Золото: дно найдено, но где потолок?

22 июля 2026 г., 10:57 GMT

Сильная поддержка на уровне 4 000 помогает золоту противостоять фундаментальным факторам.
Рост доходности казначейских облигаций и укрепление доллара создают препятствия.

Доллар США демонстрировал четырехдневный рост на фоне авиаударов по Ирану. Слухи о временном прекращении огня не подтвердились, что привело к росту цен на нефть марки Brent почти до 93 долларов за баррель и усилило инфляционные опасения. Вероятность двух повышений ставки ФРС в 2026 году оценивается как 50/50, что поддерживает доллар.

Fig. 1. Gold and the dollar have been rising in tandem over the last few days.

Это делает ралли золота еще более удивительным, поскольку сильный доллар и рост доходности казначейских облигаций обычно являются сдерживающими факторами. Однако на этот раз спрос поддерживает драгоценный металл. Отток капитала из ETF сменился притоком. Увеличение резервов специализированных биржевых фондов на 7,4 метрической тонны 21 июля стало крупнейшим за месяц. Хедж-фонды увеличили свои чистые длинные позиции по золоту до пятинедельного максимума.

Вероятно, что устойчивость поддержки на уровне 4 000 долларов за унцию, наряду со слабой динамикой золота в предыдущие периоды, заставила инвесторов считать драгоценный металл перепроданным. К концу июня он показал худшие месячные результаты после глобального экономического кризиса 2008 года, упав самыми быстрыми темпами с 2013 года.

В этот период давление на цены золота подогревалось слухами о том, что центробанки стран Персидского залива продают слитки через посредников. Основное внимание привлекла Турция. Ее золотые резервы сократились на 81 тонну в первом полугодии, что эквивалентно 10,6 млрд долларов по текущим ценам. Июньская сделка между США и Ираном, по идее, должна была остановить этот процесс, но эскалация геополитической напряженности может ускорить его.

Fig. 2. The price of gold and 10-year Treasury yields are rising in tandem.

Несмотря на отскок цен, внешний фон остается крайне неблагоприятным. Чем выше поднимается Brent, тем больше вероятность того, что высокая инфляция укоренится в экономике США. В то же время переход ФРС от многословия к краткости тревожит инвесторов. В этих условиях растет вероятность того, что центробанк ужесточит денежно-кредитную политику без предупреждения.

Укрепление доллара привело к тому, что пара USDJPY впервые за четыре десятилетия превысила отметку 163. Это заставило правительственных чиновников усилить словесные интервенции. Министр финансов Сацуки Катаяма исключил принятие смелых и решительных мер в случае необходимости.

FxPro Аналитическая команда

Источник: