскалации конфликта между США и Ираном. Однако к утру четверга значительная часть этого роста уже сошла на нет. Причина — механизм, который многие инвесторы сейчас недооценивают: эта война влияет на золото не только через страх, но прежде всего через нефть.
Два шага вперёд, шаг назад
После нескольких недель вялого бокового движения вокруг отметки $4 000 рынок золота наконец показал движение в среду. Охотники за выгодными покупками вышли на рынок на низких уровнях, а расширение кризиса на Ближнем Востоке усилило склонность к избеганию риска. Результатом стал самый высокий показатель за две недели, котировки колебались примерно в диапазоне от 4 130 до 4 137 долларов.
Однако это не эйфория. Утром в четверг наиболее активно торгуемый фьючерс на золото (августовский) потерял около 24 долларов и опустился до примерно 4 127 долларов, сдав часть роста предыдущей сессии. Для контекста: золото остаётся примерно на 25 процентов ниже своего исторического максимума в 5 598 долларов, достигнутого в январе 2026 года. Для инвесторов в золото этот год пока представляет собой пьесу в двух действиях: эффектное начало и затяжная коррекция.
Триггер: Ормуз и Красное море
Геополитическая обстановка заметно ухудшилась с начала июля. В ночь на четверг, по данным регионального командования Centcom, ВС США провели многочасовую волну ударов по целям на территории Ирана. Одновременно поддерживаемые Ираном хуситы заявили, что атаковали два саудовских танкера в Красном море.
Это одновременно затрагивает два важнейших мировых транзитных маршрута для энергоносителей: Ормузский пролив, через который в обычное время проходит около пятой части мировой торговли нефтью, и проход в Красном море. Ещё во вторник три танкера с саудовской нефтью, направлявшиеся в Азию, изменили курс. Когда судовладельцы избегают маршрутов, рейсы удлиняются, страховые премии растут — а заложенная в цену нефти премия за риск соответственно увеличивается.
Именно это и произошло. Нефть Brent с поставкой в сентябре в четверг впервые с начала июня превысила отметку 96 долларов за баррель, последние торги проходили вблизи 95,78 доллара — рост почти на два процента за день. Впечатляет скорость: в начале июля Brent ещё стоила около 70 долларов. Апрельский максимум примерно в $126 остаётся далеко, но направление движения однозначно.
Нефтяной парадокс: почему война не означает бесплатного роста для золота
В этом суть текущей ситуации, и она противоречит интуиции многих инвесторов. Интуитивная формула: война = неопределённость = рост золота. Это работает — но только на первом этапе.
Цена на нефть, выросшая примерно на 35 процентов за три недели, инфляционна. Инфляция в США уже достигла 4,2 процента в июне — самый высокий показатель за три года. Растущая инфляция меняет ожидания относительно Федеральной резервной системы, и меняет их в направлении, которое вредит золоту. Вместо обсуждения снижения ставок рынок теперь обсуждает повышение. Согласно опросу Reuters, большинство ожидает, что ФРС сохранит ставки без изменений до конца года, но те же респонденты оценили вероятность повышения ставки в этом году как высокую.
Для актива, не приносящего дохода, такого как золото, это плохая новость. Более высокие реальные ставки увеличивают альтернативные издержки хранения золота в слитках. Геополитический попутный ветер и монетарный встречный ветер, таким образом, берут начало из одного источника — войны в Персидском заливе. Тот, кто сейчас рассматривает золото исключительно как барометр кризиса, столкнётся с трудностями в понимании динамики цен.
На следующей неделе ФРС принимает решение
Грядущие дни станут испытанием. Индексы менеджеров по закупкам США выходят в пятницу, а на следующей неделе состоится заседание Федеральной резервной системы. Тон, сопровождающий решение, важнее самого решения: если ФРС даст сигнал о готовности рассматривать влияние нефти как временное, у золота будет пространство для роста. Если же она подчеркнёт решимость в борьбе с инфляцией, давление на металл, вероятно, усилится.
Технически, зона поддержки примерно от $3 900 до $4 100 остаётся решающей областью. Пока она удерживается, текущий откат можно рассматривать как консолидацию в рамках сохраняющегося долгосрочного восходящего тренда. Устойчивый пробой вниз существенно омрачит картину. Сверху, область от $4 300 до $4 400 является первым значимым препятствием.
Что это означает для горнодобывающих и геологоразведочных компаний
Для сырьевого сектора нефтяной шок имеет второе измерение, которое легко упустить из виду: дизельное топливо — одна из крупнейших статей затрат при открытой добыче полезных ископаемых. Автопарки для перевозок, производство взрывчатых веществ, переработка руды и — во многих юрисдикциях — собственная электрогенерация непосредственно зависят от цен на нефть. Поэтому изменение стоимости Brent с $70 до более чем $95 отражается на совокупных денежных затратах производителей с задержкой, сжимая маржу всякий раз, когда цена на золото не успевает за этим ростом.
Последствия для инвесторов: в текущем сезоне отчётности особого внимания требуют статьи расходов. Производители, имеющие доступ к дешёвой сетевой электроэнергии или собственной генерации, структурно находятся в лучшем положении в этих условиях, чем те, кто зависит от дизельных генераторов.
Разведочные компании без добычи менее подвержены этому эффекту — их база затрат определяется прежде всего ценами на бурение и доступностью буровых установок. Для них решающей переменной остаётся готовность рынка финансировать, а это по-прежнему в первую очередь зависит от самой цены на золото и от общего аппетита к риску.
Вывод
Двухнедельный максимум показывает, что спрос на золото как безопасный актив весьма жив. Но война в Иране одновременно снабжает металл собственным противником через цены на нефть, инфляцию и ожидания по ставкам. Разрешение этой напряжённости, скорее всего, придёт из Вашингтона, а не из Тегерана — на следующем заседании ФРС.
Источник:
