Экспорт южнокорейских полупроводников резко вырос в годовом исчислении, подтверждая ажиотаж вокруг ИИ; цены на олово консолидируются на высоких уровнях с «потолком сверху и полом снизу» [SMM Утренний обзор по олову]

Утренний обзор рынка олова SMM, 21 июля 2026 г.:

LME: Трехмесячные фьючерсы на олово на LME закрылись на уровне $53 290/т 20 июля, рост на 0,11%, незначительный рост за неделю; запасы олова на LME 7 520 т, снижение на 75 т по сравнению с предыдущим днем, продолжили сокращаться и остаются на исторически низком уровне, доля аннулированных складских свидетельств составляет 20%.

Китай: Самый ликвидный фьючерс на олово на SHFE с кодом 2609 закрылся на уровне 412 480 юаней/т на дневной сессии 20 июля, рост на 0,95%, при этом открытый интерес вырос на 1 043 лота до 31 800 лотов; на вечерней сессии цены отступили после резкого роста под влиянием цен на нефть и ожиданий по процентным ставкам, котируясь около 410 610 юаней/т в районе 23:00 (-1 300 по сравнению с дневной сессией), и консолидировались в диапазоне 410 000-413 000 на ранних торгах.

Макроэкономика:

(1) Опубликованные во вторник данные таможни Южной Кореи показали, что благодаря продолжающемуся буму в сфере искусственного интеллекта (ИИ) сильный экспорт полупроводников привел к росту южнокорейского экспорта за первые 20 дней июля на 52,3% в годовом исчислении. Данные показали, что с 1 по 20 июля общий объем экспорта Южной Кореи достиг $54,9 млрд против $36 млрд за аналогичный период прошлого года. За тот же период импорт вырос на 20% в годовом исчислении, составив $42,7 млрд, что обеспечило положительное сальдо торгового баланса в размере $12,2 млрд. В отраслевом разрезе экспорт полупроводников продолжал лидировать, увеличившись на 180% до $22,1 млрд. Экспорт автомобилей сократился на 10,6% до $3,24 млрд. По направлениям, экспорт в Китай почти удвоился, достигнув $13,3 млрд; экспорт в США вырос на 39,6% до $8,96 млрд. По состоянию на понедельник совокупный экспорт Южной Кореи в этом году достиг $551,2 млрд, что на 48,7% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
(2) В последние месяцы сделки в сфере ИИ продолжали оказывать давление на азиатские фондовые рынки, в то время как австралийский рынок демонстрировал относительную устойчивость. Ожидается, что индекс S&P/ASX200 Австралии второй месяц подряд превзойдет индекс MSCI Asia Pacific, что станет самой продолжительной серией с ноября 2024 года. Австралийские акции имеют ограниченную подверженность производителям чипов, что ранее считалось недостатком во время ралли ИИ, но теперь стало источником устойчивости рынка. По мере падения акций полупроводниковых компаний на таких рынках, как Южная Корея и Япония, эта особенность помогла австралийским акциям выдержать рыночные потрясения. Этот сдвиг также подчеркивает, что по мере усиления волатильности инвесторы становятся все более осторожными в отношении переполненных сделок в сфере ИИ и начинают переводить средства на другие рынки.
(3) Согласно Nikkei, Sumitomo Chemical планирует начать массовое производство уже в 2028 финансовом году нового типа электролита для твердотельных аккумуляторов, подходящего для электромобилей; ожидается, что это позволит снизить затраты без ущерба для характеристик. Новый электролит использует галогенидную систему, ключевыми компонентами которой являются такие элементы, как хлор; ожидается, что он заменит сульфидные и оксидные электролитные материалы. Материал был совместно разработан компанией Sumitomo Chemical, Киотским университетом и Университетом Тоттори.

Фундаментальные факторы:

(1) Предложение: С приближением окончания сезона дождей в штате Ва и повышением TC маржа увеличивается, но остается ограниченной. TC на оловянный концентрат были повышены на 500 юаней/т, совокупный рост составил 1 750 юаней/т, отражая, что поэтапное пополнение поставок руды ослабило давление на плавильные заводы; сезон дождей в штате Ва (с мая по июль) подходит к концу, темпы возобновления производства начали расти, но годовой объем выпуска, как ожидается, восстановится лишь до 40–50% от уровней до запрета, при этом полное возобновление отложено до 2027 года; сможет ли добыча вырасти до 1 800 т/мес в металлическом эквиваленте после августа — ключевая переменная. Экспорт рафинированного олова из Индонезии в июне составил 2 995 т, что на 5,09% больше по сравнению с предыдущим месяцем, но на 32,55% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; совокупный объем за январь–июнь составил 18 715 т, что на 25% меньше по сравнению с прошлым годом, и тенденция сокращения экспорта вдвое сохраняется.

(2) Спрос: Межсезонье углубляется, но ИИ и полупроводники оказывают поддержку. В июле фотоэлектрическая сварочная лента и бытовая электроника находились в традиционном межсезонье, а переработчики проявляли осторожность при высоких ценах и оставались в стороне; накопление запасов для новых моделей Apple/Huawei с конца августа станет следующим триггером спроса.

Спотовый рынок: SMM на 20 июля котировка олова 1# составила 414 850 юаней/т, спотовые премии слегка укрепились (премия 500–1 500 к фьючерсу SHFE на олово 2608), но производители припоев оставались в стороне при высоких ценах, закупаясь лишь небольшими партиями для текущих нужд; характерная отстающая динамика сохранилась.

[Заявление об источнике данных: За исключением общедоступной информации, все данные обработаны SMM на основе общедоступных сведений, рыночных коммуникаций и внутренних баз данных и моделей SMM и предназначены только для ознакомления, не являясь рекомендацией для принятия решений.]Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать ее в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]