Низкие запасы и слабый спрос, переплетаясь, ограничивают потенциал, тогда как макрофакторы неоднократно провоцируют резкие колебания фьючерсов на олово на SHFE [SMM Tin Midday Review]

Дневной обзор рынка олова за 23 июля 2026 г.

Рынок олова как в Китае, так и за его пределами демонстрировал резкие колебания с небольшим повышением центра диапазона. Наиболее активно торгуемый контракт на олово на SHFE открылся на отметке 416 330 юаней/т, в течение сессии колебался, опустившись до минимума 415 290 юаней/т, после чего консолидировался выше и достиг максимума 419 880 юаней/т. Утром он закрылся на уровне 418 710 юаней/т, прибавив 0,27% к расчётной цене предыдущего торгового дня's. LME также сохраняла волатильную тенденцию: трёхмесячное олово последний раз торговалось по 54 130 долл./т, незначительно повысившись на 0,06%.

Макроэкономический фон:

(1) Напряжённость на Ближнем Востоке остаётся высокой: американские военные двенадцатую ночь подряд наносят удары по военным объектам в Иране. Трамп публично предупредил, что если Иран атакует коммерческие суда в проливе, США нанесут удары по гражданской инфраструктуре, такой как мосты и электростанции. Иран ответил жёстко, угрожая симметричными ответными мерами против всех объектов, связанных с США, по всему Ближнему Востоку в случае атаки на его внутреннюю инфраструктуру. В результате судоходство через Ормузский пролив продолжает сокращаться, многие суда меняют маршруты, что тормозит прогресс ранее предложенного плана 10-дневного временного прекращения огня.

(2) Рынки внимательно ожидают объявления новой схемы тарифов США. Существующая глобальная временная импортная пошлина в размере 10% истекает 24 июля, и американская сторона планирует ввести заменяющую политику в размере 10–12,5% в рамках расследования по разделу 301 для плавного перехода. Сохранение политики торгового протекционизма означает, что ценовое давление от экспортных пошлин на электронные компоненты и промышленные металлы вряд ли ослабнет в краткосрочной перспективе.

(3) AMD подписала долгосрочное стратегическое соглашение с ИИ-компанией Anthropic, согласно которому инвестирует до 5 млрд долларов. Anthropic планирует развернуть до 2 ГВт ИИ-ускорителей AMD серии MI450 начиная с первого полугодия 2027 года для расширения своих вычислительных кластеров. Устойчивое расширение глобальных капитальных затрат на ИИ, как ожидается, значительно повысит спрос на закупки серверного оборудования, что благоприятно скажется на заказах на потребление олова в производственной цепочке передовой упаковки и печатных плат в средне- и долгосрочной перспективе.

На спотовом рынке сделки сегодня утром были вялыми. Высокие и резко колеблющиеся фьючерсные цены в сочетании с ограниченным количеством реальных новых заказов от конечных потребителей привели к низкой готовности закупок у перерабатывающих предприятий, которые выходили на рынок только для приобретения по мере необходимости. Рыночная активность была представлена разрозненными сделками в рамках жесткого спроса.

В целом, текущий рынок олова четко характеризуется принципом «фундаментальные факторы задают нижнюю и верхнюю границы, а макроэкономические факторы определяют амплитуду». С точки зрения фундаментальных факторов, устойчиво медленные темпы возобновления добычи в Мьянме и относительно низкие коммерческие запасы в Китае обеспечивают поддержку ценам, в то время как отсутствие новых заказов от конечных потребителей и слабость спотовых сделок ограничивают потенциал роста. Это двустороннее противостояние спроса и предложения в совокупности ограничивает пространство для значительного движения цен вверх или вниз. В то же время сочетание настроений — повторяющийся геополитический конфликт, динамика доллара США и высокий уровень активности в отрасли ИИ — выступает катализатором, провоцируя резкие колебания на фьючерсном рынке. В ближайшей перспективе наиболее активно торгуемый фьючерс на олово на SHFE, вероятно, останется уязвимым к макроэкономическим настроениям и продолжит резкие колебания в текущем диапазоне.