[Анализ SMM] Импорт цинкового концентрата в Китай вырос в первом полугодии 2026 года, ужесточение фундаментальных показателей омрачает прогноз на второе полугодие

Новости SMM от 24 июля:

Согласно данным таможни Китая, в январе–июне 2026 года Китай импортировал 2,7616 млн тонн (брутто) цинкового концентрата, что на 8,98% больше, чем годом ранее, при этом общий объём импорта показал умеренный рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

1. Итоги первого полугодия 2026 года: Демократическая Республика Конго стала крупнейшим источником роста импорта

По странам происхождения импорт цинкового концентрата Китаем в первом полугодии 2026 года оставался сосредоточенным на Перу, Австралии и России. Импорт из Перу составил 554,7 тыс. т, что составляет 20% от общего объёма, далее следует Австралия с показателем 499,0 тыс. т (18%) и Россия — 283,2 тыс. т (10,3%). В совокупности на эти три страны пришлась почти половина всего импорта цинкового концентрата Китая.

По сравнению с аналогичным периодом прошлого года Демократическая Республика Конго (ДРК) внесла наибольший вклад в рост импорта, увеличив поставки на 92,3 тыс. т, что составило основную часть прироста китайского импорта в первой половине года. Импорт из Перу, России и Мексики также продемонстрировал рост в разной степени, оказав дополнительную поддержку внутреннему предложению концентрата. В то же время импорт из Австралии сократился на 40,2 тыс. т в годовом исчислении, став крупнейшим источником снижения импорта.

2. Итоги первого полугодия 2026 года: Растущий спрос со стороны плавильных заводов продолжал поддерживать импорт цинкового концентрата

С точки зрения внутреннего баланса спроса и предложения в Китае, предложение цинкового концентрата в первом полугодии 2026 года продолжало расти, хотя основная часть прироста добычи была сосредоточена на ограниченном числе крупных рудников.

По статистике SMM, внутреннее производство цинкового концентрата в Китае выросло примерно на 6,5% в годовом исчислении за январь–июнь 2026 года. Однако большая часть прироста добычи пришлась на рудник Хошаоюнь, в то время как наращивание мощностей на других новых рудниках ожидается постепенным во втором полугодии. Между тем снижение содержания руды на нескольких зрелых рудниках привело к сокращению выпуска концентрата в некоторых регионах. В результате без учёта вклада рудника Хошаоюнь рост доступного на внутреннем рынке спотового концентрата оставался относительно ограниченным.

Со стороны спроса, мощности по выплавке цинка в Китае продолжали расширяться в последние годы. Несколько новых заводов, введённых в эксплуатацию в 2025 году, продолжали наращивать производство в текущем году, а в первой половине 2026 года также были запущены дополнительные плавильные мощности, что ещё больше увеличило спрос на цинковый концентрат. По данным SMM, производство рафинированного цинка в Китае выросло примерно на 4% в годовом исчислении в январе–июне 2026 года, что отражает сохраняющийся рост потребности в сырье со стороны плавильного сектора.

На фоне ограниченного роста внутреннего предложения руды и неуклонно расширяющегося спроса со стороны плавильных заводов, импортный цинковый концентрат оставался важным дополнением к сырьевому обеспечению Китая, поддерживая рост импорта в годовом исчислении в первом полугодии.

3. Прогноз на второе полугодие 2026 г.: Импорт цинкового концентрата сталкивается с рисками снижения

В перспективе второго полугодия 2026 года импорт цинкового концентрата Китаем вряд ли увеличится и может даже столкнуться с рисками снижения.

Со стороны предложения мировой рынок цинкового концентрата вновь ужесточается, при этом плата за переработку (TC) продолжает быстро снижаться, оказывая значительное давление на прибыльность отечественных заводов. По оценкам SMM, по состоянию на 23 июля отечественные цинковые заводы несли убытки более 4 000 RMB за тонну на кассовой основе, без учёта выручки от серной кислоты и побочных металлов. Даже с учётом доходов от серной кислоты и побочных продуктов большинство заводов по всему Китаю уже перешли к отрицательной операционной марже. В то же время третий квартал является традиционным сезоном ремонтов для цинкоплавильной промышленности Китая, что снижает общий спрос на цинковый концентрат.

С импортной стороны, окно арбитража при импорте цинкового концентрата в Китай остается закрытым с середины 2025 года, так как соотношение цен Шанхай-LME сохраняется на относительно низком уровне, лишая импортное сырье ценового преимущества. SMM ожидает, что соотношение внутренних и зарубежных цен останется слабым во второй половине года. При сохраняющейся глубоко отрицательной экономике импорта, ожидается, что китайские плавильные заводы продолжат отдавать приоритет отечественному цинковому концентрату, а спотовые закупки импортного концентрата, вероятно, останутся незначительными.

(Вышеуказанная информация основана на сборе рыночных данных и комплексной оценке исследовательской группы SMM. Сведения, содержащиеся в данной статье, носят исключительно справочный характер и не являются прямым советом для инвестиционных исследований и принятия решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не заменять собственное независимое суждение данной информацией. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.)