Рост импорта не может скрыть ужесточение спроса и предложения – Обзор и прогноз рынка импортируемых цинковых концентратов Китая в первом полугодии 2026 года [Анализ SMM]

SMM, 24 июля:

        Таможенные данные показывают, что совокупный импорт цинкового концентрата Китаем в январе-июне 2026 г. достиг 2,7616 млн тонн, что на 8,98% больше г/г, в целом незначительно превысив прошлогодний уровень.

I. Обзор рынка импорта цинкового концентрата в первом полугодии: ДРК становится основным драйвером роста

        По странам-поставщикам импорт цинкового концентрата Китаем в первом полугодии 2026 г. по-прежнему был сосредоточен из Перу, Австралии и России. Импорт из Перу составил 554 700 тонн, или 20% от общего объёма; из Австралии — 499 000 тонн, 18%; из России — 283 200 тонн, 10,3%. На эти три страны в совокупности пришлась почти половина всего китайского импорта.

        По сравнению с аналогичным периодом прошлого года ДРК стала крупнейшим фактором роста импорта в первом полугодии, увеличив накопленный объём на 92 300 тонн г/г, что составляет основную часть прироста импорта цинкового концентрата Китая. Кроме того, импорт из Перу, России и Мексики в разной степени вырос, дополнив предложение на китайском рынке. В то же время австралийские поставки сократились на 40 200 тонн г/г, став основным источником снижения.

II. Обзор рынка импорта цинкового концентрата в первом полугодии: устойчивый рост спроса в выплавке поддерживает годовое увеличение импорта

        С точки зрения внутреннего баланса спроса и предложения, предложение цинкового концентрата в Китае в первом полугодии 2026 г. продолжило расти, однако новый объём поставок был сконцентрирован на нескольких крупных месторождениях.

        По статистике SMM, внутреннее производство цинкового концентрата в январе-июне 2026 г. выросло примерно на 6,5% г/г в совокупности, что является значительным приростом. Однако, если рассматривать структуру прироста, основной вклад в новое предложение в первом полугодии внёс рудник Хошаоюнь, а большинство остальных новых мощностей будет постепенно вводиться во втором полугодии. При этом из-за снижения содержания руды на некоторых зрелых рудниках в отдельных регионах добыча цинкового концентрата сократилась по сравнению с прошлым годом. Таким образом, за исключением рудника Хошаоюнь, дополнительный объём, реально поступавший на китайский рынок, оказался относительно ограниченным.

        Со стороны спроса, мощности по выплавке цинка в Китае продолжали расширяться в последние годы, и некоторые новые проекты, введённые в эксплуатацию в 2025 г., в этом году продолжают наращивать производство. Кроме того, в первом полугодии были введены в эксплуатацию новые плавильные мощности, что дополнительно стимулировало потребительский спрос на цинковые концентраты в Китае. Данные SMM показывают, что в январе-июне 2026 года внутреннее производство рафинированного цинка выросло примерно на 4% г/г, при этом спрос на сырье со стороны плавильного сектора сохранял траекторию роста.

        На фоне ограниченного прироста внутренней добычи руды и постоянно растущего спроса со стороны плавильных предприятий импортные цинковые концентраты стали важным источником для пополнения внутреннего сырьевого предложения, что обеспечило рост импорта в годовом выражении в первом полугодии.

III. Прогноз на второе полугодие: объемы импорта цинковых концентратов во втором полугодии сталкиваются с рисками снижения

       В перспективе второго полугодия ожидается, что импорт цинковых концентратов в Китай покажет незначительный рост, а возможно, столкнется с некоторыми рисками снижения.

       С одной стороны, глобальный баланс спроса и предложения цинковых концентратов вновь ужесточился: TC продолжают быстро снижаться, а прибыль от внутренней плавки существенно сжимается. По расчетам SMM, на 23 июля без учета доходов от серной кислоты и попутных малых металлов денежная прибыль от цинковой плавки в Китае уже показывала убыток более 4000 юаней за тонну; даже с учетом доходов от серной кислоты и попутных металлов общая прибыль предприятий в большинстве регионов Китая к настоящему времени в целом ушла в отрицательную зону. В то же время третий квартал традиционно является сезоном технического обслуживания для цинкоплавильной промышленности Китая, и общий рыночный спрос на концентраты несколько ослаб.

       С другой стороны, с середины 2025 года окно импорта цинковых концентратов остается закрытым, ценовое соотношение SHFE/LME длительное время находится на низком уровне, что не позволяет импортным ресурсам демонстрировать ценовое преимущество. Ожидается, что во втором полугодии ценовое соотношение SHFE/LME вряд ли заметно улучшится; при сохраняющейся инверсии импортного окна отечественные плавильные заводы продолжат отдавать предпочтение закупкам отечественных цинковых концентратов, а готовность приобретать спотовые импортные партии, как ожидается, останется слабой.

(Приведенная выше информация основана на сборе рыночных данных и всесторонней оценке исследовательской группы SMM. Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямым инвестиционным советом или рекомендацией для принятия исследовательских решений.)Клиенты должны принимать решения осмотрительно и не подменять это собственным независимым суждением. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.)